Esta es la fórmula que plantean la BVC y Asobolsa para que despegue el mercado de capitales colombiano

NoticiaDirectivas consideran que hay una oportunidad para convertir dicho mercado en una fuente relevante de financiación para empresas y grandes proyectos.Bolsa de Valores Foto: BVCPERIODISTA ECONÓMICO10.09.2026 07:10 Actualizado: 10.09.2026 07:10

"Los últimos años han sido de avance, pero estamos lejos de lo que queremos”. Con esa frase, Andrés Restrepo, gerente general de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y gerente corporativo de Mercados de nuam, resumió el dilema que enfrenta el mercado de capitales colombiano. Según el directivo, hay señales de recuperación, mayor interés de los inversionistas y nuevas posibilidades de financiación, pero todavía persisten obstáculos que impiden que desempeñe un papel mucho más relevante en el crecimiento de la economía. LEA TAMBIÉN Al responder la pregunta sobre ¿qué necesita realmente el mercado para despegar?, Restrepo fue enfático al señalar que no existe una medida que, por sí sola, pueda producir ese salto. Lo que se requiere, dijo, es una combinación de factores que van desde recuperar y mantener la confianza hasta revisar la regulación, los incentivos tributarios, la liquidez y las condiciones que enfrentan quienes buscan recursos y quienes quieren invertir.“Como este es un mercado y, por lo tanto, tiene tantos participantes en tantos roles, no hay una respuesta que yo le diga: si esto pasa, esto se desata. Son una conjunción de elementos”, explicó durante una rueda de prensa previa al desarrollo de la agenda académica del Congreso de Asobolsa-nuam, que se lleva a cabo en Cartagena.Uno de estos es la confianza. Restrepo considera fundamental el cambio de visión que percibe frente a la inversión y al mercado, aunque advierte que eso no basta. El país, señaló, debe preguntarse si cuenta con la estructura y el número de participantes que necesita y si los incentivos existentes realmente estimulan la llegada de capital.Entre los asuntos que puso sobre la mesa está precisamente el tributario. Según el directivo, hay casos en los que empresas inscritas en bolsa pueden enfrentar tasas efectivas de tributación cercanas al 40 por ciento y sus accionistas terminar soportando una carga que puede aproximarse al 60 por ciento.Andrés Restrepo Montoya, gerente de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Foto:BVCNo plantea, sin embargo, que reducir impuestos sea la solución que destrabe el mercado. Su argumento es que cada decisión tributaria, regulatoria o de gobierno corporativo puede terminar afectando su desarrollo y, por eso, el tema debería abordarse como una estrategia permanente.Política de EstadoShenny González, presidenta de Asobolsa, coincide en que uno de los principales problemas ha sido abordar esos obstáculos de manera aislada.“No es el acetaminofén único para el dolor de cabeza”, dijo al señalar que el país necesita una política pública “clara, de largo plazo, con ejecutables, con seguimiento y con medición”.Para González, asuntos como el comportamiento del dólar, la valoración del peso, los impuestos y las condiciones de financiación terminan influyendo en la decisión de una empresa sobre si acudir al mercado de capitales o buscar, por ejemplo, un crédito bancario.En esa dirección, considera que debería retomarse y organizarse el trabajo adelantado en iniciativas anteriores que reunieron a diferentes actores alrededor del desarrollo del mercado. La prioridad ahora sería depurar las numerosas propuestas existentes, establecer cuáles son realmente críticas y fijar un cronograma para ejecutarlas. LEA TAMBIÉN “El mercado de capitales tiene que ser una política de Estado de largo plazo”, es, en esencia, el mensaje que dejaron ambos dirigentes.Nuevos emisoresOtro desafío planteado por ambos directivos es ampliar la lista de compañías que utilizan el mercado para financiarse.Restrepo considera estratégico que no solo las compañías más grandes vean a la bolsa como una alternativa, sino también empresas medianas que necesitan recursos para crecer. Para conseguirlo, plantea desarrollar un “mercado de crecimiento”, es decir, un segmento con condiciones particulares que permita a compañías de menor tamaño incorporarse de manera gradual.La idea es que no tengan que cumplir desde el primer momento las mismas exigencias de liquidez e información de las mayores empresas del país, sino que puedan recorrer un camino progresivo hasta llegar al mercado principal.Como referencia, mencionó la experiencia de a2censo, donde algunas empresas comenzaron con campañas pequeñas de financiación y luego aumentaron los montos captados hasta utilizar instrumentos más sofisticados.Restrepo cree que esa gradualidad es más realista que pretender que “de la noche a la mañana” una pequeña compañía compita en el mismo segmento que una empresa del tamaño de Ecopetrol.Shenny Angélica González, presidenta de Asobolsa, gremio que reúne a las comisionistas de bolsa. Foto:AsobolsaIntegración en 2027Parte de la apuesta para darle mayor profundidad al mercado está en la integración de las bolsas de Colombia, Chile y Perú a través de nuam.El proceso ha avanzado en la infraestructura que utilizan los tres países. Hoy operan con el mismo motor de calce, la misma pantalla de negociación y, según Restrepo, cerca del 95 por ciento de las reglas de operación ya están homologadas.La siguiente etapa está concentrada en la posnegociación, es decir, en hacer sencillo todo lo que ocurre después de que un inversionista compra o vende un título para que la operación efectivamente se pague, liquide y cumpla.La meta continúa siendo tener integrado el mercado de renta variable durante 2027, aunque todavía quedan tareas regulatorias y tecnológicas. En Perú, por ejemplo, deben crearse la figura y la entidad que funcionará como cámara de riesgo central, mientras en Colombia quedan pendientes asuntos relacionados con el acceso directo de operadores y discusiones cambiarias con el Banco de la República. LEA TAMBIÉN “El objetivo no es tener una plataforma común. El objetivo es tener un mercado integrado realmente vibrante”, enfatizó Restrepo.Para un inversionista, el cambio significaría poder acceder desde Colombia, Chile o Perú a una oferta mucho mayor de compañías y sectores, diversificar su portafolio y adquirir activos en moneda local o en dólares.Personas naturalesEl otro frente que podría ayudar a profundizar el mercado está en los pequeños inversionistas. Aunque su participación todavía es relativamente baja, Restrepo aseguró que su crecimiento durante los últimos cinco años ha sido significativo.Las plataformas digitales, la posibilidad de comenzar con montos pequeños y el mayor acceso a información sobre empresas y mercados han reducido barreras que hasta hace pocos años dificultaban la entrada de una persona común a la bolsa.Metro de Medellín-BVC Foto:BVCGonzález, de Asobolsa, señaló que hoy existen alternativas que permiten comenzar a invertir desde 50.000 pesos e incluso fondos de inversión que admiten montos inferiores. Pero advirtió que el acceso tecnológico debe ir acompañado de educación financiera.Al final, para Restrepo, el éxito no debería medirse simplemente por cuánto aumenta la negociación en bolsa. El verdadero objetivo es conseguir que el mercado conecte de manera eficiente el ahorro de los inversionistas con las empresas y proyectos que necesitan recursos.“El objetivo que nosotros tenemos como mercado de capitales es ser una fuente de financiación para los proyectos productivos de este país”, afirmó. Y lo resumió todavía con mayor contundencia: “Si eso lo logramos, hemos sido exitosos. Si no, perdimos el año”. Sigue toda la información de Economía en Facebook y Twitter, o en nuestra newsletter semanal.