Si los tipos de inter�s a largo plazo superan contundentemente el umbral del 5%, el impacto podr�a truncar el auge de la IA.Las advertencias apocal�pticas sobre el creciente endeudamiento de Estados Unidos se remontan a la d�cada de 1970, cuando el Gobierno estadounidense comenz� a acumular d�ficits presupuestarios persistentes. A finales de la d�cada siguiente, un promotor inmobiliario neoyorquino, preocupado, coloc� el "reloj de la deuda nacional" en Times Square. Ninguna de las advertencias se materializ�, as� que, como el ni�o que gritaba que ven�a el lobo, se convirtieron en ruido de fondo, f�cil de ignorar. Ahora, como en la f�bula, el lobo se acerca a la puerta.El endeudamiento descontrolado est� empezando a tener consecuencias, provocando una venta masiva de bonos gubernamentales a nivel mundial el mes pasado. Y el primer impacto significativo podr�a ser que unos tipos de inter�s m�s altos de los bonos estadounidenses trunquen el auge de la IA.Si nos remontamos 300 a�os atr�s, cada una de las grandes burbujas no termin� hasta que los costes de financiaci�n aumentaron significativamente para las empresas que las protagonizaron, incluyendo las sucesivas quiebras ferroviarias del siglo XIX. En el siglo pasado, la era de la banca central moderna, todas las grandes burbujas estallaron despu�s de que los bancos centrales elevasen considerablemente sus tipos de inter�s a corto plazo.Esta vez es diferente en un aspecto clave. Normalmente, en un periodo de euforia burs�til, las empresas comienzan a endeudarse fuertemente para redoblar su apuesta por la tendencia de inversi�n de moda, y el auge de la econom�a alimenta la inflaci�n y eleva los tipos de inter�s, lo que finalmente provoca el estallido de la burbuja. Entonces intervienen los gobiernos, asumiendo la deuda de las empresas afectadas y endeud�ndose para estimular la econom�a debilitada.En las �ltimas d�cadas, el papel el Gobierno ha cambiado al de proporcionar est�mulos constantes, incluso en �pocas de bonanza. Mucho despu�s de 2008, continu� acumulando deuda r�pidamente. En esta d�cada, Estados Unidos ha registrado constantemente d�ficits presupuestarios de alrededor del 6% del PIB, m�s del doble de la media de d�cadas anteriores.Durante gran parte de este periodo, los hogares y las empresas evitaron contraer demasiada deuda nueva. Ha sido en el �ltimo a�o cuando los hiperescaladores han comenzado a incrementar ese endeudamiento para financiar el desarrollo masivo de la infraestructura de IA a medida que sus reservas de efectivo disminu�an. Sin embargo, sus niveles de deuda siguen siendo manejables para empresas de este tama�o.Los considerables excesos de endeudamiento de este ciclo se han acumulado hasta ahora en las cuentas p�blicas. Y los problemas comienzan donde los excesos son m�s profundos.Una se�al de alerta cr�tica proviene de los pagos de intereses de la deuda p�blica, que en los �ltimos cinco a�os se han duplicado con creces por encima del 3% del PIB. Esto representa un nuevo r�cord en Estados Unidos y el mayor aumento registrado en cualquier gran econom�a desarrollada. La creciente inquietud sobre las finanzas p�blicas, sumada a otros factores como la subida de los precios de la energ�a, ha impulsado al alza los rendimientos de los bonos gubernamentales a nivel mundial. El contexto de tipos elevados tambi�n est� incrementando los costes de financiaci�n para las empresas de IA, que representan la mayor parte de las nuevas emisiones de deuda corporativa.He argumentado que el auge de la IA presenta muchas de las caracter�sticas de una burbuja, pero seguir� infl�ndose hasta que los tipos de inter�s alcancen niveles prohibitivos. Mi investigaci�n sugiere ahora que el indicador clave es el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 a�os, la referencia mundial para los costes de endeudamiento a largo plazo, que actualmente se sit�a en el 4,8%. Cuando supere contundentemente el 5%, el l�mite superior de su rango desde la burbuja de las puntocom, la burbuja de la IA podr�a estallar.Esta ruptura marcar�a el inicio de una nueva era de mayor restricci�n monetaria, en la que ser� m�s dif�cil financiar los megaproyectos de IA. Cuando las grandes tecnol�gicas tengan que competir por el capital con un Gobierno que paga un rendimiento superior al 5% sobre sus bonos —lo que equivale a una rentabilidad ajustada a la inflaci�n superior al 2,5%—, muchas se ver�n expulsadas de los mercados de deuda, con graves consecuencias.Los ingresos anuales estimados por el uso de la IA rondan los 200.000 millones de d�lares (172.000 millones de euros) este a�o, una fracci�n del bill�n de d�lares que las empresas invierten en centros de datos y otras infraestructuras. Los grupos de IA dependen cada vez m�s de las nuevas emisiones de bonos y acciones para financiar esa brecha, y un rendimiento de los bonos a 10 a�os superior al 5% ralentizar� ambos canales. Un rendimiento tan alto superar� la rentabilidad por beneficios del mercado burs�til estadounidense, lo que hist�ricamente ha supuesto un lastre para las acciones.Adem�s, si el rendimiento a 10 a�os se mantiene por encima del 5%, el tipo que Estados Unidos paga por su deuda pronto superar� la tasa de crecimiento nominal prevista de su econom�a, lo que har� que la deuda sea mucho menos sostenible. El ritmo del aumento tambi�n es importante. Si supera el nivel del 5% en noviembre, el rendimiento a 10 a�os habr� aumentado m�s de 75 puntos b�sicos en seis meses. Hist�ricamente, repuntes tan pronunciados han puesto fin a los mercados alcistas.Algunos analistas afirman que este hito simplemente marcar�a un regreso a una �poca como la de la d�cada de 1990, caracterizada por un s�lido crecimiento de Estados Unidos y fuertes rentabilidades burs�tiles, con un rendimiento a 10 a�os superior al 5% durante todo el per�odo. Pero Estados Unidos era mucho menos dependiente de la deuda entonces. La d�cada termin� con un super�vit del Gobierno estadounidense, y desde entonces el d�ficit se ha disparado. La deuda p�blica casi se ha triplicado hasta el 100% del PIB. Como resultado, los costes del servicio de la deuda son mucho mayores ahora. El aumento de los costes de financiaci�n p�blicos afectar� antes a otros prestatarios y tendr�n un impacto m�s fuerte en los mercados de IA, que se encuentran en plena burbuja.Otros alertan cada vez m�s sobre c�mo la carga de la deuda de Estados Unidos podr�a socavar su estatus de superpotencia y destronar al d�lar como moneda de reserva mundial. Este pensamiento catastrofista es prematuro, ya que los principales rivales de Estados Unidos se enfrentan a problemas similares en materia de deuda. Por ahora, lo que requiere una especial atenci�n es la rapidez con la que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 a�os supere el 5% y la amenaza que esto supone para el auge de la IA.El autor es presidente de Rockefeller International. Su �ltimo libro es What Went Wrong With Capitalism.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.