En un contexto de estrechez fiscal y menores holguras para enfrentar eventos adversos, la composición y suficiencia de los activos del Estado adquieren especial relevancia. El Informe de Finanzas Públicas del segundo trimestre (IFP2T26) de la Dirección de Presupuestos (Dipres) incorpora un capítulo específico sobre política de activos, tal como lo establece la Ley N°20.128.
El diagnóstico da cuenta de una reducción significativa de los activos financieros del Tesoro Público desde 2019, explicada por la utilización del Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) y la disminución de los Otros Activos del Tesoro Público (OATP), parcialmente compensadas por el aumento del Fondo de Reserva de Pensiones (FRP).
Respecto del FEES, el IFP2T26 plantea alcanzar hacia 2030 un nivel cercano a 2% del PIB, desde alrededor de 1% al cierre del primer semestre de 2026. El CFA valora esta referencia como objetivo intermedio, pero advierte que el nivel objetivo del FEES requiere sustentarse en un estudio técnico a partir de los riesgos que se busca cubrir, su probabilidad y magnitud, el acceso del Fisco a financiamiento y la disponibilidad de otros instrumentos contingentes.
Asimismo, sería recomendable actualizar el análisis que sustenta la referencia de 5-7% del PIB sugerida por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en 2023. En este contexto, el objetivo intermedio cercano al 2% del PIB planteado por la Dipres debiese incorporarse en el escenario base con una trayectoria anual y fuentes de financiamiento identificadas. En principio, su recomposición no debería descansar en un aumento de la deuda, pues ello no mejora la posición financiera neta.
