Kevin Warsh, en medio del fuego cruzado entre el mercado y Donald Trump.El mercado da un 60% de probabilidades a que la Reserva Federal (Fed) decida subir los tipos de inter�s en la reuni�n de su comit� de pol�tica monetaria prevista para el pr�ximo 16 de septiembre.Esa opini�n mayoritaria es consecuencia del discurso que Kevin Warsh, presidente de la Fed, pronunci� la semana pasada en el encuentro de Jackson Hole."Dados los comentarios de Warsh sobre que la Fed deber�a enfocarse en las tendencias y que la inflaci�n subyacente no ha mejorado significativamente en los �ltimos meses, la carga pesa sobre �l para aprobar una subida de tipos en septiembre (salvo que los datos de empleo e inflaci�n de agosto sean muy suaves)", indican en Bank of America.De confirmarse, ser�a el primer alza de tipos de la Fed desde julio de 2023, y revertir�a la pol�tica de bajadas de 2024 y 2025. La tasa de referencia est� ahora entre el 3,5% y el 3,75%.El mercado de bonos, consciente de que la inflaci�n no va a mejorar ante la prolongaci�n de la guerra de Ir�n y el petr�leo caro, ya anticipa ese nuevo ciclo alcista de la autoridad monetaria de EEUU, con fuertes subidas de las rentabilidadesque los inversores exigen para comprar deuda.Queda por ver c�mo impacta en la Bolsa, que hasta hace poco parec�a m�s pendiente de los grandes beneficios empresariales y del avance de la inteligencia artificial que del precio del dinero.Los precedentes no son positivos. "El mercado odia las subidas de tipos", afirma Manish Kabra, estratega de Soci�t� G�n�rale.En su estudio de los �ltimos siete ciclos de subidas de la Fed, el �ndice S&P 500 subi� de media un 5% en los tres meses anteriores al primer repunte de los tipos.Pero en los tres meses posteriores a ese punto de inflexi�n, la Bolsa estadounidense sufri� una ca�da del 2%La �ltima experiencia es m�s preocupante. Tras la subida de tipos de marzo de 2022, que abri� un largo periodo de subidas hasta mediados de 2023, el �ndice de Wall Street perdi� un 16% en tres meses.Como ahora, 2022 fue un a�o marcado por el alza de los precios energ�ticos despu�s de un conflicto armado, entonces el de Ucrania.Aunque Soci�t� predice tres subidas por parte de la Fed en los pr�ximos meses, considera que para que la Bolsa sufra como en 2022 har�a falta una sorpresa m�s agresiva por parte del banco central.Adem�s, seg�n los c�lculos de esa entidad francesa, el S&P 500 ya habr�a reducido un 15% su m�ltiplo de valoraci�n, al revalorizarse solo un 1% en los �ltimos tres meses pese al fuerte aumento de beneficios de las cotizadas.Otro factor que calma al mercado es que, con elecciones legislativas en EEUU en diciembre, cualquier ciclo alcista de Warsh en la Fed ser� breve y moderado para no incurrir en la ira de Donald Trump.