После начала полномасштабного вторжения в Украину в 2022 году многие аналитики ожидали краха российской экономики, но вместо него случился рост — бурный, но короткий. Уже в конце 2024 года экономисты (включая правительственных) обнаружили, что рост выдохся, а с конца 2025 года они ждут рецессии. «Новая-Европа» разбиралась, какие фазы российская экономика прошла с начала войны и в какой точке находится сейчас.Дискуссия в ситуационном центре правительства Москвы о причинах повышения ключевой ставки Центробанком РФ. Москва, Россия. 1 октября 2024 года. Фото: Сергей Ведяшкин / Агентство «Москва»Начиная с 2025 года, дефицит финансируется исключительно за счет внутреннего долга, то есть без вливания новых денег в экономику, добавляет экономист. Российские банки и инвестфонды тратят на рост «военного» долга деньги, которые в других условиях могли бы ссудить бизнесу и домохозяйствам. С того момента бюджетный импульс почти перестал работать на рост ВВП.Еще одна важная причина начавшейся в 2025 году стагнации — свободные работники в экономике закончились, сказал «Новой-Европа» экономист, директор Европейского центра анализа и стратегий (CASE) Дмитрий Некрасов. Вначале быстрое наращивание госрасходов увеличивало занятость, и в 2024–25 годах объем рабочей силы вышел на исторические максимумы, говорит экономист зарубежного банка (такую же оценку дает близкий к правительству Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП)). Но довольно быстро властям пришлось выбирать, где наращивать число сотрудников, отмечает Некрасов: либо в армии и ВПК, либо в гражданской экономике. И она плохо выдерживает конкуренцию с войной, на которую, по разным оценкам, ежедневно в среднем вербуют около 1000 человек.Другой показатель, загрузка мощностей, повторил все описанные нами циклы: рост в 2023–2024 годах и переход к снижению в 2025 году. К началу 2026 года загрузка упала до уровней постпандемийного отскока начала 2021 года. Во втором квартале 2026 года этот показатель чуть-чуть подрос, но все еще ниже всех лет войны.При этом, как только люди стали больше зарабатывать, первое время они увеличивали сбережения. Но и это уже в прошлом: в начале 2025, а потом, после небольшого всплеска, и в 2026 году граждане стали меньше нести на депозиты и инвестировать.Женщина у изображений знаков евро и доллара в обменном пункте в Москве. Россия. 9 февраля 2023 года. Фото: Юрий Кочетков / EPAПри этом сейчас даже крупным заемщикам все сложнее возвращать долги, что подтверждает резкий рост реструктурированных корпоративных кредитов: за годы войны их объем более чем утроился — до 21 трлн рублей, доля ее выросла с 16,5% до примерно 24% от кредитного портфеля, по данным ЦБ. Особенно сильный рост — с 2024 года, то есть как раз с того момента, когда закончился экономический бум.