Die Rekordjagd macht den Dax anfällig für größere Gewinnmitnahmen. Seit Mitte Juli ging es nur an einem Handelstag kräftiger abwärts. Der jüngsten Auswertung der Handelsblatt-Umfrage Dax-Sentiment nach sind nachhaltige Rücksetzer kurzfristig unwahrscheinlich. Im Gegenteil: Die Börsenrally könnte sich sogar noch beschleunigen.Für das Dax-Sentiment befragt das Handelsblatt vor dem Wochenende etwa 10.000 Privatanlegerinnen und -anleger nach ihrer Markteinschätzung. Die Antworten wertet Stephan Heibel, der Inhaber des Analysehauses AnimusX, aus und ergänzt sie um weitere Indikatoren.Entgegen allen Bekundungen bleibt eine Einigung im Irankrieg vorerst aus. Doch während die Preise für Öl und Gas über ihrem Vorkriegsniveau verharren und die Inflation antreiben, folgt ein Dax-Rekord auf den nächsten. Die vielen Widerstände können dem Dax derzeit wenig anhaben.Privatinvestoren sind daher gut gelaunt. Die Anlegerstimmung (Sentiment) ist erneut sprunghaft gestiegen, von 1,3 auf 4,2. Von Mitte Juli (minus 3,5 Zähler) hat sich die Laune sukzessive verbessert. Nunmehr ist auch der gewichtete Fünf-Wochen-Durchschnitt wieder knapp im positiven Bereich.Werte oberhalb von vier gelten in der Sentimenttheorie im Allgemeinen als Warnsignal. Dahinter steht die Annahme: Wenn viele Anleger optimistisch sind, haben sie bereits investiert. Dann bleiben nur wenige übrig, die noch kaufen und damit die Kurse in die Höhe treiben können. Sind Investoren also überaus euphorisch, erhöht das signifikant die Gefahr eines baldigen Rückschlags.Fürs Erste gibt Heibel jedoch Entwarnung. In der Vergangenheit waren erst Fünf-Wochen-Durchschnittswerte oberhalb von 20 Punkten ein Zeichen für eine überhitzte Marktstimmung. Davon ist der Markt derzeit noch weit entfernt. „Das heißt also: alles im grünen Bereich“, sagt Heibel.Mit dem Stimmungsumschwung ist auch die Verunsicherung gewichen. Die Selbstzufriedenheit ist mit 1,8 Zählern erstmals seit vier Wochen wieder positiv.Dieser Indikator erfasst, inwieweit die Umfrageteilnehmer von der Marktentwicklung der zurückliegenden Börsenwoche überrascht wurden. Anders als in den vergangenen Wochen geben nun mehr als 70 Prozent der Befragten an, ihre Erwartungen seien „voll und ganz“ oder zumindest „zum größten Teil“ erfüllt worden.Die Rally wird derzeit von einer größeren Gruppe an Anlegern getragen. Folglich ist auch die Cashquote deutlich gesunken, zeigen AnimusX-Daten. Für Experte Heibel ist das ein „extrem bullishes Signal“, also ein Hinweis darauf, dass die Kurse noch weiter steigen. Denn: Vergleichsweise niedrige Cashquoten gab es in der Vergangenheit nur siebenmal. Heibels Berechnungen zufolge stand der Dax in den folgenden sechs Monaten im Schnitt mehr als elf Prozent höher.Treten derart starke Zuwächse wie in den vergangenen Wochen auf, sind Anleger oftmals weniger optimistisch. Dieses Mal ist es anders: Sie halten die Rally offenbar für richtig und erwarten eine Fortsetzung. Die Zukunftserwartung geht nur leicht zurück auf 1,9 Punkte. Gleiches gilt für die Investitionsbereitschaft, die mit 0,8 Zählern noch im moderat positiven Bereich liegt.Etwas überraschend ist die anhaltend hohe Absicherungsneigung. Viele private Anleger halten am Terminmarkt noch Optionen, um sich gegen Kursverluste abzusichern. Das zeigt der Blick auf das Euwax-Sentiment der Börse Stuttgart. Hier sind in erster Linie Privatinvestoren aktiv. Mit Call-Optionen lässt sich auf steigende Kurse setzen, mit Put-Optionen hingegen auf fallende Kurse. Das Euwax-Sentiment setzt die gehaltene Zahl dieser Optionen ins Verhältnis.Dax: Ein Short-Squeeze ist denkbarDie erhöhte Absicherungsneigung gab es bereits vor Beginn der Rally. Trotz der Rekordjagd hat nur ein Teil der Anlegerinnen und Anleger die Positionen in den vergangenen Wochen aufgelöst.Fallen die Kurse und werden die Absicherungen eingelöst, werden die Kurse dadurch stabilisiert. Werden die Positionen hingegen in einen steigenden Markt hinein aufgelöst, wird der Aufwärtstrend noch weiter verstärkt. Der Fachbegriff dafür ist Short-Squeeze. Verwandte Themen DaxInflationKonjunkturAnimusX-Chef Heibel: Seit 2014 analysiert der Experte die Handelsblatt-Umfrage. Foto: Matthias Martin, Berlin Über den Sentimentexperten