Las empresas financieras esperan modernizar los mercados con esta herramienta, pero siguen existiendo riesgos sist�micos.En 2016, la Bolsa australiana present� un audaz plan para transformar sus sistemas de negociaci�n mediante la tecnolog�a blockchain.Su consejero delegado prometi� "situar a Australia a la vanguardia de la innovaci�n en los mercados financieros". Los titulares anunciaron la iniciativa como "pionera en el mundo" e "hist�rica", destacando la importancia de una Bolsa tradicional deseosa de utilizar la tecnolog�a que impulsaba una invenci�n tan potencialmente disruptiva como las criptomonedas.El entusiasmo result� infundado. Problemas con el dise�o del software, que impidieron su implementaci�n a gran escala, y una gesti�n deficiente frustraron el proyecto definitivamente. La Bolsa se disculp�, amortiz� su inversi�n de 170 millones de d�lares (147 millones de euros) y pag� una multa de 14,5 millones por enga�ar a los inversores.Diez a�os despu�s, el costoso fracaso de Australia ha quedado en el olvido mientras las empresas financieras globales vuelven a adoptar blockchain e invierten cientos de millones de d�lares en proyectos que, seg�n afirman, podr�an transformar los mercados financieros.La tecnolog�a blockchain, un libro de contabilidad digital descentralizado que registra transacciones de forma segura en m�ltiples ordenadores, reducir� los costes de transacci�n, agilizar� los tiempos de liquidaci�n y abrir� la puerta a un mundo donde los inversores minoristas e institucionales podr�n negociar todo tipo de activos a cualquier hora del d�a, seg�n sus defensores.Este mundo parece posible porque los principales reguladores supervisan ahora en gran medida la tecnolog�a blockchain y los libros de contabilidad digitales, lo que da a los ejecutivos la confianza necesaria para invertir en ella y actualizar sus sistemas.Durante a�os, blockchain se consider� una tecnolog�a arriesgada, demasiado cercana a las vol�tiles criptomonedas sobre las que muchos reguladores advert�an a los inversores. Esto ha cambiado, ya que las autoridades aceptan en gran medida que la tecnolog�a puede ofrecer ventajas significativas en t�rminos de velocidad y eficiencia.En Estados Unidos, la Administraci�n del presidente Donald Trump est� animando a las empresas financieras a adoptar blockchain y las criptomonedas, sin amenazar con medidas regulatorias como hicieron los funcionarios durante la presidencia de Joe Biden.El verdadero inter�s de Wall Street reside en la tokenizaci�n: el concepto de convertir todo, desde efectivo hasta acciones, bonos y materias primas, en versiones digitales compatibles con blockchain, o los llamados tokens, que pueden rastrearse y negociarse las 24 horas del d�a, los 7 d�as de la semana.Los ejecutivos comparan la introducci�n de esta tecnolog�a de activos digitales con los cambios radicales que trajo consigo la llegada de Internet y el abandono de los sistemas de transacciones en papel.El impulso para reconfigurar los mercados financieros es ahora m�s intenso que en 2016. La competencia de las plataformas de negociaci�n de criptomonedas es cada vez mayor. Dominan el comercio de activos digitales y ahora se est�n abriendo paso en el territorio de las finanzas tradicionales, con el objetivo de convertirse en plataformas integrales para negociar todo tipo de instrumentos financieros —acciones, materias primas, cr�dito privado— a cualquier hora del d�a.Una revoluci�n completa a�n tardar� a�os en llegar, y la escala y la liquidez siguen siendo limitadas. Los activos tokenizados representan s�lo una fracci�n de los mercados globales.Y los riesgos son considerables. El FMI advirti� en julio que, en los sistemas blockchain, "los fallos pueden propagarse m�s r�pido de lo que las instituciones o los supervisores pueden responder". Indic� que los riesgos que "antes reca�an sobre el balance de las instituciones individuales detr�s de una transacci�n se concentran cada vez m�s en las plataformas y el c�digo que rigen las transacciones [en blockchain]", y que estos riesgos son "significativos".Pero para los grandes bancos, inversores y bolsas, la tendencia es clara."As� ser� el mundo"A pesar de las grandes ca�das y los esc�ndalos intermitentes, los mercados globales de criptomonedas han atra�do miles de millones de d�lares de inversores minoristas y, cada vez m�s, tambi�n institucionales.Desde su regreso a la Casa Blanca en enero de 2025, Trump impuls� una ola de regulaciones favorables a las criptomonedas, retir� demandas de alto perfil contra plataformas de criptomonedas e instal� a Paul Atkins, ex copresidente de una asociaci�n comercial de criptomonedas, al frente de la Comisi�n del Mercado de Valores de Estados Unidos. Atkins ha alentado a las empresas a adoptar la tokenizaci�n, afirmando que "as� ser� el mundo".La aprobaci�n el a�o pasado de leyes hist�ricas sobre las stablecoin en Estados Unidos y de una amplia legislaci�n sobre la estructura del mercado de activos digitales, que actualmente se est�n tramitando en el Senado, han dado confianza a los ejecutivos estadounidenses para avanzar con la tokenizaci�n, ya que ahora conocen las normas.Las autoridades de la UE, Reino Unido, Singapur y otras regiones tambi�n est�n regulando la tecnolog�a blockchain y la tokenizaci�n, lo que da a las empresas v�a libre para adoptarlas.Si bien los reguladores globales se muestran menos cautelosos con las criptomonedas, los actores financieros tradicionales afirman estar m�s interesados en la tecnolog�a que impulsa los mercados de criptomonedas que en las criptomonedas en s�.Los activos tokenizados se pueden negociar las 24 horas del d�a, los 7 d�as de la semana, en Bolsas de todo el mundo, y los inversores pueden pedir prestado y prestar us�ndolos como garant�a de una manera que, seg�n sus defensores, es m�s sencilla que en los mercados tradicionales.Los ejecutivos afirman que los mercados financieros globales est�n anticuados, con demasiados intermediarios que cuestan demasiado dinero a los inversores.El principal atractivo reside en que los activos tokenizados se pueden programar para ejecutar autom�ticamente ciertas acciones una vez que se cumplen determinadas condiciones. Estas condiciones son l�neas de c�digo denominadas contratos inteligentes, que pueden, por ejemplo, indicar a una acci�n que pague dividendos a los inversores en una fecha determinada o que libere un pr�stamo hipotecario una vez recibida la prueba de fondos.Estas acciones autom�ticas eliminan la necesidad de intermediarios, por lo que los procesos que actualmente requieren d�as para confirmarse y liquidarse pueden finalizarse en cuesti�n de minutos.El dinero tokenizado es el sector de mayor crecimiento. Se trata principalmente de stablecoin, de las cuales hay m�s de 300.000 millones de d�lares en circulaci�n a nivel mundial, as� como de dep�sitos bancarios tokenizados. En algunos pa�ses, las monedas digitales de los bancos centrales se encuentran en una fase exploratoria inicial.Las stablecoin est�n vinculadas 1 a 1 a monedas soberanas como el d�lar y el euro, y son utilizadas principalmente por los operadores para realizar transacciones entre monedas soberanas y el mundo tokenizado. Las stablecoin se mueven m�s r�pido que, por ejemplo, el sistema de pagos SWIFT y se liquidan al instante, liberando fondos para que circulen en el sistema financiero, a diferencia de las transacciones con monedas soberanas, que pueden tardar d�as en liquidarse.Larry Fink, consejero delegado de BlackRock y el mayor defensor de la tecnolog�a blockchain en Wall Street, asegur� a los inversores que, para el sistema monetario, "hoy, depender de SWIFT es como enviar correos electr�nicos por correo postal" y que, en cambio, "miles de millones de d�lares actualmente inmovilizados por retrasos en la liquidaci�n podr�an reinvertirse inmediatamente en la econom�a, generando mayor crecimiento".Otras formas de dinero tokenizado tambi�n est�n creciendo a medida que los actores financieros tradicionales buscan llevarse una parte del pastel. Los bancos est�n explorando la tokenizaci�n de los dep�sitos de sus clientes, mientras que las gestoras de activos han lanzado fondos del mercado monetario tokenizados, una clase de activo que ha crecido de menos de 4.000 millones de d�lares a principios de 2025 a m�s de 16.000 millones en la actualidad.Sandy Kaul, directora de activos digitales e innovaci�n en Franklin Templeton, afirma que el fondo tokenizado de la firma de inversi�n est� siendo utilizado cada vez m�s por los tesoreros corporativos de empresas tradicionales."Genera rendimientos diariamente, incluyendo s�bados, domingos y festivos, algo que antes era impensable", explica, lo que lo hace m�s atractivo. Los fondos del mercado monetario tradicionales generan rendimientos mensualmente.La tokenizaci�n deber�a considerarse como un veh�culo nuevo y m�s eficiente para los productos financieros, ya que se pueden programar, a�ade Kaul, mientras que los fondos cotizados en Bolsa, los fondos de inversi�n y otros instrumentos financieros actuales son "veh�culos b�sicos" que no pueden configurar acciones autom�ticamente.Garant�asOtra �rea donde las instituciones financieras est�n utilizando activamente la tokenizaci�n es para las garant�as. Las garant�as tokenizadas, como los bonos p�blicos, se pueden usar en el �rea poco atractiva pero vital de las operaciones de recompra.Con estas operaciones, los inversores obtienen financiaci�n vendiendo bonos del Tesoro estadounidense y comprometi�ndose a recomprarlos posteriormente, utilizando en la pr�ctica esos bonos como garant�a. Cuando estos activos se tokenizan, los inversores pueden obtener financiaci�n y mantener inmovilizada su garant�a s�lo durante unas horas, en lugar de estar limitados a operaciones a un d�a, lo que les permite liberar antes sus fondos.La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), que gestiona la infraestructura principal de los mercados estadounidenses y es propiedad de los bancos y gestores de activos que la utilizan, est� creando versiones tokenizadas de los activos que posee, una medida que se considera de gran relevancia para los mercados cuando se lance en octubre.Otro sector m�s competitivo son las acciones tokenizadas, que convierten la propiedad de acciones en tokens individuales. Coinbase, Kraken y Robinhood ya han lanzado acciones tokenizadas, prometiendo a sus clientes que la negociaci�n de acciones de este modo es m�s r�pida y econ�mica, a la vez que facilita a los inversores internacionales el acceso a los mercados de renta variable estadounidenses.Las principales bolsas globales ya han tomado nota. El Nasdaq est� trabajando para permitir la negociaci�n de acciones tokenizadas en su Bolsa las 24 horas del d�a. En teor�a, acciones corporativas como el pago de dividendos se programar�n en el token y se entregar�n autom�ticamente al inversor.Tal Cohen, presidente del Nasdaq, afirma que la compa��a est� analizando "la votaci�n por poder, las acciones corporativas y cualquier proceso manual o que consuma mucho tiempo actualmente, o que se base en tecnolog�a obsoleta: �podemos automatizarlo, digitalizarlo y mejorar la experiencia?".El Nasdaq vislumbra un futuro en el que las empresas emitan directamente acciones tokenizadas.'Trading' ininterrumpidoA pesar de sus promesas, la tecnolog�a blockchain genera riesgos para el sistema financiero global. A medida que se automatizan m�s procesos, pueden surgir problemas operativos.Funcionarios del Banco Central Europeo han declarado que programar activos y ejecutar acciones autom�ticamente "puede aumentar la posibilidad de que los eventos se propaguen entre plataformas e incrementen el riesgo sist�mico".Por ejemplo, automatizar las demandas de garant�as, cuando los inversores necesitan aportar fondos adicionales para respaldar sus operaciones, puede plantear problemas."Si hubiera una persona involucrada, probablemente contestar�a el tel�fono, [pero] te has deshecho de la flexibilidad, la discreci�n, aspectos que suelen ser muy �tiles en momentos de p�nico", afirma Hilary Allen, profesora de derecho de la American University Washington College of Law, que ha comparecido ante el Congreso para presentar propuestas sobre la tokenizaci�n.La perspectiva de mercados abiertos permanentemente tambi�n conlleva una serie de nuevos problemas potenciales. Puede ser necesario reconsiderar el momento de los anuncios de las empresas y las noticias que influyen en el mercado, as� como la forma de gestionar las operaciones ininterrumpidas. "Los riesgos operativos pueden agravarse", advierten funcionarios del BCE.Podr�an surgir problemas adicionales derivados del uso de blockchain p�blicas como Ethereum,la mayor plataforma descentralizada del mundo, cuya seguridad est� a cargo de validadores independientes repartidos por todo el planeta, en lugar de un equipo espec�fico como en las instituciones financieras. Tanto BlackRock como Franklin Templeton utilizan el blockchain de Ethereum.Seg�n la empresa de seguridad Blockaid, los proyectos basados en Ethereum perdieron 332 millones de d�lares debido a ataques inform�ticos en el primer semestre de 2026, la mayor suma registrada en cualquier blockchain.Algunos bancos como JPMorgan Chase se limitan a sus blockchain internos y privados, recelosos de usar blockchain p�blicos donde los datos de las transacciones son visibles a nivel global.A medida que m�s bancos adoptan blockchain, surge un problema diferente. JPMorgan, Standard Chartered, Lloyds y otros bancos est�n explorando la posibilidad de convertir los dep�sitos en tokens, pero actualmente no pueden usar esos tokens en los sistemas de los dem�s. Esta interoperabilidad no supone un problema para el dinero de los bancos comerciales, que est� respaldado por el banco central y se liquida en los mismos sistemas."La principal limitaci�n sigue siendo, obviamente, que hoy en d�a no contamos con un mecanismo de intercambio para que los dep�sitos tokenizados se transfieran entre entidades bancarias a gran escala", afirma Ren� Michau, director global de activos digitales de Standard Chartered, que gestiona dep�sitos tokenizados en Hong Kong y Singapur.El Banco de Pagos Internacionales est� intentando abordar este problema con su Proyecto Agor�, que explora c�mo se pueden utilizar las reservas tokenizadas del banco central y el dinero comercial para liquidar operaciones. Actualmente, las stablecoin se utilizan principalmente para las liquidaciones. Para lograr una verdadera escalabilidad, los ejecutivos necesitan que el dinero del banco central est� disponible en los blockchain.El Banco de Inglaterra y el BCE est�n estudiando la creaci�n de sus propias monedas digitales. Esto podr�a llevar a�os. La Reserva Federal de Estados Unidos ha descartado categ�ricamente esta posibilidad.Si los activos se negocian a trav�s de bancos, Bolsas tradicionales, plataformas de criptomonedas e incluso plataformas descentralizadas, la liquidez puede fragmentarse a�n m�s en lugar de mejorar.Muchos aspectos siguen siendo controvertidos, sobre todo la estructura de los tokens de acciones. El a�o pasado, el br�ker minorista Robinhood se vio envuelto en una pol�mica al otorgar a sus usuarios tokens de acciones de OpenAI, la empresa privada que desarroll� ChatGPT. A diferencia de las acciones normales, los tokens de acciones privadas de Robinhood no otorgan a sus titulares derechos econ�micos ni de voto en la empresa, sino que son simplemente derivados vinculados al valor de la �ltima ronda de financiaci�n de la compa��a."Es una estructura muy compleja de comprender", afirma Allen, especialmente para los inversores minoristas. "La gente va a creer que posee las acciones y, cuando descubran que no es as�, creo que eso ser� muy problem�tico".El debate sobre los tokens de acciones de OpenAI pone de manifiesto muchas de las preocupaciones por el hecho de que la tecnolog�a blockchain y sus aplicaciones est�n avanzando m�s deprisa de lo que pueden controlar los reguladores o comprender los inversores.Por ahora, sin embargo, estas confusiones afectan a relativamente pocas personas. Aunque la inversi�n y el inter�s est�n creciendo, los mercados tokenizados a�n representan una peque�a parte del sistema bancario global. "El mayor riesgo es que nos distraigamos con cosas que no llevan a ninguna parte", afirma Michau, de Standard Chartered.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.