El emblema de la liberalizaci�n el�ctrica, que lleva dos a�os en dificultades, agrava el problema denunciado por la CNMC de comercializadoras fallidas.El Estado, a trav�s del Instituto Oficial de Cr�dito (ICO), es el principal avalista financiero de Holaluz, la comercializadora el�ctrica sobre la que el Gobierno ha iniciado tr�mites para su inhabilitaci�n comercial. Se da as� la paradoja de que el Estado tira piedras sobre su propio tejado.Holaluz es uno de los emblemas de las nuevas comercializadoras que surgieron con la liberalizaci�n el�ctrica para competir con los grandes grupos: Iberdrola, Endesa y Naturgy. Su inhabilitaci�n ahora la sume en una situaci�n incierta. Ayer, BME Growth -el mercado burs�til espa�ol para pymes- suspendi� la cotizaci�n de las acciones de la compa��a ante las noticias ocurridas este fin de semana sobre la retirada de la licencia para vender luz (tal como adelant� la edici�n online de EXPANSI�N del pasado s�bado ).El director de supervisi�n de BME Growth, �lvaro Castro, ha informado de la suspensi�n "por concurrir circunstancias que pudieran perturbar el normal desarrollo de las operaciones sobre los citados valores". Antes de la suspensi�n, Holaluz val�a 27 millones. Seg�n recog�a el BOE, el Ministerio para la Transici�n Ecol�gica ha iniciado el procedimiento administrativo para extinguir la habilitaci�n de Holaluz como comercializadora de energ�a el�ctrica. En paralelo, se inicia, "el procedimiento de traspaso de sus clientes a un comercializador de referencia" [Iberdrola, Endesa, Repsol o Naturgy].Este procedimiento de retirada de licencia se aplica legalmente cuando una empresa comercializadora de electricidad no cumple con sus obligaciones de pago a los proveedores de la energ�a que luego usa para revender a clientes, y/o con los compromisos de pago de los peajes el�ctricos para cubrir costes de la red de distribuci�n de luz.Holaluz, el mayor casoSeg�n la Comisi�n de Competencia (CNMC), en Espa�a se han retirado ya 40 licencias por ese motivo a otras tantas empresas, que han dejado un agujero de unos 300 millones. Por clientes, y deuda, si no se resuelve el caso de Holaluz ser�a el mayor ejemplo hasta ahora en esa lista.Holaluz sali� ayer al paso con un comunicado al BME Growth diciendo que el procedimiento iniciado por el ministerio es "un tr�mite administrativo puntual dentro del marco regulatorio del sector, que la compa��a est� gestionando conforme a los procedimientos habituales". Por otra parte, a�adi� que "se espera contar con un resultado en los pr�ximos d�as, dentro de los plazos legales previstos". Adem�s, "la actividad comercial de la compa��a contin�a desarroll�ndose con total normalidad". Y "el suministro el�ctrico a todos los clientes est� plenamente garantizado y no se ve afectado por este proceso".Las dudas, en cualquier caso, se ciernen sobre la empresa, que lleva dos a�os intentando remontar una crisis financiera. No es la primera vez que Holaluz (uno de los grupos m�s agresivos y conocidos entre los nuevos comercializadores de luz) se aproxima a la inhabilitaci�n. En otras ocasiones se consigui� evitar en el �ltimo minuto.La crisis empez� con el desbarajuste de precios el�ctricos tras la guerra en Ucrania.Al borde del colapsoEn 2024, Holaluz se vio al borde del colapso, pero consigui� evitarlo con un plan de salvamento que supuso el respaldo del ICO, entidad dependiente del Ministerio de Econom�a. Seg�n los �ltimos datos presentados por Holaluz, el 70% de la deuda corporativa del grupo est� respaldada por el ICO. El plan de rescate dio lugar a la entrada del fondo Icosium, vinculado al empresario franco-argelino Lotfi Bellahcene. Controla el 33%. El fondo espa�ol Axon Partnerse tiene el 11%. Los socios fundadores Oriol Vila, Ferr�n Nogu� y Carlota Pi tienen casi el 10% cada uno.Salvedad de EYLa inhabilitaci�n sorprende a la compa��a en mejor situaci�n que en 2024, pero con graves problemas sin resolver.EY, el auditor, emiti� un informe con salvedades el pasado a�o. Se�alaba que el grupo hab�a generado p�rdidas de 22 millones en 2025, siendo el fondo de maniobra negativo. El cumplimiento de sus obligaciones de pago, dec�a, depend�a del de su plan de negocio y de las previsiones de tesorer�a. Todo ello llevaba a la "existencia de una incertidumbre [...] sobre la capacidad del grupo para continuar como empresa en funcionamiento". A diciembre de 2025, Holaluz ten�a deudas con entidades de cr�dito por 29,8 millones de euros. De esa cantidad, 10,3 millones son "principalmente cr�ditos" ICO a ra�z del Covid, y 19,5 millones, p�lizas de cr�dito, tambi�n con el ICO.El problema de Holaluz, como el de otras comercializadoras independientes de luz, es que normalmente tienen que comprar previamente la electricidad a los generadores para luego poderla revender. Todo ello a través de unas redes que no son suyas, por lo cual tienen que pagar unos "peajes". Si la luz la compran más barata de lo que luego la venden, todo va bien. Si no, todo se tuerce.Esto último es lo que ocurre en momentos de máxima volatilidad de precios eléctricos, como el actual. Para curarse en salud, la normativa exige que las comercializadoras pongan avales tanto de la electricidad que compran a renovables o en el mercado mayorista (pool), como de los peajes que tienen que pagar, a Red Eléctrica (REE, del grupo Redeia), o Iberdrola, Endesa y Naturgy. Según la Comisión de Competencia (CNMC), la norma debería exigir más garantías para evitar que el problema financiero de impagos (300 millones hasta ahora para todo el sector) engorde y termine sacudiendo a otras empresas. Ya se han iniciado inhabilitaciones a 40 firmas por impagos. En 2025, Holaluz tenía 64 millones en garantías frente a REE, Omie (pool) y otros grupos. Y facturas por liquidar por valor de 15 millones.