Actualizado Domingo,

julio

03:18En aquel 7 de octubre de 2020, el presidente del Gobierno, Pedro S�nchez, hizo una presentaci�n fara�nica ante jefes del Ibex y embajadores del entonces naciente Plan de Recuperaci�n, que iba a ser financiado con una transferencia r�cord de fondos europeos para ayudar a aquella Espa�a golpeada por la pandemia. Anunci� entonces 140.000 millones de fondos europeos recalcando en el plan presentado que lo importante era que iba a disparar la inversi�n privada con efecto multiplicador: �Habr� cuatro euros privados por cada euro p�blico�. Los 140.000 millones movilizar�an 500.000 millones privados, seg�n aquel documento monclovita. Sin embargo, este es uno de los indicadores m�s decepcionantes de los que aparecen en un informe recopiladopor la consultora EY. Se trata del llamado informe Radar Next Generation EU que EY ha remitido a sus clientes como balance de estos m�s de cinco a�os de fondos y en el que han participado expertos. "La inversi�n empresarial privada real segu�a a finales de 2025 un 3,3 % por debajo de los niveles de 2019, con se�ales compatibles con un efecto sustituci�n por el que las empresas habr�an empleado los fondos p�blicos para financiar proyectos que ya ten�an previstos", escribe Manuel Hidalgo, profesor de EsadeEcPol que ha intentado, como los socios de EY Juan Pablo Riesgo y Chus Escobar en su Radar, hacer un seguimiento de los fondos estos a�os. Nada f�cil por la opacidad del Gobierno que ha criticado la AiREF.Con la informaci�n disponible, Hidalgo no ve el �efecto arrastre� de inversi�n privada prometido y recopila datos de BBVA Research, Funcas y CaixaBank que dibujan resultados m�s que modestos sobre la transformaci�n de la econom�a espa�ola pretendida. "El avance de la productividad atribuible a los fondos apenas alcanza entre 0,4 y 0,6 puntos del PIB; y el PIB por persona ocupada solo ha crecido dos d�cimas desde antes de la pandemia".Raymond Torres, de Funcas, calcula por su parte que los fondos explican en torno al 14% como m�ximo del fuerte crecimiento econ�mico de Espa�a entre 2021 y 2025 lo cual, aunque est� por debajo de las expectativas, "es un est�mulo significativo". Sin embargo, no ve "el efecto transformador de la magnitud que se esperaba" y tambi�n incide en el pobre efecto movilizador "que contrasta con lo que cabr�a esperar habida cuenta del car�cter proc�clico de la inversi�n privada en contextos expansivos".Para Rafael Dom�nech, de BBVA Research, falta inversi�n privada y hay riesgo de que esta aportaci�n de los fondos al crecimiento sea s�lo coyuntural. "La evidencia econ�mica muestra que el impacto de la inversi�n p�blica sobre el crecimiento tiende a ser transitorio si no va acompa�ado de mejoras permanentes en el funcionamiento de la econom�a". Por tanto, pone el foco en las reformas realizadas ligadas a las ayudas y no ve suficientes las dos m�s relevantes: la laboral y la de pensiones.En cuanto a la ejecuci�n, a la espera de datos finales, Hidalgo ve malas se�ales: "Espa�a ha completado el 87 % de las reformas legislativas comprometidas, mientras que apenas se ha ejecutado el 35 % de las inversiones. No cabe duda de que el BOE ha funcionado a un ritmo notable; pero como cabr�a esperar las obras, los contratos y las ayudas que deben transformar el tejido productivo, lo han hecho a un ritmo mucho menor. Esa brecha entre lo regulado y lo invertido es, hoy, la principal preocupaci�n de cualquier an�lisis que pueda recaer sobre la ejecuci�n del plan".El presidente de CEOE, Antonio Garamendi, critica que "el grado de ejecuci�n del plan espa�ol se sit�a en una posici�n intermedia, superado por otros pa�ses" y recalca que "Espa�a ha renunciado al 73% de los pr�stamos" frente a otros que s� los han aprovechado. A lo que ahora aspira el Gobierno como m�ximo es llegar a 100.000 millones, frente a los hasta 160.000 millones asignados. Y ni siquiera es seguro llegar a esa nueva cantidad. Cuerpo anunci� esta semana en el Congreso que presentar� una nueva "adenda t�cnica" para que Bruselas permita cambiar algunos compromisos que no van a ser ya posibles. �Y las luces del plan? Las hay. El informe reconoce que el plan ha estimulado la digitalizaci�n y la soberan�a energ�tica (renovables e hidr�geno), entre otros aspectos, pero, para Dom�nech, el juicio final llegar� en una d�cada, cuando se compruebe la "capacidad para elevar de forma permanente la productividad y el crecimiento potencial de la econom�a espa�ola". Los datos ya apuntan, lamentablemente, a que no se ha aprovechado a fondo una oportunidad hist�rica quiz� irrepetible en la convulsa UE.