EntrevistaActualizado 3

JUL.

2026 - 23:52Monica Defend.La mayor gestora europea analiza la falta de competitividad de Europa y las oportunidades del continente para transformarse.Amundi es la mayor gestora de fondos europea, con m�s de 2,4 billones de euros en activos. La firma francesa es la �nica gestora en Europa capaz de competir de t� a t� con los gigantes estadounidenses. De hecho, se encuentra en el top cinco de mayores gestoras de fondos a nivel internacional, junto a BlackRock, Vanguard, Fidelity y Capital Group.Como gran inversor institucional europeo, Amundi analiza constantemente los desaf�os a los que se enfrenta el continente para ganar peso frente a Estados Unidos. Monica Defend (Pordenone, Italia, 1972), estratega jefe del grupo y responsable del Amundi Investment Institute, subraya la necesidad de Europa de impulsar su competitividad y aumentar la escala de sus compa��as, as� como la importancia de desarrollar los mercados de capitales. Pero tambi�n ve oportunidades. Defend considera que Europa puede aprovechar su fortaleza industrial para beneficiarse de tendencias que impulsan los mercados.Los grandes inversores hablan constantemente sobre la brecha de competitividad entre Europa y Estados Unidos... �Cu�nto les preocupa?Nos preocupa la falta de competitividad de Europa, pero al mismo tiempo vemos muchas oportunidades. En el mercado y a nivel corporativo, estamos viendo movimiento, incluso en inteligencia artificial. No tenemos toda la cadena completa como EEUU, pero estamos en la parte posterior de la cadena: somos facilitadores de la IA, es decir, quienes pueden incorporar la inteligencia artificial dentro de los procesos industriales. Y el sector industrial en Europa tiene un peso mayor que en EEUU. Eso podr�a acabar siendo una ventaja. Probablemente EEUU y China est�n innovando. La oportunidad para nosotros est� en renovar lo que ya tenemos. Y eso puede crear oportunidades de inversi�n. Por ejemplo, en infraestructuras, Defensa...En esa b�squeda de sectores donde Europa puede competir frente a EEUU, �qu� papel juega la banca?Los bancos se beneficiaron claramente del entorno de tipos de inter�s y, en general, sus balances est�n en buen estado. Han mantenido buenos niveles de rentabilidad. As� que el sector financiero europeo parece estar bien. Los bancos europeos son diferentes en t�rminos de capitalizaci�n burs�til, pero es un sector que miramos de forma constructiva.La banca italiana est� liderando un proceso de fusiones y adquisiciones. �C�mo cree que afectar� al conjunto del sector?D�jame responder de forma m�s amplia. Creo que uno de los problemas de Europa es la escala. Nuestras empresas son demasiado peque�as.No solo los bancos...Exacto, no solo los bancos. Esto es algo que claramente hay que abordar, y el sector bancario forma parte de esta visi�n. A nivel europeo, cuanto m�s nos consolidemos, mejor ser� para competir frente a nuestros rivales. Se trata de ganar escala.�Necesita Europa nuevas medidas a nivel pol�tico para favorecer esa consolidaci�n?Creo que no es tanto una cuesti�n de pol�tica, sino probablemente de voluntad nacional. Necesitamos dar ese paso adelante.Pa�s por pa�s, �ve ahora dos velocidades diferentes en Europa como ha ocurrido en otros periodos?Espa�a est� jugando la Champions League. Ya hace unos a�os cuando empezamos a ver a Espa�a entrar en esta transformaci�n econ�mica, ya fuera por las pol�ticas migratorias o tambi�n por la energ�a. Espa�a ha hecho los deberes, algo que desgraciadamente otros pa�ses no han hecho. Y ahora est� recogiendo los frutos m�s f�ciles. Espa�a fue muy inteligente al hacerlo. De hecho, desde hace tiempo, Espa�a lidera nuestras previsiones de crecimiento.Como inversor internacional, �percibe ruido pol�tico?Sinceramente, no. Cuando se trata de invertir en los llamados pa�ses perif�ricos (y quiz� tengamos que replantearnos qui�n pertenece todav�a a la periferia y qui�n no), sigue existiendo un claro inter�s por los bonos espa�oles, igual que por los italianos.En general, hay inter�s de los inversores internacionales por Europa. Todav�a les cuesta entender c�mo funciona. Desde lo m�s b�sico: el Parlamento Europeo, su posici�n frente al Consejo, la UE, Reino Unido... No est� del todo claro para ellos. Los inversores internacionales empiezan a mirar ahora al mercado de renta variable. Probablemente, teniendo en cuenta las rentabilidades que han ofrecido tanto el mercado espa�ol como el italiano, ya exist�a inter�s.�Le preocupa la falta de salidas a Bolsa en Europa, en comparaci�n con lo que est� ocurriendo en EEUU?Si hablamos de lo que ha ocurrido con SpaceX, me parece fascinante lo que est�n proponiendo vender. Y no tenemos eso en Europa. En ese sentido s�, lo echo de menos. Pero vuelve a ser una cuesti�n de escala...�Tienen alguna sugerencia sobre c�mo Europa puede revitalizar el mercado?Creo que primero tenemos que dar acceso a los mercados de capitales a muchas empresas que hoy no lo tienen. Ll�malo Uni�n de Mercados de Capitales, o como quieras, pero creo que es algo fundamental: garantizar ese acceso antes de empezar a hablar de OPV. Luego, cuando hablamos de OPV y del mercado minorista, miremos lo que ocurri� hace unas semanas con SpaceX. Con esos niveles de valoraci�n, no hay margen de error. Ah� es donde me preocupa el inversor minorista, porque b�sicamente est�s comprando hoy algo que promete generar flujos de caja e ingresos durante los pr�ximos cinco o 10 a�os, pero con un riesgo de ejecuci�n que no es peque�o.Por otra parte, teniendo en cuenta la cantidad de shocks que podr�an estar afectando a los mercados (la guerra, tensiones geopol�ticas, inflaci�n, movimientos de tipos de inter�s...), �le sorprende la falta de reacci�n de los mercados?S�. Me sorprende lo c�nicos que son los mercados, especialmente las Bolsas, ante cualquier reacci�n al riesgo geopol�tico. Est�n completamente obsesionados con la inteligencia artificial. Lo cierto es que es un motor a medio y largo plazo en t�rminos de productividad, crecimiento y beneficios. Pero aun as�, personalmente me parece horrible que a los mercados no les importen las guerras.�La valoraci�n de salida de SpaceX es un reflejo del resto del mercado?En el caso de SpaceX va a depender realmente de qu� estemos hablando. Si es una empresa aeroespacial tradicional, es cara. Pero si es algo que, mirando una bola de cristal, va a conseguir toda la automatizaci�n vertical desde la conectividad hasta el transporte y el espacio... wow. Hablaremos dentro de 10 a�os. Y en general, la sobrevaloraci�n del mercado es algo que nos preocupa. Es cierto que si miro la temporada de resultados, fue saludable, y fue saludable m�s all� de la tecnolog�a. As� que, mirando a EEUU, las empresas lo est�n haciendo bien. Dicho esto, el S&P 500 est� extremadamente concentrado, y eso para nosotros es un punto de atenci�n.Y va a estar todav�a m�s concentrado si se materializan las salidas a Bolsa de las que habla el mercado, con un perfil muy similar...Incluso m�s, s�. Creo que el mercado puede absorber en t�rminos de liquidez esta OPV y las pr�ximas que vengan. Pero si esto se convierte en algo estructural, entonces podr�a ser un riesgo. As� que no es un riesgo ahora mismo, pero mirando hacia delante es algo que habr� que reconsiderar.Art�culos Sandra S�nchez