Las negociaciones entre Estados Unidos e Ir�n han tra�do un cierto alivio al mundo y a las bolsas, aunque sin generar todav�a una mejora en las expectativas inflacionistas y, por lo tanto, manteniendo la tensi�n en los tipos de inter�s y arrastrando con ello toda la cadena de costes.Los mercados est�n aparentemente exuberantes y en m�ximos, azuzados por la OPV billonaria de SpaceX, a la que seguir�n las de Antrophic y OpenAI. Pero los siete magn�ficos se han dejado m�s de dos billones de d�lares en Bolsa en las �ltimas semanas, y compa��as paradigm�ticas han corregido con fuerza a la baja, como queriendo avisar de que no todo puede subir indefinidamente.En paralelo, las cotizaciones del sector de semiconductores se mueven con mucha violencia, tanto para arriba como para abajo, evidenciando que los nervios est�n a flor de piel.Los optimistas quieren ver un nuevo paradigma -cuyo mejor ejemplo es SpaceX-, mientras que los m�s conservadores miran a la reciente evoluci�n burs�til de compa��as como Oracle, Adobe y Accenture para alertar sobre los posibles estallidos de algunas burbujas.Adobe se derrite en Bolsa y contraataca recomprando accionesLa cotizaci�n del especialista en software Adobe ha ca�do un 65% en los �ltimos cinco a�os, para una capitalizaci�n burs�til de 82.000 millones de d�lares, reflejando las dudas sobre el impacto de la IA generativa y la competencia de nuevos actores, como Canva y Figma. Su posici�n competitiva se apoya en un ecosistema de aplicaciones est�ndar para profesionales y empresas. Acrobat, Creative Cloud, Express y Firefly cuentan con m�s de 850 millones de usuarios activos diarios. El grupo est� intensificando el despliegue de Firefly, su plataforma de IA, adem�s de ampliar acuerdos con grandes empresas para acelerar la creaci�n de contenidos digitales. La frustrada adquisici�n de Figma le oblig� a redefinir parte de su estrategia y la compa��a ha respondido reforzando el desarrollo interno y acelerando la innovaci�n.La gu�a para 2026 apunta a ingresos de 26.600 millones de d�lares (+12%) y beneficio operativo ajustado en torno a 12.000 millones, con un margen del 45%. Este abril, Adobe puso en marcha un programa de recompra de acciones de 25.000 millones hasta 2030, equivalente al 30% de la actual capitalizaci�n.Agnico Eagle se enfr�a por la ca�da del oroLa canadiense Agnico Eagle (1957) es el tercer mayor productor de oro del mundo y una de las compa��as mineras de mayor calidad del sector. Explota 11 minas y concentra sus operaciones en jurisdicciones de bajo riesgo pol�tico como Canad�, Australia, Finlandia y M�xico, una caracter�stica que constituye una ventaja competitiva frente a otros grandes productores con una mayor exposici�n a pa�ses emergentes. Su estrategia prioriza la expansi�n de minas existentes y el desarrollo de nuevos yacimientos pr�ximos a sus operaciones actuales, m�s que las compras. Sus principales comparables son Newmont, Barrick Mining, Kinross Gold, Gold Fields, AngloGold Ashanti y Northern Star Resources. Entre sus fortalezas destacan la elevada calidad geol�gica de sus reservas, una vida �til prolongada de sus activos, bajos costes de producci�n respecto a la media del sector y un historial sobresaliente de ejecuci�n operativa. En 2025, la compa��a tuvo ingresos y ebitda ajustado de 11.908 millones y 8.055 millones de d�lares, respectivamente, ambos en m�ximos hist�ricos. Pero la cotizaci�n ha ca�do el 45% desde el m�ximo hist�rico reciente. Su capitalizaci�n en Bolsa es de 77.500 millones.Allianz prospera en un mundo adicto a las crisisLa alemana Allianz Group (1890) es una de las principales aseguradoras mundiales, con ingresos de 186.900 millones de euros en 2025, de los que el 46% fueron por seguros de da�os patrimoniales y responsabilidad civil y el 49%, por salud y vida. Es tambi�n uno de los mayores gestores europeos, con activos de terceros bajo gesti�n de 2,04 billones de euros a marzo, actividad que aporta el 5% de los ingresos y el 19% del beneficio operativo. El grupo opera con dos marcas l�deres, Allianz y Pimco, y el primer trimestre fue favorable, con ingresos de 53.000 millones (+3,5%), beneficio operativo r�cord de 4.517 millones (+6,6%) y ROE ajustada del 18%. La ratio de solvencia II aument� dos puntos hasta el 221%, reflejando una buena generaci�n de capital. La gu�a para 2026 es prudente y apunta a mejorar el beneficio operativo hasta el entorno de 18.000 millones. La cotizaci�n se ha duplicado en cinco a�os impulsada por la mejora de los beneficios, la rentabilidad sobre recursos propios y la confianza en su capacidad para seguir aumentando la remuneraci�n al accionista. Allianz capitaliza en Bolsa 156.200 millones de euros.Cemex avanza bien con su plan de eficienciaLa mexicana Cemex (1906) es uno de los grandes grupos mundiales de materiales de construcci�n, con posiciones relevantes en cemento (40% de las ventas), hormig�n (35%), �ridos (16%) y soluciones urbanas (10%), y una capitalizaci�n burs�til de 18.250 millones de d�lares. Su posicionamiento combina escala internacional, fuerte presencia en M�xico, EEUU y Europa, y una creciente orientaci�n hacia negocios de mayor valor a�adido, menos intensivos en capital y m�s vinculados a sostenibilidad, digitalizaci�n y eficiencia operativa. En 2025, registr� ingresos y ebitda de 16.100 y 3.080 millones de d�lares, respectivamente, y en 2026 estima elevar el ebitda hasta un 8%. Los principales competidores son Holcim, Heidelberg Materials, CRH, Saint-Gobain, Amrize, Martin Marietta y Vulcan. Sus principales fortalezas son la escala, la diversificaci�n geogr�fica, la exposici�n a infraestructuras, la continuada mejora del balance, la buena capacidad de generaci�n de caja y una agenda de descarbonizaci�n m�s avanzada que la media del sector. La evoluci�n burs�til ha sido positiva en el �ltimo a�o (+70%), favorecida por la mejora de m�rgenes, la disciplina financiera y la expectativa de recuperaci�n en construcci�n.Cerebras Systems corrige tras su estelar debutLa salida a Bolsa de Cerebras Systems en mayo confirm� el enorme inter�s de los inversores por la infraestructura para IA. La compa��a, especializada en chips para inferencia de IA, debut� con una revalorizaci�n cercana al 70%, tras captar 5.500 millones de d�lares, aunque luego la muy vol�til cotizaci�n corrigi� sensiblemente y ahora la capitalizaci�n se sit�a en torno a 50.000 millones de d�lares. El tama�o es todav�a modesto, dado que en 2025 tuvo ingresos y p�rdidas operativas de 510 y 146 millones de d�lares, respectivamente. Pero Cerebras ocupa una posici�n singular dentro del ecosistema de semiconductores, puesto que, frente a la arquitectura tradicional basada en m�ltiples unidades gr�ficas interconectadas, ofrece enormes circuitos integrados en una sola l�mina de silicio, lo que permite reducir latencias y mejorar la eficiencia en tareas de inferencia, un segmento que previsiblemente crecer� con rapidez a medida que la IA pase del entrenamiento de modelos a su utilizaci�n masiva por empresas y consumidores. Los acuerdos de suministro con OpenAI, valorados en 20.000 millones de d�lares, junto con alianzas con AWS, Meta y Mistral, refuerzan su credibilidad industrial.Ericsson se hace imprescindible en redes m�vilesLa sueca Ericsson es uno de los dos grandes proveedores occidentales de infraestructuras para redes m�viles, posici�n que ha adquirido mayor relevancia tras las restricciones impuestas a Huawei en numerosos mercados. Ocupa una posici�n de liderazgo en redes 5G, redes privadas para empresas, programas de gesti�n de redes y propiedad intelectual en telecomunicaciones, suministrando tecnolog�a a la mayor�a de los grandes operadores mundiales. Al cambio actual, en 2025 tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 21.354 y 3.700 millones de euros, con margen del 17,3%, reflejo de buena disciplina en costes. Sus principales competidores son Nokia, Samsung Networks y, donde la regulaci�n lo permite, Huawei y ZTE. Entre los hitos recientes sobresalen la mejora de los m�rgenes, la venta de iIonectiv, el aumento del dividendo, un nuevo programa de recompra de acciones y el avance de las soluciones de automatizaci�n e IA aplicadas a la gesti�n de redes. La cotizaci�n acumula una subida del 32% en los �ltimos doce meses. La capitalizaci�n en Bolsa es de 32.700 millones de euros. Excluida China, el 50% del tr�fico m�vil mundial pasa por las redes del grupo.Fluor vende su negocio de reactores nucleares modularesLa texana Fluor Corporation (1912) emplea a 23.500 personas y es uno de los grandes grupos estadounidenses de dise�o, ingenier�a y construcci�n de proyectos presente en energ�a, qu�mica, miner�a, infraestructuras, Defensa, centros de datos y transici�n energ�tica. Compite principalmente con Bechtel, Jacobs Solutions, Emcor, Bwxt, ACS, Wood Group y Balfour Beatty. El grupo opera con m�rgenes operativos muy ajustados, t�picos del sector de contrataci�n, y en 2025 tuvo ingresos y ebitda ajustado de 15.503 y 505 millones de d�lares, respectivamente, ambos cayendo el 5%, con un margen del 3,25% y una cartera de pedidos de 25.500 millones. En abril de este a�o, Fluor culmin� la venta de NuScale, un desarrollador de reactores nucleares modulares peque�os (SMR) del que Fluor fue accionista de referencia desde 2011. La desinversi�n le ha generado ingresos de 2.430 millones de d�lares. Fluor anticipa un ebitda de 560 millones este a�o y est� bien posicionado para captar cartera en inversiones estrat�gicas en IA, nuclear y minerales cr�ticos. La cotizaci�n se ha triplicado en los �ltimos cinco a�os y su capitalizaci�n burs�til es de 7.300 millones de d�lares.Nestl� busca palancas para crecerEn 2025, Nestl� tuvo un desempe�o d�bil que coincidi� con el relevo del CEO Laurent Freixe por Philipp Navratil en septiembre y con la puesta en marcha de un ajuste de 16.000 personas, el 6% de los efectivos totales. Al cambio actual, tuvo ingresos de 97.066 millones de euros (-2%) y beneficio operativo ajustado de 15.607 millones (-8,4%), con un crecimiento org�nico del 3,5% que no compens� el impacto divisa y las desinversiones. El margen operativo ajustado cay� 1,1 puntos, hasta el 16,1%, y la rentabilidad sobre el capital invertido cedi� 1,4 puntos hasta el 12,7%. La compa��a ha anunciado la reorganizaci�n del per�metro para concentrarse en cuatro divisiones -caf�, mascotas, nutrici�n y alimentaci�n/'snacks'- y renunciar a la gesti�n directa del negocio de helados mediante la venta de los activos a Foneri, en la que tiene el 50% del capital, aunque pudiera desinvertir m�s adelante. En 2026, Nestl�, presidida por Pablo Isla, espera un crecimiento org�nico del 3%-4% y una mejora del margen. La cotizaci�n ha perdido el 28% en cinco a�os y su capitalizaci�n en Bolsa es de 231.400 millones de euros.Oracle sube y baja deprisa con el motor de la IAOracle es uno de los grandes protagonistas de la revoluci�n de la IA gracias a la evoluci�n de su negocio desde bases de datos y programas empresariales hacia infraestructuras y aplicaciones en la nube. Hoy Oracle Cloud Infrastructure es uno de los proveedores de mayor crecimiento para cargas de trabajo de IA. Los principales competidores son Microsoft, AWS, Google, SAP, Salesforce e IBM, y en el a�o fiscal 2026 a mayo, tuvo ingresos de 67.357 millones de d�lares (+17%) y beneficio operativo ajustado de 28.926 millones (+16%), con margen del 43%, ambos en cifras hist�ricas. El avance estuvo impulsado por el crecimiento del 39% del negocio en la nube, especialmente la infraestructura para inteligencia artificial, que se ha convertido en el principal motor del grupo. Este a�o, estima un crecimiento de ingresos del 34% hasta 90.000 millones. La cotizaci�n se dispar� en oto�o, pero desde el m�ximo de doce meses pierde el 57%, afectada por el fuerte incremento previsto de las inversiones y de la deuda necesaria para financiar la expansi�n de la infraestructura. El grupo capitaliza en Bolsa 422.100 millones de d�lares.Synopsys verifica los chips m�s avanzadosLa estadounidense Synopsys fue fundada en 1986 y se ha convertido en el l�der mundial, junto con Cadence Design Systems, en programas para el dise�o y verificaci�n de semiconductores (EDA), con un papel esencial en el desarrollo de pr�cticamente todos los chips avanzados. Sus herramientas permiten dise�ar, verificar y validar circuitos integrados cada vez m�s complejos, adem�s de ofrecer propiedad intelectual reutilizable para procesadores, interfaces de comunicaci�n y memorias. Ocupa una posici�n estrat�gica dentro de la cadena de valor de los semiconductores, ya que pr�cticamente todos los grandes fabricantes y dise�adores de chips utilizan sus soluciones. Su estrategia combina un fuerte liderazgo tecnol�gico en automatizaci�n del dise�o con una creciente presencia en verificaci�n asistida por IA, simulaci�n, dise�o de sistemas completos y programas de seguridad para aplicaciones cr�ticas. Para el a�o fiscal a octubre, anticipa ingresos y beneficio operativo ajustado de 9.655 y 3.950 millones de d�lares, respectivamente, con crecimientos del 37% y del 50%. Entre los hitos recientes destaca el cierre de la adquisici�n de Ansys, l�der en simulaci�n y an�lisis. El grupo capitaliza en Bolsa 85.400 millones de d�lares.Vonovia pierde el 60% en cinco a�osLa alemana Vonovia es el mayor propietario residencial cotizado de Alemania y uno de los grandes europeos, con 531.000 viviendas en Alemania, Suecia y Austria. Con un alquiler medio vigente de 8,46 euros por metro cuadrado al mes, opera en el segmento de la vivienda asequible y su estrategia combina gesti�n activa de rentas, inversi�n en rehabilitaci�n energ�tica, servicios de valor a�adido, disciplina financiera y venta de activos no estrat�gicos. En 2025, la ocupaci�n se mantuvo en el 97,9% y el ebitda ajustado subi� un 6%, hasta 2.801 millones de euros. La evoluci�n financiera ha sido vol�til por la subida de tipos y la ca�da de valoraciones inmobiliarias, gener�ndose p�rdidas acumuladas de 8.387 millones en el trienio 2022-24, pero ya con beneficio de 4.186 millones en 2025. A diciembre, el valor de los activos, neto de deuda, sumaba 39.253 millones. Las perspectivas son favorables, porque la escasez de vivienda sostiene rentas y ocupaci�n, pero los tipos, la regulaci�n y el apalancamiento afectan a la cotizaci�n, que ha bajado el 60% en cinco a�os para una capitalizaci�n de 18.200 millones de euros en Bolsa.