A menos de una semana para el cambio de semestre, los analistas consultados coinciden plenamente a la hora de anticipar los catalizadores clave para el bitcoin en la segunda mitad del a�o. Estas referencias determinan las previsiones que trasladan sobre los niveles en los que podr�a moverse el bitcoin en los seis �ltimos meses del a�o.La cotizaci�n del bitcoin atraviesa un nuevo bache. Su precio se ha replegado en las �ltimas jornadas hasta rozar la barrera de los 60.000 d�lares, a solo un paso de sus recientes m�nimos del a�o. La coyuntura actual, como admiten los analistas consultados, es compleja. "El bitcoin llega a la segunda mitad del a�o tocado, pero no roto", afirma Jorge Schnura, CEO de Keyrock Asset & Wealth Management. En una l�nea similar Jaime Mu�oz, gestor cripto de Miralta AM, apunta que "bitcoin entra en el segundo semestre con varios frentes abiertos". Las presiones actuales llevan a Alberto Gordo, director de inversiones de Protein Capital, a admitir que "pocas veces he visto a bitcoin frente a un cruce macro tan exigente". Esta inquietud generalizada no cierra las puertas, sin embargo, al optimismo con un horizonte de inversi�n m�s enfocado al medio plazo. Rom�n Gonz�lez, gestor cripto de A&G, llama la atenci�n sobre el hecho de que "la gran paradoja actual de bitcoin es que sus fundamentales siguen mejorando mientras el precio lleva meses consolidando".Precisamente la mejora apreciaba en los fundamentales del bitcoin lleva a los analistas de desviar la mirada, sobre todo, a los factores ajenos al propio mercado cripto. As� lo afirma Javier Pineda, gestor de Renta4, cuando avanza que "en mi opini�n el principal motor del precio de bitcoin en el segundo semestre va a venir m�s por la combinaci�n de factores macro y flujos institucionales, que por una noticia espec�fica del ecosistema cripto". La opini�n es compartida por Alberto Gordo. El socio de Protein Capital no duda en destacar que "la segunda mitad del a�o no depender� tanto de la propia cripto" como de los frentes regulatorios, monetarios y geopol�ticos "que se resuelven justo ahoraPrincipales catalizadores Los avances regulatorios y los efectos sobre la liquidez de la pol�tica monetaria destacan entre los factores que determinar�n la evoluci�n del bitcoin en la segunda mitad del a�o. El consenso es generalizado entre los analistas consultados. El frente regulatorio emerge como uno de los catalizadores m�s relevantes a corto plazo. "El hito m�s relevante a corto plazo es el voto en el Senado del Clarity Act, previsto para principios de julio", recalca Jaime Mu�oz, de Miralta AM. Rom�n Gonz�lez, de A&G, pone tambi�n de relieve que "el principal catalizador regulatorio es, sin duda, el Clarity Act en Estados Unidos". Su relevancia viene dada por el impulso inversor que puede fomentar entre el capital institucional. Rom�n Gonz�lez, gestor cripto de A&G, resume que "esta legislaci�n pretende definir de forma clara las reglas del juego para los activos digitales, algo que Europa ya ha comenzado a hacer con MiCA", antes de resaltar que "una regulaci�n clara reduce incertidumbre y facilita la entrada de capital institucional"Alberto Gordo, director de inversiones de Protein Capital, pone en valor la trascendencia de la nueva regulaci�n cripto que tramita EEUU, al tiempo que avisa sobre lo ajustado de los plazos de tramitaci�n. El Clarity Act, "la ley de estructura de mercado m�s importante de la historia cripto en EEUU, est� sobre la mesa del Senado desde el 1 de junio, pero la ventana es estrech�sima". Los plazos de tramitaci�n del Clarity Act pueden jugar en contra del mercado cripto. Alberto Gordo advierte que "si no se votaantes del receso de agosto, el calendario de las elecciones de mitad de mandato se la come y todo se aplaza a 2027". El responsable de inversi�n de Protein Capital subraya que "para m� es el catalizador n�mero uno". El impacto sobre el mercado cripto ser�a sustancial. Jaime Mu�oz, gestor cripto de Miralta AM, valora que "la regulaci�n de estructura de mercado m�s ambiciosa planteada nunca en Estados Unidos dejar�a a bitcoin clasificado de forma inequ�voca como digital commodity y despejar�a la principal incertidumbre regulatoria que durante a�os ha frenado a grandes fondos, bancos custodios y aseguradoras de tomar exposici�n al activo".Por todo ello, como apunta Javier Pineda, de Renta4, "la aprobaci�n final de la Clarity Act seria muy beneficioso para el mercado cripto en general, ya que instalar�a un marco claro en EEUU. En cambio, retrasos en la aprobaci�n de la regulaci�n en EEUU afectar�a negativamente y podr�a crear incertidumbre en el mercado".Las novedades sobre la tramitaci�n de la regulaci�n cripto en EEUU compartir� protagonismo, en el mercado cripto, con las noticias procedentes de la Reserva Federal, el banco central estadounidense. La �ltima reuni�n del la Fed, y la primera bajo el mandato de Kevin Warsh, ha sembrado dosis extra de incertidumbre en los mercados. Su trascendencia se multiplica en el caso del mercado cripto, "porque el giro de tipos sigue siendo el interruptor del apetito por el riesgo", como escenifica Jorge Schnura, CEO de Keyrock A&WM. Este giro es palpable. A comienzos de a�o las previsiones de bajadas de tipos de la Fed eran uno de los principales est�mulos para el mercado cripto. Despu�s de la primera reuni�n de la Fed presidida por Kevin Warsh, "ahora se ha enterrado la tesis de bajadas de tipos para este a�o", como subraya Jaime Mu�oz, de Miralta AM. M�s all� de borrar de la hoja de ruta prevista para este a�o las bajadas de tipos, Alberto Gordo pone de relieve que "con Kevin Warsh en la presidencia hemos entrado en una Fed distinta: comunicado reducido a la m�nima expresi�n, sin orientaci�n a futuro, sin su propio punto en el diagrama de previsiones monetarias y con la previsi�n de recortes borrada". Estas modificaciones, a�ade el socio de Protein Capital, provoca que "el mensaje al inversor sea inc�modo pero claro: nadie va a tocar la campana por nosotros. A partir de aqu� manda el dato IPC y empleo m�s que cualquier discurso del comit� central de la Fed". Las modificaciones introducidas por Kevin Warsh provocan por tanto que los datos de IPC de EEUU sean determinantes para el bitcoin durante el segundo trimestre del a�o, al igual que las referencias sobre el mercado laboral, la otra variable m�s vigilada por la Fed. El rumbo monetario que adopte la 'nueva' Fed de Kevin Warsh condicionar� un factor extraordinariamente sensible para el bitcoin: la liquidez. Jorge Schnura, CEO de Keyrock A&WM, no duda en afirmar que "el bitcoin es el activo m�s sensible a la liquidez del mundo". Prueba de ello es que "por cada punto que la liquidez se mueve, �l se mueve 7,6 puntos el trimestre siguiente, m�s del triple que el Nasdaq".Partiendo de esta base, Jorge Schnura afirma que "el catalizador que m�s va a pesar de julio a diciembre no es la geopol�tica ni siquiera la Fed, sino la liquidez". Argumenta que en Keyrock lo hemos medido: desde 2021, la emisi�n de letras del Tesoro de Estados Unidos es lo que mejor anticipa al bitcoin, con unos ocho meses de adelanto, por delante del balance de la Fed". Las previsiones en este sentido aportan referencias alentadoras a medio plazo. "Con una ola de refinanciaci�n de la deuda americana de tres a cuatro billones de d�lares y la emisi�n de letras aceler�ndose desde mediados de 2026, ese impulso deber�a empezar a notarse al final de este a�o y, sobre todo, a comienzos de 2027".Al margen de la regulaci�n, los tipos de inter�s y la liquidez, los analistas consultados ampl�an la lista de factores clave para el segundo semestre del a�o en el bitcoin con la inclusi�n de otras variables. Entre ellas citan la gu�a del Departamento de Trabajo que abrir�a los planes de pensiones (los 401(k)) a las criptomonedas en Estados Unidos; la oleada de ETF al contado pendientes de aprobaci�n en la SEC, ya no solo de bitcoin; .el auge de la tokenizaci�n de activos reales; la entrada de empresas que incorporan bitcoin a sus balances corporativos; y el creciente inter�s de gobiernos y entidades soberanas por activos digitales estrat�gicos.Perspectivas para el bitcoin El comportamiento combinado de todos estos factores relevantes durante el segundo semestre del a�o determinar� c�mo evolucione el mercado cripto y, en particular, el precio de su mayor exponente, el bitcoin. Los analistas consultados, ante la complejidad del contexto actual, ampl�an el abanico de escenarios previstos para lo que resta de a�o. Una de las mayores dosis de escepticismo las traslada Jaime Mu�oz. El gestor cripto de Miralta AM sugiere que "el mercado bajista actual no ha visto todav�a su fase de p�nico real". A�ade que "los indicadores onchain lo confirman: la capitulaci�n est� en marcha, pero las m�tricas que hist�ricamente han se�alado los suelos definitivos a�n no han alcanzado esos niveles". Los recientes m�nimos del a�o 59.000 d�lares emergen como un soporte a vigilar. El gestor de Miralta AM valora que el precio de bitcoin se mueve, sobre todo, por liquidez, y en estos momentos hay una concentraci�n importante de stop-loss por debajo del precio de mercado, por lo que no ser�a de extra�ar ver nuevos m�nimos antes de completar la fase bajista del ciclo".Los precios actuales, de 61.000 d�lares, se sit�an muy cerca de varios niveles clave. As� lo pone de relieve Javier Pineda. El gestor cripto de Renta4 apunta que "en niveles de 60.000 d�lares ha entrado mucho dinero institucional y eso ha hecho que sea un soporte fuerte". Estos niveles, adem�s, se sit�an en l�nea con otra referencia a vigilar. Javier Pineda comenta que "bitcoin est� cotizando cerca de su coste el�ctrico, el cual se encuentra entre 47.000 y 60.000 d�lares". El coste el�ctrico, explica el gestor de Renta4, "es una estimaci�n del coste de electricidad necesario para minar un bitcoin, es decir, es el gasto de electricidad que necesita un minero, de media, para producir un bitcoin. Este indicador se suele utilizar como una especie de suelo econ�mico ,y si el precio cae muy por debajo del coste de minado, algunos mineros dejan de operar porque pierden dinero. Eso puede reducir el hashrate y con el tiempo, la dificultad de minado se ajusta"..Como resultado de todo ello, concluye, "este indicador se suele ver como un suelo del mercado desde el cual el mercado suele responder al alza".El escenario base que contempla Alberto Gordo tambi�n tiene como soporte de referencia para el segundo semestre los 60.000 d�lares. El responsable de inversi�n de Protein Capital delimita sus previsiones centrales entre 60.000 y 80.000 d�lares. Otorga un 55% de probabilidad a este escenario en el que "el Clarity Act se retrasa a despu�s de las elecciones, la Fed mantiene tipos e Ir�n se resuelve solo a medias". El resultado ser�a que "bitcoin consolida en un rango amplio, sostenido por los flujos de ETF pero sin gasolina para un rally sostenido".El segundo escenario m�s probable a juicio de Alberto Gordo ser�a el bajista, al que otorga un 25% de probabilidad. En esta caso la mayor de las criptomonedas se mover�a entre los 45.000 y los 60.000 d�lares. Alberto Gordo explica que en este escenario "el Clarity Act descarrila, la Fed sube tipos ante una inflaci�n persistente e Ir�n reescala". Por ello, "las salidas de ETF y la liquidaci�n de apalancamiento amplificar�an la ca�da", borrando "el soporte t�cnico clave en torno a los 59.000".El escenario alcista es el menos probable a juicio de Alberto Gordo. El socio de Protein Capital otorga un 20% de probabilidad a subidas de precios hasta el rango de 80.000-100.000 d�lares antes de fin de a�o. La conquista de estos niveles "exige que se alineen los astros: Clarity Act aprobada, inflaci�n normaliz�ndose y una Fed que insin�e recortes en el tramo final". Menos improbable podr�a ser el asalto, antes de final de a�o, hacia niveles pr�ximos a los 100.000 d�lares, en opini�n de Jorge Schnura. El CEO de Keyrock A&WM augura "un rango amplio y vol�til, con el bitcoin buscando de nuevo la zona de los 100.000 d�lares hacia el cierre del a�o si la liquidez acompa�a, y con el grueso del movimiento alcista ya en 2027". A favor de esta escalada el responsable de Keyrock resalta que "la base compradora de hoy (ETF, instituciones y tesorer�as corporativas) es m�s s�lida y menos especulativa que en ning�n ciclo anterior. Y eso, a la larga, pesa m�s que cualquier titular".Precisamente la amplitud de esta base compradora lleva a Rom�n Gonz�lez, gestor cripto de A&G, a subrayar el mayor atractivo del bitcoin por su creciente escasez. "Expone que "otro aspecto relevante es que la escasez de bitcoin se est� haciendo cada vez m�s evidente. Mientras la oferta nueva es cada vez menor tras el �ltimo halving, empresas, fondos, ETF e inversores institucionales contin�an absorbiendo monedas del mercado".Si a esta escasez se une que "la adopci�n se encuentra cerca de m�ximos hist�ricos" en un momento en el que "el precio sigue lejos de reflejar plenamente esa realidad", Rom�n Gonz�lez ve una clara oportunidad a medio y largo plazo en los niveles actuales. Apunta en este sentido que "hist�ricamente, este tipo de divergencias entre fundamentales y cotizaci�n no suelen mantenerse durante mucho tiempo". Por ello el gestor de A&G traslada que "nuestra visi�n sigue siendo constructiva", tomando como referencia que "el mercado contin�a infravalorando el grado de adopci�n que est� alcanzando bitcoin y la velocidad a la que se est� reduciendo la oferta disponible en circulaci�n". Su optimismo amplifica el potencial de revalorizaci�n del bitcoin. "Seguimos pensando que ver precios superiores a los 200.000 d�lares en los pr�ximos meses es un escenario perfectamente razonable. No porque se trate de una cifra m�gica, sino porque los fundamentales actuales son significativamente m�s s�lidos que en ciclos anteriores".En su argumentaci�n el gestor cripto de A&G pone especial �nfasis en las din�micas habituales de la cotizaci�n del bitcoin. Recuerda que la mayor de las criptomonedas "tiene una caracter�stica que muchos inversores tradicionales olvidan: las ca�das suelen producirse lentamente, como una escalera mec�nica, mientras que las subidas llegan como un ascensor". Desde esta percepci�n, a�ade que "la historia demuestra que movimientos del 50%, 80% o incluso 100% pueden producirse en cuesti�n de semanas o pocos meses".En menos de una semana se activar� el contador del segundo semestre que comenzar� a determinar si se materializan las previsiones m�s esc�pticas o bien las m�s optimistas. A modo de resumen, Alberto Gordo, de Protein Capital, concluye que "el semestre se juega en una ley en el Senado, una paz en Oriente Medio y un banco central que acaba de cambiar las reglas. Lo bueno es que los tres pueden resolverse bien antes de diciembre; lo malo, que ninguno est� garantizado". Con este escenario, su consejo pasa por "usar la volatilidad para acumular con cabeza, no para entrar en p�nico".