Para algunos compradores, una buena calificaci�n crediticia puede ser una autorizaci�n para comprar; la falta de ella puede hacer que un valor quede descartado.No resulta del todo sorprendente que los inversores minoristas y los fondos de inversi�n hayan valorado SpaceX, la empresa de Elon Musk, en 2 billones de d�lares (1,7 billones de euros), a pesar de que sus ingresos durante el �ltimo a�o fueron de s�lo 20.000 millones de d�lares. Pero quienes pensaran que semejante mezcla de YOLO (s�lo se vive una vez) y FOMO (miedo a perderse una oportunidad) jam�s se extender�a al complejo y sobrio mundo de los bonos, deber�an reconsiderarlo.SpaceX est� a punto de vender bonos por valor de 20.000 millones de d�lares, siguiendo la estela de otras grandes emisiones de deuda de empresas tecnol�gicas como Alphabet y Meta Platforms. La gran diferencia radica en que, mientras que estas �ltimas son empresas de software enormemente rentables, SpaceX pierde 9.000 millones de d�lares anuales. No obstante, las agencias de calificaci�n S&P Global Ratings, Moody's y Fitch han otorgado a la compa��a de Musk calificaciones de grado de inversi�n dentro de la banda BBB.Las agencias de calificaci�n tienen criterios bastante estrictos para sus avales, basados en los niveles de deuda y el flujo de caja existentes. SpaceX tiene poca deuda y 101.000 millones de d�lares en efectivo tras su salida a Bolsa el 12 de junio. Sin embargo, su falta de beneficios hace que la calificaci�n sea inusual. Quiz�s las agencias, como el proveedor de �ndices Nasdaq, decidieron que las peculiaridades de SpaceX justifican una revisi�n de las normas previamente establecidas.Los inversores se forman su propia opini�n sobre el riesgo de los bonos; el rendimiento al que se negocien reflejar� el veredicto emp�rico de los inversores sobre el conglomerado de Musk y sus perspectivas financieras. Pero las opiniones de las agencias de calificaci�n tambi�n importan. Para algunos compradores, incluidas las compa��as de seguros, un rating s�lido puede ser una autorizaci�n para comprar; la falta de �ste puede hacer que un valor quede descartado.En el caso de SpaceX, la percepci�n de solvencia depende por ahora de Starlink. El servicio de telecomunicaciones por sat�lite es la �nica divisi�n rentable de la compa��a, con un ebitda anual de 8.000 millones de d�lares. Tambi�n necesita capital, lo que significa que es probable que la compa��a vuelva a recurrir a los mercados. El desaf�o es que las otras dos divisiones, espacio e IA, siguen siendo peque�as, especulativas y derrochadoras.Es cierto que no est� claro que los bonos sean la mejor manera de abordar esta situaci�n. La exorbitante valoraci�n de SpaceX, que ronda las 100 veces los ingresos, sugiere que vender m�s acciones podr�a ser una buena estrategia. Aun as�, los intereses de los bonos ser�n inferiores a los de los "pr�stamos puente", temporales y extremadamente caros, que SpaceX solicit� para la compra de Twitter por parte de Musk. Establecer un mercado l�quido para la deuda de la compa��a es un objetivo valioso a largo plazo.En �ltima instancia, SpaceX act�a de forma racional al aprovechar su poder�o sin precedentes. Actores clave del mercado como los proveedores de �ndices y los bancos de inversi�n se han mostrado dispuestos hasta ahora a modificar los modelos tradicionales para una empresa que es a la vez muy valiosa y profundamente at�pica. El problema es que, si el �nimo del mercado cambia —y las acciones de SpaceX ya han ca�do un 30% desde el m�ximo alcanzado la semana pasada—, podr�an arrepentirse.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.