La reuni�n de la Reserva Federal de la semana pasada tuvo un tono restrictivo, y al mercado burs�til no le gust� nada. El S&P 500 ha recuperado la mayor parte de las p�rdidas sufridas el d�a de la reuni�n, pero aun as�, no se descarta una serie de subidas de tipos a partir de finales de este a�o y que contin�en en 2027. �Qu� significar�a esto para las acciones? La historia reciente de los ciclos de subida de tipos es inquietante, pero no concluyente.Durante el ciclo de junio de 1999 a enero de 2001, el S&P 500 se mantuvo estable, pero todos recordamos lo que sucedi� despu�s. Entre junio de 2004 y junio de 2007, el mercado registr� un repunte del 30%, pero posteriormente se produjo una nueva ca�da. Por otro lado, el cicloalcista de diciembre de 2015 a julio de 2019 estuvo acompa�ado de una recuperaci�n �pica, que solo se vio interrumpida por la pandemia. �Se habr�a producido otra ca�da de este tipo si no hubiera aparecido el virus? Nunca lo sabremos.Un posible factor tranquilizador es que el tipo de inter�s real (ajustado a la inflaci�n) de los fondos federales apenas supera el cero, por lo que es improbable que unas pocas subidas lleven los tipos de inter�s a un nivel muy restrictivo. Sin embargo, esta tambi�n fue la situaci�n en los tres ciclos anteriores, y siempre es posible que el tipo de inter�s neutral sea inferior al que creemos.James Egelhof, de BNP Paribas, calcula que el tipo de inter�s real neutral se sit�a en torno al 1,75 % y considera que un tipo ligeramente superior no supondr�a un problema para el mercado. De hecho, cree que un aumento en los tipos podr�a ser un est�mulo positivo para el mercado, se�alando c�mo el bono a 30 a�os repunt� tras la �ltima reuni�n de la Reserva Federal. De esto se desprende que los inversores estaban obteniendo una prima de riesgo de los mercados asociada con la credibilidad de la Reserva Federal en materia de riesgo de inflaci�n. Un ajuste moderado destinado a estabilizar el mercado laboral y la inflaci�n podr�a ser bien recibido por el mercado.Actualmente, el pron�stico promedio del mercado prev� solo uno o dos aumentos de un cuarto de punto en los tipos para el primer trimestre de 2027, por lo que una pol�tica monetaria m�s restrictiva no parece que vaya a perjudicar a las acciones. Egelhof cree que lo que estamos viendo es un mercado que se siente c�modo con una perspectiva favorable al crecimiento y la anticipa. Tampoco descarta la idea de que la Reserva Federal pueda incorporar una pol�tica monetaria m�s s�lida... La Reserva Federal analiza su pron�stico de pol�tica monetaria y no considera que lo que la Fed ha mencionado hasta ahora represente un riesgo. Mientras el crecimiento de las ganancias se mantenga s�lido, alg�n recorte de tipos no deber�a asustar a los inversores en acciones. Pero si el crecimiento se ralentiza y la inflaci�n no, los recortes de tipos se convertir�n en un motivo de preocupaci�n. Grande.La Reserva Federal, datos en tiempo real e IALa semana pasada, en su primera rueda de prensa como presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh afirm� que deseaba que el comit� hiciera un mayor uso de los datos en tiempo real, como lo hace el sector privado:"Casi todos los CEO de empresas privadas que dirigen sus negocios lo hacen con informaci�n en tiempo real que no est� sujeta a muchas revisiones, que les indica lo que acaba de suceder en ese preciso momento. Como saben, existen desfases normales y variables en la conducci�n de la pol�tica monetaria. Lo que realmente nos interesa es lo que est� sucediendo ahora mismo. Lo que nos interesa menos son los ecos del pasado".Resulta un tanto sorprendente que alguien como Warsh, que ha formado parte del consejo de administraci�n de varias empresas, haga una comparaci�n tan simplista. Es cierto que muchas empresas reciben datos en tiempo real, pero a menudo desconocen su significado; e incluso si los datos en s� no se revisan, sus interpretaciones s� lo hacen. La idea que sugiere el comentario de Warsh, seg�n la cual el sector privado lo tiene todo claro y la Reserva Federal trabaja con datos obsoletos por pura burocracia, es una fantas�a trivial propia de Ayn Rand.Es cierto que muchos de los datos m�s importantes para la pol�tica monetaria son retrospectivos y est�n sujetos a m�ltiples revisiones. Sin embargo, esto se debe m�s a que dichos datos se relacionan con cuestiones muy complejas —como la situaci�n laboral de cientos de millones de personas que a la incapacidad de la Reserva Federal para adaptarse a los tiempos. Se trata de sistemas mucho m�s complejos que, por ejemplo, la gesti�n de inventarios en Walmart o la red de reparto de UPS.Adem�s, los bancos centrales utilizan cada vez m�s datos en tiempo real. Esto incluye indicadores de alta frecuencia sobre gasto, ofertas de empleo, condiciones crediticias y confianza empresarial. Un sector de analistas de datos econ�micos, tanto p�blicos como privados, intenta combinar estas fuentes para obtener estimaciones oportunas de la situaci�n econ�mica antes de que se disponga de las estad�sticas oficiales. Sin embargo, no est� claro que esto haya mejorado de forma significativa la calidad de la formulaci�n de pol�ticas.Lo realmente complejo es que la pol�tica monetaria debe tener una visi�n de futuro. Los datos en tiempo real solo son �tiles en la medida en que ayudan a extraer una se�al que indique lo que suceder� a continuaci�n. Los datos de alta frecuencia suelen generar mucho ruido. Pueden informar a las autoridades sobre cu�nto gastaron los consumidores con sus tarjetas de cr�dito ayer y cu�ntos puestos de trabajo figuran como vacantes hoy. Pero, por s� solos, no pueden predecir la evoluci�n de la inflaci�n dentro de seis meses.Warsh tambi�n se ha mostrado optimista sobre el potencial de productividad de la IA. �Quiz�s estas herramientas podr�an mejorar la pol�tica monetaria? Un n�mero cada vez mayor de investigaciones explora esta posibilidad. Un estudio del Banco de Inglaterra, publicado la semana pasada, por ejemplo, revel� que los modelos de lenguaje a gran escala pueden imitar las expectativas de inflaci�n de los hogares en su conjunto. Sin embargo, estos modelos tuvieron dificultades para replicar la variaci�n en las expectativas entre los diferentes grupos de hogares que observamos en la informaci�n basada en encuestas. Otro estudio, realizado por la Universidad George Washington en agosto pasado, concluy� que los agentes de IA podr�an utilizarse para simular el comportamiento de votaci�n del FOMC, pero no podr�an sustituir el criterio pol�tico.Si Warsh cree en el poder combinado de los datos en tiempo real y la IA, quiz�s podr�a ir un paso m�s all� y seguir el ejemplo de NetDragon, la empresa china de videojuegos que nombr� a un CEO con IA. Contar con un presidente con IA tambi�n podr�a ayudar a reducir los costes en la Reserva Federal.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.