La actividad econ�mica se est� estancando a medio camino de 2026, lo que socava los esfuerzos por reactivar la econom�a.En una reuni�n de funcionarios chinos a finales del a�o pasado, el presidente Xi Jinping destac� el principal motor de crecimiento para 2026: la demanda interna.China deb�a "coordinar esfuerzos para promover el consumo y expandir la inversi�n", declar� en una reuni�n de alto nivel sobre pol�tica econ�mica en diciembre, seg�n un art�culo de febrero publicado en la revista insignia del Partido Comunista.Seis meses despu�s, China enfrenta dificultades en ambos frentes.Las ventas minoristas registraron una ca�da el mes pasado por primera vez desde 2022, subrayando la profunda apat�a del consumidor que ha persistido mucho despu�s de la pandemia. La debilidad de la inversi�n tambi�n ha resurgido, con un indicador que ha ca�do un 4,1% en los primeros cinco meses del a�o en comparaci�n con el mismo per�odo de 2025, el peor resultado desde los primeros d�as del Covid.Los descensos en los datos oficiales mensuales muestran una econom�a que lucha por superar una sensaci�n de malestar interno a pesar del deseo de Pek�n de dinamizar la demanda."Lo que estamos viendo es una nueva desaceleraci�n de la econom�a", afirma Frederic Neumann, economista jefe para Asia de HSBC. "Parte del optimismo de principios de a�o est� empezando a desvanecerse con bastante rapidez.""La pregunta es: �hemos tocado suelo ya?"Los datos ponen de manifiesto un viejo desaf�o para Pek�n. Los responsables pol�ticos est�n bajo presi�n para que la econom�a china abandone su modelo de crecimiento actual, pero tienen pocas alternativas claras para estimular la actividad.Las boyantes exportaciones ya han exacerbado las tensiones con los socios comerciales de China, especialmente la UE y Estados Unidos, que bajo la presidencia de Donald Trump libr� una guerra arancelaria contra China el a�o pasado. Las exportaciones han seguido aumentando este a�o, con un incremento del 19% en mayo.En el �mbito nacional, la desaceleraci�n del sector inmobiliario, que atraviesa ya su quinto a�o, ha mermado la confianza del consumidor. Los precios de la vivienda nueva cayeron otro 0,2% en mayo con respecto al mes anterior en 70 ciudades.Los analistas se�alan que el descenso de las ventas minoristas tambi�n se debe en parte a la menor utilizaci�n del programa de intercambio de bienes, que ha afectado gravemente a sectores como los electrodom�sticos y los autom�viles. Los datos s�lo abarcan bienes y servicios de restauraci�n.Mientras tanto, la inversi�n se est� desplomando. Adem�s de la desaceleraci�n del sector inmobiliario, los elevados costes de los insumos vinculados a la guerra en Ir�n est�n afectando a la inversi�n en infraestructura, seg�n Logan Wright, analista de Rhodium, quien a�ade que esto no se ha compensado con la inversi�n en el sector manufacturero.Dicho esto, "la debilidad del consumo es m�s estructural", agrega Wright.La inversi�n en activos fijos genera preocupaci�n desde hace tiempo por la calidad de los datos, dados los incentivos que tienen los gobiernos locales para inflar las cifras.Este indicador tambi�n cay� el a�o pasado, despu�s de que Xi pidiera medidas en�rgicas contra la competencia industrial excesiva y, posteriormente, criticara el gasto superfluo. En consecuencia, algunos analistas interpretaron ese descenso como un reflejo de que se subestiman las cifras, as� como de posibles revisiones de los datos, y se�alaron contradicciones con otros indicadores.Lynn Song, economista jefe para China de ING, explica que China ha "reducido la inversi�n redundante y de baja rentabilidad", refiri�ndose a los proyectos de energ�a e�lica y solar que se han cancelado debido a "preocupaciones sobre su viabilidad econ�mica"."Nos encontramos en un punto en el que el valor que obtenemos de la inversi�n en infraestructura comienza a mostrar rendimientos decrecientes", a�ade.A diferencia de otras grandes econom�as, China no publica datos trimestrales del PIB sobre inversi�n, consumo y exportaciones netas, lo que obliga a los analistas a basarse en indicadores mensuales. Adem�s, publica estos datos anuales del PIB con un considerable retraso.Los datos m�s recientes, publicados en las �ltimas semanas, mostraron que la formaci�n bruta de capital fijo nominal, el principal componente de la inversi�n, disminuy� el a�o pasado por primera vez desde que el pa�s comenz� a informar sobre el PIB en la d�cada de 1990. Los datos no tienen en cuenta las variaciones de precios, que en un entorno deflacionario impulsar�an las cifras reales."La inversi�n fue d�bil, como demuestran estos datos de la contabilidad nacional", afirma Louis Kuijs, economista jefe para Asia-Pac�fico de S&P Global. A�ade, sin embargo, que la "ca�da extremadamente pronunciada" de las inversiones en activos fijos durante la segunda mitad del a�o pasado fue "extra�a".Si bien la inversi�n en general atraviesa dificultades, Song se�ala "una tendencia bastante clara a que las categor�as de inversi�n relacionadas con las exportaciones generen mejores resultados". El super�vit comercial de bienes de China alcanz� un r�cord el a�o pasado de 1,2 billones de d�lares.En los �ltimos meses, sin embargo, las importaciones han aumentado incluso m�s r�pidamente que las exportaciones, creciendo un 27% en mayo.Adam Wolfe, economista de Absolute Strategy Research, explica que estos aumentos se debieron en parte a los precios, especialmente de los semiconductores, ya que el sector tecnol�gico chino se benefici� del desarrollo global de la IA."Los servicios entre empresas parecen estar funcionando relativamente bien", concluye. "Los servicios y bienes que conllevan un trato directo con el consumidor siguen siendo el punto d�bil".Hay pocos indicios de un cambio de pol�tica m�s sustancial, especialmente en lo que respecta al est�mulo del consumo. El objetivo de crecimiento del PIB de Pek�n es el m�s bajo en d�cadas, pero a�n aspira a alcanzar al menos el 4,5%."Nunca ha existido una pol�tica de gesti�n activa de la demanda por el lado del consumo", afirma Neumann. "China no se decanta por ello".Pero "es dif�cil imaginar c�mo puede haber un crecimiento sostenible a largo plazo" si no se produce una transici�n desde el crecimiento impulsado por la inversi�n, a�ade.Las autoridades chinas de m�s alto nivel son conscientes de los riesgos desde hace tiempo. Incluso cuando la inversi�n muestra signos recientes de cambio de tendencia, la viabilidad de cualquier cambio a largo plazo sigue planteando grandes desaf�os."Se convierte en un sistema pol�tico", explica Neumann sobre el modelo de inversi�n de China. "Hay grandes empresas que dependen de �l"."Si eres chino y ves que tu pa�s progresa durante 40 a�os, no vas a decir que el modelo no funciona", agrega. "Ha funcionado"."Psicol�gicamente, es muy dif�cil decir que este modelo ya no sirve."� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.