Il ciclo globale degli investimenti nell'intelligenza artificiale e il conflitto in Medio Oriente sono i due principali fattori esterni che guidano le prospettive della Cina per quest'anno. Riteniamo che il primo sostenga il conto corrente e il renminbi, mentre il secondo abbia accelerato la svolta strategica della Cina verso l'abbandono degli idrocarburi come fonte energetica. La reflazione trainata dai prezzi dell'energia offre al governo l'opportunità di intervenire per mantenere la dinamica positiva dei prezzi.
Nonostante la maggiore crescita delle importazioni registrata negli ultimi due mesi, la solidità delle esportazioni ha mantenuto elevato il surplus commerciale della Cina. Le riserve internazionali sono leggermente aumentate, mentre le attività estere nette delle banche commerciali hanno raggiunto livelli elevati. Entrambi sono buoni indicatori di interventi sul mercato valutario volti a limitare l'apprezzamento dello yuan cinese (CNY), sebbene l'aumento delle riserve internazionali possa essere in parte attribuito all’incremento delle riserve auree e dei relativi prezzi. Il cambiamento nella struttura commerciale della Cina indica un aumento della sua competitività commerciale, che dovrebbe tradursi in uno yuan più forte, nonostante il peggioramento delle ragioni di scambio delle materie prime dovuto all'aumento dei prezzi del petrolio. I recenti dati sul regolamento in valuta estera suggeriscono che la domanda netta di CNY sia stata recentemente forte. Dalla fine dello scorso anno, il tasso di fixing dello yuan stabilito dalla Banca popolare cinese (PBoC) — il livello al quale la PBoC guida il mercato dei cambi — è stato più debole del tasso di mercato effettivo, suggerendo pressioni all’apprezzamento.
