La divergencia de los �ltimos tres meses no se explica solo por el petr�leo.Si se consolida la paz en Ir�n y vuelve la normalidad al tr�fico mar�timo en el estrecho de Ormuz, una cuesti�n clave para los inversores es si los mercados deben corregir las diferencias de precio entre los activos generadas desde el inicio del conflicto, el pasado 28 de febrero.En el caso de las Bolsas, la distancia abierta entre Wall Street y Europa es muy significativa. El �ndice S&P 500 sube un 10% en estos tres meses y medio. En el mismo periodo, el Ibex 35 avanza un 3,8% (incluyendo el repunte de las dos �ltimas sesiones, que le ha llevado a r�cord hist�rico), mientras que el Euro Stoxx 600 solo lo hace en un p�rrico 0,5%.A ese diferencial favorable a Estados Unidos habr�a que a�adir otro 1,7% correspondiente al efecto divisa, ya que el euro ha bajado de 1,18 a 1,6 d�lares.Los m�s optimistas, por tanto, pueden estimar que al parqu� espa�ol y europeo les quedar�a un recorrido de entre 8 y 12 puntos porcentuales para alcanzar a Wall Street.Pero no solo Ir�n ha movido el mercado en los �ltimos meses. Seg�n apuntan los analistas de Goldman Sachs, ha habido tres razones para la peor trayectoria del mercado europeo: su mayor dependencia energ�tica ante la subida de precios del petr�leo (algo achacable a Ir�n); la expectativa de m�s subidas de tipos por el BCE frente a la Fed (atribuible tambi�n en parte a la guerra y su efecto en la inflaci�n, pero tambi�n al mayor conservadurismo relativo de la autoridad monetaria europea); y el tir�n de las tecnol�gicas por la IA (con pocos valores de este sector en el viejo continente).Es imposible separar el descuento actual de la Bolsa europea entre los tres factores. Pero est� claro que el final de la guerra de Ir�n solo deber�a permitir la recuperaci�n de una parte (3-4%) del rally perdido por el Ibex y el Euro Stoxx, en funci�n de lo que tarde el crudo en volver a sus precios anteriores. Limar el resto de la divergencia depende m�s de un pinchazo de la IA que de la evoluci�n europea.