NoticiaEl ahorro interno hacia el sector público pasó del 32 al 50% por el déficit fiscal, lo que reduce los recursos para créditos de empresas y hogares.La clave siempre es encontrar un equilibrio entre el ahorro y el pago de las deudas. Foto: iStockPERIODISTA03.06.2026 10:13 Actualizado: 03.06.2026 10:13
El 50 por ciento del ahorro interno generado por los habitantes de Colombia durante los últimos tres años se ha destinado a financiar el déficit fiscal del Gobierno Nacional Central (GNC) LEA TAMBIÉN De acuerdo con el reporte de coyuntura macroeconómica de Bancolombia, este desplazamiento de flujos de capital reduce la disponibilidad de recursos para el financiamiento de proyectos del sector privado en la economía real. La trayectoria histórica de esta distribución entre las necesidades estatales y la liquidez de los particulares puede analizarse detalladamente en el archivo visual LEA TAMBIÉN Al concentrarse los recursos en la financiación de las cuentas públicas, la inversión general de la economía se encuentra estancada en niveles del 16% del Producto Interno Bruto (PIB), un registro que permanece por debajo de las métricas observadas en el periodo previo a la pandemia.Evolución histórica del ahorro nacional y el efecto desplazamientoEl indicador de ahorro bruto nacional ha mostrado una contracción estructural en la última década. Según los datos consolidados, en el año 2016 el ahorro bruto se situaba en el 17,4 por ciento del PIB, distribución que permitía asignar un 13,3 por ciento del PIB a la liquidez para privados y un 4,0 por ciento al déficit fiscal del GNC. Para el año 2019, el ahorro bruto se ubicó en el 16,1 por ciento del PIB, manteniendo la liquidez privada en un 13,6 por ciento y reduciendo el déficit fiscal al 2,5 por ciento del PIB. El panorama de distribución de capital varió de manera notable a partir de la crisis sanitaria: Año 2020: El ahorro bruto nacional bajó al 14,4 por ciento del PIB, el déficit fiscal subió al 7,8 por ciento y la liquidez para el sector privado cayó al 6,6 por ciento del PIB. Periodo 2021-2022: El ahorro bruto se situó en 13,7 por ciento y 12,4 por ciento del PIB respectivamente, mientras que el descalce público se mantuvo en niveles del 7,0 por ciento y del 5,3 por ciento. Tendencia reciente (2023-2026):* Tras una recuperación temporal de la liquidez privada en 2023 (9,0 por ciento del PIB), el indicador muestra una trayectoria descendente registrando 7,8 por ciento en 2024, 6,8 por ciento en 2025 y una proyección de reducción hasta el 6,6 por ciento para el cierre de 2026. En contraparte, el déficit del GNC se fijó en 6,7 por ciento en 2024 y se estima en un 6,5 por ciento para finales de 2026*. Los rendimientos de los Títulos de Tesorería (TES) aumentaron cerca de 140 puntos básicos. Foto:iStockMecanismo de absorción mediante Títulos de Tesorería (TES)Para cubrir estos descalces presupuestales, que promediaron el 5,6 por ciento del PIB entre 2022 y 2025, el Gobierno Central incrementó la emisión de títulos de deuda pública, elevando las tasas de interés del mercado local. En lo corrido del año, los rendimientos de los Títulos de Tesorería (TES) aumentaron cerca de 140 puntos básicos, registrando una tasa promedio del 13,2 por ciento en los bonos con vencimiento a diez años. Esta condición aumentó la atracción de la deuda soberana para los intermediarios financieros, cuyas compras netas en el mercado secundario sumaron 38,5 billones de pesos entre enero y mayo. Al cierre de abril, la distribución de estas adquisiciones se comportó de la siguiente manera: Fondos de pensiones y cesantías: Lideraron las compras netas con 17,7 billones de pesos. Carteras colectivas y fondos administrados: Sumaron transacciones por 9,4 billones de pesos. Compañías de seguros y capitalización: Registraron aportes por 6,6 billones de pesos. Bancos comerciales: Acumularon adquisiciones por 4,7 billones de pesos. Este comportamiento modificó los activos de los establecimientos de crédito. Las entidades bancarias incrementaron su portafolio de inversiones en deuda pública en 2,1 puntos porcentuales desde 2022, representando el 23,3% de sus activos totales. En contraste, la proporción de la cartera de créditos tradicionales se contrajo en 1,5 puntos porcentuales, ubicándose en el 62,4% de su activo total, restringiendo el financiamiento directo a empresas y hogares. Compras hogares Foto:Carlos Arturo García M.Movilización de capitales externos y proyecciones fiscalesLos recursos financieros provenientes del exterior reflejan la misma tendencia de concentración estatal.Durante el año anterior, las entradas brutas de capital extranjero se situaron en el 7,0 por ciento del PIB, de las cuales un 2,8 por ciento del PIB se dirigió a la inversión de portafolio en títulos de deuda estatal.Esto implicó una reducción en el flujo de financiamiento internacional hacia el sector privado, el cual pasó del 7,8 por ciento del PIB en 2022 al 4,2 por ciento del PIB al cierre de la vigencia pasada. De acuerdo con el análisis, la canalización de estos recursos externos se efectuó mediante la emisión de bonos globales gestionados por la Dirección de Crédito Público. Estas operaciones internacionales captaron un total de 10.705 millones de dólares el año pasado, distribuidos en tres colocaciones: una de 3.600 millones de dólares en abril, una emisión de eurobonos por 4.806 millones de dólares en septiembre y una adición de 2.304 millones de dólares en noviembre. Al consolidar estas operaciones con las compras de inversionistas extranjeros en el mercado secundario, la inversión de portafolio externa sumó 14.291 millones de dólares el año pasado, mientras que entre enero y mayo de este año dichos fondos de capital extranjero sumaron 1,9 billones de pesos adicionales en TES.Las estimaciones de ejecución presupuestal sugieren que el déficit fiscal de la Nación se ubicará en el 6,5 por ciento del PIB, por encima de la meta oficial del 5,1 por ciento del Ministerio de Hacienda, lo que representaría un requerimiento de recursos adicionales de 22 billones de pesos frente a los cálculos de marzo. Como concluye el informe, en tanto el Gobierno mantenga un elevado descalce fiscal, el ahorro de los colombianos seguirá sesgado hacia el sector público y los agentes privados continuarán atravesando restricciones crecientes de liquidez. LEA TAMBIÉN LEA TAMBIÉN Sigue toda la información de Economía en Facebook y Twitter, o en nuestra newsletter semanal.
