Bruselas, inversores y operadores de mercado debaten f�rmulas para animar las colocaciones en los parqu�s y hacer frente a Wall Street.Las gigantescas salidas a Bolsa previstas para los pr�ximos meses en Wall Street, de grupos como SpaceX, OpenAI y Anthropic, van a a�adir urgencia al plan europeo para revitalizar sus mercados de capitales, cada vez m�s distanciados en valor y liquidez de los estadounidenses.En lo que va de 2025, las empresas que han debutado en los parqu�s de Nueva York han captado 52.864 millones de d�lares (unos 45.000 millones de euros) de los inversores burs�tiles. La previsi�n del banco Goldman Sachs para el conjunto del a�o es que esa cifra llegue a los 160.000 millones de d�lares, un r�cord hist�rico, gracias a las citadas mega-ofertas de las empresas tecnol�gicas.En Europa, las colocaciones de este a�o han movido solo 8.342 millones de d�lares (con la firma checoslovaca de armas CSG como principal estreno), y para los pr�ximos meses las mayores ofertas p�blicas de venta (OPV) previstas son las del grupo franc�s de defensa KDNS y el reparador de lunas de coche Belron (Carglass). En Espa�a, entre los candidatos a Bolsa est�n Ignis, HIP y Digi.Ante la mayor liquidez de Wall Street, hay sociedades europeas que tambi�n recurren a ese mercado. Algunas salen all� a Bolsa (Klarna o Birkenstock), otras buscan una doble cotizaci�n en Wall Street (Ferrovial y Wise) y otra opci�n es intentar sacar filiales all� (Repsol y Grifols).ConsultaEn este entorno, ha ganado relevancia una consulta lanzada por la Comisi�n Europea en la que pide opini�n sobre posibles medidas para facilitar las salidas a Bolsa en el continente, especialmente de las empresas que son propiedad del capital riesgo y necesitan ser vendidas para devolver aportaciones a los part�cipes en los fondos.Una de las medidas m�s innovadoras que sugiere Bruselas es crear una "plataforma de negociaci�n intermitente" en la que se puedan realizar compraventas de acciones no cotizadas cada cierto tiempo, como paso previo a una salida a Bolsa. Reino Unido ya cuenta con un mercado as�, llamado PISCES y gestionado por la Bolsa de Londres. De momento, solo lo ha utilizado una firma, Oxford Science Enterprises.Esa plataforma servir�a para que, si un fondo quiere vender parte de sus acciones en una empresa, pueda hacerlo con una subasta semi-p�blica, en lugar de desarrollar un proceso privado.CautelaEn el sector financiero, esa idea ha sido acogida con cautela. La asociaci�n de fondos de capital riesgo, InvestEurope, afirma en su respuesta a la consulta de Bruselas que la plataforma "podr�a ser �til en un n�mero limitado de casos, especialmente por compa��as en la �ltima fase de maduraci�n y en transacciones complejas que involucren muchos vendedores y un n�mero peque�o de compradores".Sin embargo, esa asociaci�n (de la que forman parte gestoras como Cinven, CVC, EQT o KKR, considera que la plataforma "por s� misma no atraer�a nuevos inversores o solucionar�a las principales restricciones de financiaci�n". En todo caso, de implementarse, el nuevo mercado tendr�a que "permanecer privado y controlado" por los fondos, sin las exigencias de transparencia de precio y requisitos de gobernanza de las Bolsas. Adem�s, la industria opina que deber�a existir una �nica plataforma a nivel europeo gestionada por una "instituci�n reputada".AFME, que agrupa a los bancos de inversi�n especializados en intermediar OPV, ve cierto "valor" en crear esa plataforma como paso previo a una salida a Bolsa, y se�ala que "dar�a liquidez a inversores, fundadores y empleados con respecto a sus acciones en compa��as privadas". Pero tambi�n reclama que no tenga las exigencias de informaci�n de los mercados p�blicos y que solo sea dirigido a inversores cualificados.Los operadores de las Bolsas, candidatos a manejar la potencial nueva plataforma, piden ciertas limitaciones a esa innovaci�n. Deutsche B�rse opina que la plataforma intermitente podr�a "incrementar la liquidez y facilitar la formaci�n de precios con vistas a una OPV", pero recuerda que no puede sustituir a los mercados p�blicos.Seg�n Euronext; operador de los parqu�s de Par�s y �msterdam, entre otros; esa mini-Bolsa "puede ayudar a juntar oferta y demanda de manera m�s eficiente para descubrir precios, reducir costes y acelerar el proceso de venta o inversi�n", aunque tambi�n recuerda que no deber�a sustituir a las salidas a Bolsa.La mayor�a de agentes del sector rechaza que esa plataforma pueda ser empleada para vender nuevas acciones con ampliaciones de capital, tipo de operaci�n que deber�a realizarse en una Bolsa.Sacar empresas a Bolsa es una de las alternativas que tienen los fondos de capital riesgo para vender sus inversiones. La otra es buscar un comprador privado, bien otra firma de inversi�n o una empresa. En los �ltimos a�os, sin embargo, la volatilidad del mercado y la subida de tipos de inter�s ha dificultado ambas salidas, generando que el sector tenga a nivel global casi 10 billones de d�lares en activos pendientes de desinvertir. Crear una mini-Bolsa intermitente ser�a un paso intermedio entre ambas opciones.Subsidio p�blico como premio por hacer OPVEn el debate planteado por la Comisi�n Europea, hay varias ideas para revitalizar las salidas a Bolsa m�s all� de crear una plataforma para transitar hacia el parqu�. Una de ellas, sugerida por el operador de la Bolsa alemana es crear un "bonus a las OPV". Se tratar�a de un "subsidio directo" que recibir�an las empresas que culminen su salto al parqu�, con el objetivo de financiar sus gastos legales, financieros y regulatorios.En muchos casos, llegan al 3-4% del valor de la OPV, incluyendo las comisiones a los bancos colocadores. Seg�n Deutsche B�rse, esta medida "solucionar�a las significativas barreras financieras que afrontan las pymes en una oferta. Este bonus har�a los mercados de capitales un instrumento m�s accesible y atractivo".Con un objetivo similar, Euronext plantea crear un fondo p�blico-privado con participaci�n de la UE y agencias de desarrollo, para cubrir parte de los gastos de las OPV.