Despu�s de 18 meses de ca�das mensuales ininterrumpidas, el saldo de Letras del Tesoro de las familias espa�olas volvi� a crecer en marzo. Los hogares vuelven a apostar por los t�tulos del Estado de la mano de la recuperaci�n de las rentabilidades propiciada por el arranque del conflicto b�lico en Oriente Pr�ximo, que ha provocado un viraje en las expectativas de tipos de inter�s en la zona euro.En el tercer mes del a�o, el saldo de Letras en manos de particulares creci� en 88 millones de euros hasta los 19.053 millones de euros. Esta �ltima cifra significa que las familias cuentan con el 23,43% del total de 81.340 millones de euros que los distintos inversores tienen en estos activos.Todo hace indicar que el repunte de marzo es todo un punto de inflexi�n. La raz�n es que, en las subastas celebradas en los meses de abril y mayo, la participaci�n de los inversores minoristas, que se mide a trav�s de las pujas no competitivas, en las que no se pone un precio espec�fico para la inversi�n, creci� de forma significativa.En abril, estas peticiones fueron las m�s altas del a�o en las pujas a 6 y 12 meses, hasta los 2.454 millones de euros. Y en mayo se bati� el r�cord en el caso de los t�tulos a 6 meses.En el caso de los t�tulos a 3 y 9 meses, las peticiones no competitivas alcanzaron este mes los 417 millones de euros. La cifra super� con claridad los 342 millones de la puja de abril y los 272 millones de la de marzo en estos dos plazos, en una demostraci�n de que la demanda de las familias se dispara a medida que crece la retribuci�n de su activo de inversi�n sin riesgo favorito.Despu�s de las subastas de mayo, la rentabilidad de las Letras se sit�a en el 2,64% a 12 meses; en el 2,51% a 9; en el 2,35% a 6; y en el 2,15% a 3 meses. Es decir, en los niveles m�s altos de una horquilla situada entre septiembre de 2024 y marzo de 2025.A pesar del repunte todav�a suave de marzo, el volumen de Letras en manos de las familias espa�olas a�n est� en registros negativos en el c�mputo de los tres primeros meses del a�o. Entre enero y febrero se redujo por un importe agregado de 106 millones de euros.Y tampoco crece todav�a el porcentaje de Letras de los hogares, que en febrero repiti� en el mismo nivel del 23,4% de febrero. Un porcentaje que se mantiene muy lejos del 37,8% de julio de 2024, cuando la rentabilidad de las Letras se situaba muy cerca del 3,4% en el plazo estrella de 12 meses.Frente las compras de los hogares, los intermediarios financieros redujeron sus tenencias en marzo hasta los 8.794 millones de euros, lejos de los 10.007 millones que ten�an cuando cerr� 2025.