Este año, la inteligencia artificial ha impulsado los mercados financieros en todo el mundo, pero no las acciones que se esperaban.Es cierto que Nvidia, la empresa cotizada más valiosa del mundo, ha ganado más del 21 mil por ciento en la última década, según FactSet. Sin embargo, no es el fabricante de chips más atractivo en 2026.Tal distinción le pertenece a una compañía improbable: Intel. Hace solo un año, Intel necesitó el rescate del gobierno estadunidense. Sin embargo, ha protagonizado un regreso espectacular. Solo en abril, sus acciones subieron 114 por ciento. Desde 2026 hasta el viernes, Intel subió 194.5 por ciento, más de nueve veces el rendimiento de Nvidia.El halo de la IA se cierne sobre diferentes empresas. En lugar de Nvidia, que fabrica chips fundamentales para la "capacitación" o desarrollo de modelos de IA, ha habido un alza en los precios de las acciones de empresas cuyos semiconductores permiten las respuestas que dan los agentes de IA a las consultas de los usuarios.Intel entra en esta categoría, así como otras empresas en distintos lugares. Por ejemplo, las bolsas de Corea del Sur y Taiwán han sido de las mejores del planeta este año, gracias a los fabricantes de chips, empezando por Samsung Electronics y SK Hynix en Corea del Sur y, quizá el más importante, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. o TSMC. Esta fundición taiwanesa produce chips muy avanzados basados en los diseños de otras empresas, como Nvidia.Los chips en mercados emergentesGracias a empresas de chips como éstas, los que invierten en los mercados emergentes están viviendo un año de bonanza. Pensemos en el índice MSCI de mercados emergentes. Probablemente, es la medida más seguida de las acciones de los mercados emergentes, y subió 18.8 por ciento en 2026, en comparación con 9.6 por ciento de S&P 500 y 6 por ciento de Roundhill Magnificent Seven E.T.F. Las tenencias del fondo incluyen a Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Todas estas se han beneficiado del frenesí de la IA.Esto también aplica para los mercados emergentes, pero en parte por una razón idiosincrásica: la forma en que se construye el índice ampliamente seguido de mercados emergentes. MSCI limita el peso de las empresas chinas a 23 por ciento y define Taiwán y Corea del Sur como mercados emergentes. Estas dos economías tecnológicamente avanzadas tienen un peso combinado en el índice del 43.7 por ciento, frente a 23 por ciento de China y 12 por ciento de India.Como resultado, TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix son los tres mayores componentes del índice MSCI de mercados emergentes. Una apuesta amplia en estos momentos, utilizando ese índice de referencia, es tanto una apuesta por la IA como una inversión en el índice S&P 500, de gran peso tecnológico.Esto hace que surja un gran dilema. El ascenso de las ‘Siete magníficas’ y de otras empresas tecnológicas ha concentrado tanto el mercado de valores estadunidense que incluso los fondos indexados más completos ya no están bien diversificados. La subida de los precios de las acciones de las empresas de chips muestra que el problema se extiende mucho más allá de Estados Unidos.Tomemos como ejemplo las acciones de los mercados emergentes. En general, se piensa que operan en una dimensión diferente de los llamados mercados avanzados o desarrollados, como los de Estados Unidos, Europa Occidental y Japón. Esto seguía siendo cierto en los 70, cuando yo era estudiante en Taiwán, y, en menor medida, en lo 80 y 90, cuando informaba desde lugares como Pekín, Nueva Delhi, Manila (Filipinas) y Ciudad Ho Chi Minh (Vietnam). Hoy es muy difícil encontrar una verdadera diversificación.A algunos mercados bursátiles no los dominan las empresas de IA y chips. Junto con el índice KOSPI de Corea del Sur y el índice TAIEX de Taiwán, el índice compuesto GSE de Ghana y el índice de acciones NGX de Nigeria se encuentran entre los cinco mejores del mundo este año, según Bloomberg.Pero tanto Nigeria como Ghana, en menor medida, son productores, distribuidores y refinadores de petróleo. Se están beneficiando de la subida de los precios mundiales del petróleo provocada por la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán, al igual que las empresas estadunidenses de combustibles fósiles. Seplat Energy, de Nigeria, y Ghana Oil han obtenido buenos resultados, así como las empresas del sector energético del S&P 500, que encabeza el SP 500 general. Valero Energy, una refinería, y Halliburton, una empresa de servicios energéticos, son empresas estadunidenses del S&P 500 cuyos inversionistas están cosechando beneficios gracias a la subida de los precios del petróleo.Ya sea por la IA o por el petróleo, ningún mercado de valores es una isla.