El hecho de que los precios del crudo que se entregar� en una fecha posterior sean m�s bajos no significa que los operadores prevean una ca�da brusca.El precio del barril de petr�leo se ha mantenido por encima de los 100 d�lares durante la mayor parte de los �ltimos dos meses, despu�s de que la guerra con Ir�n haya paralizado pr�cticamente el flujo de crudo a trav�s del estrecho de Ormuz.Sin embargo, la Casa Blanca ha intentado repetidamente tranquilizar a los ciudadanos estadounidenses, asegurando que el mercado petrolero prev� que los precios caer�n pronto, a pesar de que las mayores petroleras del mundo advierten que la normalizaci�n del suministro tardar� meses tras el fin del conflicto.El 4 de mayo, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, cit� el mercado de futuros del petr�leo como prueba de que los operadores creen que los altos precios son s�lo temporales. "Podemos observar en el mercado de futuros que los precios del petr�leo ya son m�s bajos a tres, seis y nueve meses vista", declar� a Fox News.Bessent no es el �nico que utiliza la curva de futuros del petr�leo como indicador de la evoluci�n de los precios; las empresas tambi�n la utilizan como una visi�n imparcial del futuro, y muchos bancos centrales asumen que los precios del petr�leo seguir�n la curva a plazo al definir la trayectoria principal de sus proyecciones de inflaci�n.Sin embargo, los operadores y analistas petroleros advierten que el mercado de futuros del petr�leo, que permite a los operadores comprar y vender contratos de petr�leo para la entrega en una fecha posterior, no es una bola de cristal, especialmente en tiempos de crisis."Tengo clientes que dicen que todas esas afirmaciones de que el petr�leo va a llegar a los 200 d�lares el barril son completamente err�neas porque la curva lo sit�a en 80 d�lares en unos meses y no hay por qu� preocuparse", explica Jamie Webster, investigador del Centro Global de An�lisis Energ�tico de BCG. Pero "la curva de los futuros del petr�leo no es una m�quina de predicci�n", a�ade.Los precios de los futuros representan lo que compradores y vendedores que buscan cubrir su riesgo est�n dispuestos a acordar hoy, en lugar del precio que creen que se alcanzar� en el futuro, se�ala Martijn Rats, analista de Morgan Stanley.Los productores de petr�leo venden contratos de futuros para fijar los precios del crudo que esperan extraer en los pr�ximos meses o a�os, lo que les brinda mayor certeza a la hora de tomar decisiones de inversi�n.Los compradores, como las refiner�as, adquieren contratos de futuros para asegurar su suministro y proteger sus costes contra las fluctuaciones repentinas de los precios, lo que les permite operar con un margen de beneficio predecible.Los operadores afirman que la forma de la curva de los futuros —que refleja los precios de las entregas en diferentes momentos en el futuro— est� determinada por m�ltiples factores y rara vez es una predicci�n directa de los precios esperados."La pronunciada pendiente [al inicio de la curva] indica que el mercado f�sico est� incre�blemente tensionado en este momento", afirma Spencer Dale, ex economista jefe de BP. "No creo que [la curva] ofrezca una buena estimaci�n de lo que un operador petrolero promedio estimar�a que ser�n los precios del petr�leo dentro de doce meses".Desde el inicio de la guerra, el precio del petr�leo ha subido m�s de un 45%. Sin embargo, el petr�leo para la entrega en diciembre de este a�o ha aumentado menos de un 30%, y los contratos para diciembre de 2027, menos del 20%.Pero incluso si el operador de petr�leo promedio considera que estas subidas son demasiado peque�as y que 80 d�lares es un precio demasiado bajo para un barril de petr�leo en agosto, existen razones por las que podr�a dudar a la hora de acumular reservas para la entrega en tres meses.En primer lugar, existen costes asociados a la apertura y renovaci�n constante de una posici�n importante en los mercados de futuros. La liquidez relativamente limitada en algunos contratos a m�s largo plazo incrementa a�n m�s los costes y riesgos de mantener dichas posiciones. La actual volatilidad de los precios aumenta la probabilidad de que los inversores —en particular aquellos que especulan con dinero prestado— acumulen p�rdidas contables y se vean obligados a abandonar sus apuestas.Los operadores tambi�n se muestran cautelosos ante la posible ca�da de los precios del petr�leo una vez finalizada la guerra y son muy reacios a asegurar suministros a largo plazo a un precio demasiado elevado."Estamos atravesando un per�odo de incertidumbre sobre si las restricciones de suministro actuales podr�an aliviarse en cuesti�n de semanas", afirma Rats. "Cuando se negocia petr�leo con ocho semanas de antelaci�n, el estrecho podr�a estar abierto de nuevo, y la mayor parte del tiempo el mercado ha tenido en cuenta esta posibilidad", a�ade.Si eso ocurriera, explica, un gran volumen de petr�leo podr�a llegar repentinamente al mercado y provocar un exceso de oferta temporal. "Te encontrar�as con petr�leo justo en ese momento", agrega.Hist�ricamente, los precios de los futuros han sido poco fiables para predecir el futuro, especialmente en �pocas de incertidumbre geopol�tica.En abril de 2020, durante la pandemia del Covid-19, el desplome de la demanda hizo que los precios del crudo cayeran hasta aproximadamente 20 d�lares por barril. En aquel momento, los mercados de futuros preve�an una recuperaci�n lenta, con un petr�leo para la entrega dos a�os despu�s que cotizaba a unos 42 d�lares. Sin embargo, en 2022, tras la invasi�n rusa de Ucrania que desencaden� una crisis energ�tica, el precio real del petr�leo superaba los 100 d�lares.No obstante, algunos analistas creen que el mercado de futuros ha sido un indicador m�s fiable durante crisis anteriores que algunas de las predicciones hechas por analistas bancarios.Robin Brooks, investigador s�nior de Brookings Institution, explica que durante la invasi�n rusa a gran escala de Ucrania en 2022, algunos bancos pronosticaron que el petr�leo podr�a alcanzar los 400 d�lares por barril. "El mercado, en esencia, ignor� parte de la ret�rica alarmista", se�ala.La creciente incertidumbre sobre los precios del petr�leo tambi�n se observa en el mercado de opciones, donde los operadores compran contratos que les otorgan el derecho, pero no la obligaci�n, de comprar o vender petr�leo a un precio fijo en el futuro. Estos contratos se utilizan a menudo como seguro contra fluctuaciones extremas de los precios.Antes de la guerra, las opciones que permit�an a los operadores comprar petr�leo a 150 d�lares por barril se negociaban en raras ocasiones porque pocos inversores cre�an que los precios subir�an tanto.Ahora, los contratos vinculados a 150 o incluso 200 d�lares por barril cambian de manos con regularidad, ya que los operadores buscan protegerse ante la posibilidad de un aumento prolongado de los precios.Un an�lisis realizado por Financial Times de las opciones negociadas en Ice muestra que la horquilla de posibles precios futuros del petr�leo reflejada por el mercado se ha ampliado considerablemente durante la guerra, incluso cuando el precio de los futuros del petr�leo se ha mantenido m�s estable.Cuatro d�as despu�s del inicio de la guerra, los mercados de opciones indicaban una probabilidad del 10% de que el petr�leo superara los 110 d�lares por barril en diciembre. Para el 6 de mayo, esa misma probabilidad suger�a que el petr�leo podr�a alcanzar los 140 d�lares."Vivimos tiempos confusos y la gente busca desesperadamente algo que les brinde cierta certeza, y eso es algo que se puede observar", afirma Webster. "Pero en momentos como este, la curva de futuros que indica que la guerra est� a punto de terminar en un mes, simplemente no resulta �til".� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.