Non capita spesso che un’azienda cerchi di comprarne un’altra che ha quasi quattro volte la sua capitalizzazione di mercato. Ma è quello che vuole fare GameStop con eBay. Il primo a dare la notizia, inaspettata, è stato il Wall Street Journal venerdì 1 maggio. Due giorni dopo è arrivata l’ufficialità, con l’intervista – sempre al quotidiano finanziario statunitense – del presidente e ceo di GameStop, Ryan Cohen, e la pubblicazione del comunicato. Immediata la reazione dei mercati, con le azioni di eBay che salgono e quelle di GameStop che scendono. Per ora, tuttavia, è soltanto un’offerta. Le ambizioni sembrano chiare, l’esito molto meno.eBay viaggia a gonfie vele tra aste online e intelligenza artificialeeBay non è un’azienda in crisi. Tutt’altro. La pioniera dell’ecommerce lo scorso settembre ha tagliato il traguardo dei trent’anni di attività, con 134 milioni di acquirenti attivi annuali in tutto il mondo e un’offerta molto più diversificata rispetto al passato. Le aste – che hanno fatto la fortuna della multinazionale di San José – esistono ancora, e l’usato resta centrale in termini di business. Ma oggi eBay è un marketplace sempre più orientato verso inserzioni personalizzate, strumenti di intelligenza artificiale, live shopping. A febbraio ha annunciato l’acquisizione di Depop, piattaforma di moda second hand amatissima dalla Gen Z, per 1,2 miliardi di dollari. Oggi eBay vale circa 46 miliardi di dollari in Borsa. I suoi ricavi, nell’ultimo trimestre, sono cresciuti del 19% su base annua.Dalle meme stock ai tagli, il rilancio incompleto di GameStopLa catena texana di rivendita di videogiochi GameStop, viceversa, arriva da anni molto più turbolenti. Ne abbiamo sentito parlare nel 2021 quando si è trovata protagonista della saga delle meme stock, le azioni “spinte” dall’hype anziché dai fondamentali economici dell’azienda. Mentre gli hedge fund scommettevano sul suo fallimento, infatti, i piccoli investitori (organizzatisi tramite Reddit) hanno acquistato le sue azioni in massa per farne salire il prezzo.Proprio in quel periodo entrava nel board Ryan Cohen, che pochi mesi prima aveva comprato una quota della società tramite il fondo RC Ventures e, nelle conversazioni su Reddit, è stato accolto come il salvatore designato dell’azienda. Quando Cohen è diventato presidente esecutivo, a giugno 2023, GameStop aveva appena cacciato il quinto amministratore delegato in cinque anni. A settembre dello stesso anno ha assunto anche il ruolo di ceo.Cohen ha rimesso in ordine i conti a suon di tagli aggressivi ai costi e chiusure di punti vendita. Nonostante ciò, il problema di fondo è rimasto: l’azienda, nata e cresciuta con la rivendita di videogiochi nei negozi fisici, ha faticato ad adattarsi alle logiche del digitale. Lo dimostrano i risultati finanziari. L’anno fiscale chiuso il 31 gennaio 2026 è terminato con un utile netto di 418,4 milioni di dollari, ben più rispetto ai 131,3 dell’anno precedente, ma contestualmente i ricavi sono scesi a 3,6 miliardi (l’anno prima superavano i 3,8 miliardi). Alla chiusura di venerdì 1 maggio, la capitalizzazione di mercato di GameStop sfiorava i 12 miliardi di dollari.Come GameStop pensa di poter comprare eBayMa com’è possibile che un’azienda che vale 12 miliardi ne voglia comprare una che ne vale 46? La risposta sta nel comunicato pubblicato il 3 maggio. GameStop, che già ha rastrellato il 5% di eBay attraverso derivati e azioni ordinarie, offre 125 dollari ad azione per acquistarla per intero. Il 46% in più rispetto al prezzo a cui venivano scambiate le azioni di eBay il 4 febbraio, prima che GameStop diventasse azionista. Si tratta di un’offerta non sollecitata: ciò significa che eBay non era in vendita e non c’erano stati negoziati in precedenza. La cifra totale messa sul piatto, dunque, si aggira sui 56 miliardi di dollari. Soldi che GameStop offre per metà in denaro, per metà in azioni.eBay ha fatto sapere tramite una nota che “il consiglio di amministrazione esaminerà questa proposta concentrandosi sul valore che può essere generato per gli azionisti di eBay, incluso il valore della componente in azioni di GameStop e la capacità di GameStop di presentare una proposta vincolante e concretamente realizzabile”. Ryan Cohen non sembra disposto ad accettare di buon grado un “no”: ha già chiarito che, in caso di rifiuto da parte del consiglio di amministrazione, cercherà di convincere direttamente gli azionisti (in gergo si parla di proxy fight).Le ambizioni di Ryan Cohen e lo scetticismo degli analisti“Sto pensando di trasformare eBay in qualcosa che valga centinaia di miliardi di dollari”, ha dichiarato il numero uno di GameStop al Wall Street Journal. La ricetta che ha in mente è sempre la stessa, il taglio dei costi: nella nota promette di sforbiciare di circa 2 miliardi le spese annue di eBay entro 12 mesi, andando a colpire soprattutto marketing e vendite, sviluppo prodotto e spese generali e amministrative. Nei piani di Cohen, i 2mila punti vendita di GameStop diventerebbero la rete di negozi fisici a disposizione per l’autenticazione, le spedizioni e le vendite in diretta streaming dei prodotti di eBay. Con l’ambizione di sfidare Amazon.Funzionerà? Per ora gli analisti sembrano piuttosto scettici. Morgan Stanley ha sottolineato che, senza maggiori dettagli sulle fonti di finanziamento, ci sono buoni motivi per dubitare della fattibilità dell’operazione. Secondo Bernstein Research non è ben chiaro cosa GameStop abbia da offrire a un competitor che si muove sullo stesso terreno, in termini di business e di pubblico, ma è molto più grande e solido. Pare evidente che – come titola MarketWatch – GameStop stia cercando di acquisire una rilevanza che negli anni ha perso. E provi a farlo comprando chi ha saputo gestire meglio la transizione digitale.