El fondo tasa su único activo en el triple del importe que pagó por la operadora en 2024
Zegona Communications valora oficialmente Vodafone España en 14.700 millones de euros tras un rally bursátil sin precedentes del fondo desde que adquiriese la operadora. Según la memoria enviada a la Bolsa de Londres a la que ha tenido acceso este diario, la firma liderada por Eamonn O’Hare concede a su único activo un valor que triplica tanto los 5.000 millones de euros que pagó por la operadora en mayo de 2024 como los cerca de 4.200 millones de la actual capitalización bursátil de Zegona. Esta valoración refuerza la confianza del fondo para aflorar valor en un activo antes considerado en declive, transformándolo en un negocio de alto rendimiento financiero en poco más de un año, aunque comercialmente no haya acabado de recuperarse, como prueba el hecho de que Vodafone España sigue en números rojos.
El desglose de esta ambiciosa valoración -la primera oficial que hace Zegona y muy por encima de las estimaciones realizadas por varios bancos de inversión- se desglosa en un valor de capital o equity value de 11.100 millones de euros y una deuda asociada de 3.600 millones. Sin embargo, el valor real de la tercera operadora del mercado español podría ser incluso superior al reflejado en dicho informe. La razón radica en que estos cálculos se realizaron antes de contabilizar plenamente la entrada masiva de liquidez derivada de las desinversiones estratégicas en sus redes de fibra. A través de sociedades conjuntas con sus principales competidores -Telefónica y MasOrange-, la firma británica ha logrado recaudar 1.800 millones de euros adicionales en sus arcas, una cifra que no estaba integrada totalmente en la fotografía inicial de la valoración presentada a los inversores.
