Πάνω από έξι μήνες μετά την έναρξη του πολέμου στον Κόλπο και με το πετρέλαιο να έχει υπερβεί και πάλι το φράγμα των 100 δολαρίων το βαρέλι, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να αυξήσει για δεύτερη φορά σήμερα τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση που πραγματοποιείται μάλιστα στο Βερολίνο.Παράγοντες της αγοράς τονίζουν στη Ναυτεμπορική ότι ΕΚΤ θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, ανεβάζοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5%- στο υψηλότερο επίπεδό του από τον Μάρτιο του 2025.Η JP Morgan δεν έχει επίσης καμία αμφιβολία για την αύξηση των επιτοκίων. «Για την ΕΚΤ, ο συνδυασμός ανθεκτικής ανάπτυξης, πληθωρισμού σημαντικά πάνω από τον στόχο και μιας πιο επίμονης ενεργειακής κρίσης ενισχύει την υπόθεση για περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων. Αναμένουμε μια τρίτη αύξηση τον Δεκέμβριο και δεν μπορεί να αποκλειστεί μια τέταρτη αύξηση τον Μάρτιο , αν και αυτό θα εξαρτηθεί από την εξέλιξη της ενεργειακής κρίσης», επισημαίνει η αμερικανική επενδυτική τράπεζα.«Η αβεβαιότητα γύρω από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή και η πιθανή αναζωπύρωσή του, έχει οδηγήσει σε σημαντικές αμφιβολίες σχετικά με τα επόμενα βήματα της κεντρικής τράπεζας μετά τον Σεπτέμβριο», τονίζουν οι ίδιες πηγές στη «Ν».Ορισμένα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου υποστηρίζουν ανοιχτά έναν κύκλο αύξησης των επιτοκίων και άλλα, μαζί με πολλούς οικονομολόγους, ζητούν παρατεταμένη παύση, για να τονωθεί η αναιμική ανάπτυξη στην ευρωζώνη», σημειώνουν και προσθέτουν: «Η προσοχή θα επικεντρωθεί για άλλη μια φορά σε κάθε λέξη που θα εκφωνήσει η Πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ στη συνέντευξη Τύπου».Τι θα γίνει με τον πληθωρισμόΟ πληθωρισμός είναι πιθανό να κορυφωθεί γύρω στο 3,5% στην ευρωζώνη κατά το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους. Ο δομικός πληθωρισμός έχει αυξηθεί σε περίπου 2,5% και πιθανότατα βρίσκεται επίσης κοντά στο αποκορύφωμά του. «Αναμένουμε ότι οι νέες προβλέψεις της ΕΚΤ θα δείξουν ελαφρώς υψηλότερο γενικό πληθωρισμό έως το 2027, ενώ η πορεία του δομικού πληθωρισμού θα παραμείνει ουσιαστικά αμετάβλητη», λένε παράγοντες της αγοράς.«Αλλά το μεγάλο ερώτημα είναι αν αυτό το επίπεδο επιτοκίων επαρκεί για την καταπολέμηση της αύξησης του πληθωρισμού, που οφείλεται κυρίως στην άνοδο των τιμών του πετρελαίου, αλλά και του φυσικού αερίου, που πυροδοτούν έντονες πιέσεις σε όλα τα προϊόντα», διερωτώνται οι ίδιες πηγές.Οι αγορές αναμένουν μάλιστα σε μεγάλο βαθμό άλλες δύο αυξήσεις των επιτοκίων- τον Δεκέμβριο και άλλη μία στα μέσα του 2027.Τον περασμένο Ιούνιο,η ΕΚΤ είχε αντιδράσει στις αυξημένες τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου λόγω του πολέμου στον Κόλπο, αυξάνοντας το βασικό καταθετικό επιτόκιο από το 2% στο 2,25%Ωστόσο, οι επιπτώσεις αυτών των αυξήσεων καθυστερούν και ο αποκλεισμός του Στενού του Ορμούζ συνεχίζεται.Τον Αύγουστο, ο ετήσιος ρυθμός πληθωρισμού στην ευρωζώνη, ήταν 3,3%. Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό των τελευταίων τριών ετών. Οι τιμές της ενέργειας αυξήθηκαν κατά περισσότερο από 14% τον Αύγουστο.Ωστόσο, ο δομικός πληθωρισμός δεν αντανακλά επί του παρόντος μια επίδραση μετάδοσης από τις τιμές της ενέργειας και οι πιέσεις στους μισθούς φαίνεται να είναι συγκρατημένες. Ταυτόχρονα, υπάρχουν ενδείξεις στην οικονομική δραστηριότητα που εξετάζονται στενά: τα τελευταία στοιχεία έχουν εγείρει ανησυχίες για την ανάκαμψη της Γερμανίας, της μεγαλύτερης οικονομίας της ευρωζώνης.Η «Κόκκινη γραμμή»«Η εμφάνιση οποιουδήποτε κινδύνου για τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό θα μπορούσε να οδηγήσει την ΕΚΤ να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια. Εάν η ΕΚΤ καταφέρει πράγματι να τερματίσει τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων στο 2,5%, πιστεύουμε ότι θα επιδιώξει να διατηρήσει πολύτιμο περιθώριο ελιγμών μέσω της συμβατικής νομισματικής πολιτικής και είναι απίθανο να αντιστρέψει αυτές τις αυξήσεις το επόμενο έτος», εξηγεί ο Κονσταντίν Φάιτ, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Pimco, συνοψίζοντας τι πιστεύουν σήμερα οι περισσότεροι οικονομολόγοι.Ο Φάιτ θέτει ένα είδος «κόκκινης γραμμής» την οποία η ΕΚΤ θα λάβει πολύ σοβαρά υπόψη όταν εξετάζει περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων αυτό το φθινόπωρο. « Οποιαδήποτε πρόσθετη αύξηση θα τοποθετούσε το επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων πάνω από το ανώτατο όριο των εκτιμήσεων της ΕΚΤ για το ουδέτερο επιτόκιο και πιθανότατα θα απαιτούσε ένα νέο ενεργειακό σοκ, ενδείξεις δευτερογενών επιπτώσεων στους μισθούς ή μια αποσταθεροποίηση των πληθωριστικών προσδοκιών – τίποτα από τα οποία δεν βλέπουμε επί του παρόντος στα δεδομένα», σημειώνει, αναφερόμενος στον γνωστό θεωρητικό ρυθμό με τον οποίο η νομισματική πολιτική ούτε τονώνει ούτε περιορίζει την οικονομία.Το ευρώ και η ενέργειαΟ μεγάλος άγνωστος εξακολουθεί να είναι η ενέργεια. Μια παρατεταμένη ή κλιμακούμενη σύγκρουση με το Ιράν που θα διατηρεί το Brent σταθερά πάνω από τα 100 δολάρια, ή η εμφάνιση δευτερογενών επιπτώσεων στους μισθούς και τις τιμές, θα μπορούσε να αλλάξει τον οδικό χάρτη και να ενισχύσει τα «γεράκια» μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου.Όσον αφορά το ευρώ, οι ειδικοί πιστεύουν ότι οι κίνδυνοι πριν από τη συνεδρίαση είναι καθοδικοί, καθώς η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει έναν υψηλό βαθμό νομισματικής σύσφιξης .Ένα σήμα ότι η ΕΚΤ ανεβάζει τον πήχη για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων θα μπορούσε να ασκήσει πίεση στο κοινό νόμισμα. Αντίθετα, το να διατηρηθεί η πόρτα σαφώς ανοιχτή σε περαιτέρω αυξήσεις θα μπορούσε να προσφέρει κάποια στήριξη,