Aunque los bonos del Estado han sufrido un duro golpe debido a una pol�tica monetaria o fiscal inadecuada, en la renta variable, el panorama es completamente diferente.El viernes se public� un informe de empleo en EEUU espectacular. Se crearon 162.000 puestos de trabajo en agosto, superando con creces las expectativas, mientras que la p�rdida de 23.000 empleos del mes anterior se revis� para convertirse en una ganancia de una magnitud similar.. �Quiz�s los que dec�an que "los bonos bajan porque el crecimiento es excelente" ten�an raz�n despu�s de todo? Hoy compartimos algunas reflexiones sobre lo que esto significa para la bolsa.�A disfrutar!Como bien saben los lectores habituales, todo va fatal, al menos en los mercados de tipos de inter�s.Los bonos del Estado han sufrido un duro golpe debido a una pol�tica monetaria o fiscal inadecuada, o a ambas (seg�n a qui�n se pregunte), o quiz�s a un poco de inflaci�n. Con independencia de cu�l sea motivo, hay mucha preocupaci�n entre los expertos en macroeconom�a. Prep�rense para la inminente "gran represi�n", advierte el FMI. A riesgo de distorsionar los datos de empleo del viernes (que son claramente positivos) buscando un �ngulo negativo, mi colega Daire MacFadden tambi�n apunta que, parad�jicamente, los empleos en la industria de la informaci�n —que abarca desde el procesamiento de datos y los servicios de alojamiento web hasta las bibliotecas y los archivos— cayeron el mes pasado. Esto apunta a una contracci�n bastante persistente en un sector de la econom�a que normalmente es muy productivo.Por si esto no fuera suficiente pesimismo, la decisi�n del banco central holand�s de trasladar 78 toneladas de oro de Nueva York a Londres es una evaluaci�n bastante desalentadora de la confianza global en la administraci�n estadounidense.En el mercado de valores, sin embargo, el panorama es completamente diferente. Todo es optimismo, y aunque es bastante normal que las distintas clases de activos emitan se�ales diferentes, la disonancia es bastante pronunciada en este momento. Los elevados rendimientos de los bonos y los altibajos del precio del petr�leo normalmente apuntar�an a un panorama burs�til inestable, pero no observamos nada parecido: el �ndice MSCI World ha subido cerca de un 3% en el �ltimo mes.State Street Markets se�ala que su indicador m�s amplio de apetito por el riesgo, su puntuaci�n de riesgo conductual, sigue en modo de m�xima euforia en renta variable y divisas."En renta variable, los mayores flujos regionales se dirigen a los mercados emergentes y a los sectores c�clicos, con fuertes reembolsos de los sectores defensivos y de dividendos. En divisas, los inversores prefieren las monedas de mercados emergentes y con alto carry trade al d�lar estadounidense", afirm� en una nota Marija Veitmane, jefa de an�lisis de renta variable.Adem�s, los hedge funds han reducido dr�sticamente sus posiciones cortas en acciones, registrando el menor inter�s global en posiciones cortas en tres a�os. Ning�n sector presenta altos niveles de acciones prestadas.Los inversores han aprendido a dejar de preocuparse y a confiar en el mercado burs�til porque el apalancamiento corporativo es relativamente bajo y las ganancias siguen siendo excelentes. Pero este era el nivel de entusiasmo generalizado incluso antes del informe de empleo estadounidense del viernes. Ahora, debemos asumir que la pr�xima medida de la Reserva Federal a finales de este mes ser� una subida de los tipos de inter�s. (Aunque Donald Trump se apresur� el viernes a pedir, una vez m�s, tipos m�s bajos en respuesta a las cifras de empleo. Sin duda, para el presidente de la Fed, Kevin Warsh, iniciar un ciclo de subida de tipos a pocas semanas de las elecciones de mitad de mandato en EEUU ser�a... una demostraci�n de poder). Suponiendo que prevalezca la pol�tica monetaria ortodoxa, �qu� ocurrir� despu�s?La historia nos sugiere seguir adelante, siempre que la Reserva Federal est� subiendo los tipos en un contexto de euforia en lugar de hacia una grave crisis inflacionaria como la de 2022El cambio en las expectativas de los analistas sobre las pr�ximas medidas de la Fed es bastante dr�stico. En Soci�t� G�n�rale, por ejemplo, la postura ha cambiado: de no prever subidas de tipos este a�o ni el pr�ximo, se prev�n aumentos de hasta tres cuartos de punto a partir de este mes y hasta marzo de 2027. Manish Kabra, del banco, escribi� en una nota la semana pasada que el mercado burs�til estadounidense no deber�a tener nada que temer. El S&P 500 suele repuntar en los meses anteriores a las subidas de tipos, reflejando el aumento de los beneficios. Sin embargo, despu�s suele haber un periodo de pausa en el mercado tras una fuerte subida, para luego alcanzar nuevos m�ximos en un plazo de seis meses. (Una vez m�s: 2022, no te des por aludido).� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.