El S&P 500 ha ca�do un 1,1%, de media, desde 1928 a la vuelta del verano y el Ibex un 0,52%. El reciente aumento de la rentabilidad de los bonos llama a la cautela, pero hay se�ales para ser optimistas, seg�n el actual contexto.Septiembre es uno de los periodos m�s d�biles del a�o. Estad�sticamente es el peor mes para el S&P 500, con una ca�da media del 1,1% desde 1928, seg�n datos de Dow Jones Market Data.En el caso del Ibex, el descenso es del 0,52%, de media, desde su creaci�n en 1992, pero en el mercado espa�ol el mes m�s d�bil hist�ricamente es junio, con un descenso medio cercano al 1%.Este a�o, el aumento de la rentabilidad de los bonos soberanos ante la expectativa de subida de tipos de inter�s puede jugar en contra de las bolsas, que tienen que competir con el atractivo de un retorno mayor de los activos sin riesgo. "Septiembre es estacionalmente uno de los meses m�s dif�ciles del a�o. Al margen de las materias primas y el d�lar estadounidense, ha sido dif�cil obtener rentabilidad total durante los �ltimos diez meses de septiembre", asegura Warren Hyland, gestor de carteras de Muzinich. Explica que al analizar la causa fundamental de este comportamiento negativo, "el denominador com�n es las rentabilidades crecientes de los bonos gubernamentales".Los mercados de deuda soberana viven esta semana uno de sus episodios de venta m�s intensos de los �ltimos a�os (el precio evoluciona de forma inversa a la rentabilidad). Los inversores est�n exigiendo una compensaci�n cada vez mayor por prestar dinero a los gobiernos, ante el temor de que la inflaci�n vuelva a descontrolarse. El mercado descuenta pr�ximas subidas de tipos y la cautela se impone.Sin embargo, esta vez podr�a ser diferente, por lo menos en EEUU, seg�n un estudio de la firma de inversi�n Oppenheimer. Lo justifica desde el punto de vista t�cnico porque las rentabilidades m�s bajas de septiembre en Bolsa se han producido cuando el S&P 500 comienza el mes por debajo de su media de 200 d�as, lo que no ocurre actualmente. El �ndice se mueve muy por encima de su media m�vil de 200 d�as: 7.122 puntos (ayer rondaba los 7.600 puntos). En su opini�n, se dan las condiciones para ese repunte del cuarto trimestre hasta 2027.OptimismoTambi�n desde Carson Group abren una ventana de esperanza. "Septiembre no solo es el peor mes desde 1950, sino que tambi�n es el peor mes de los �ltimos 10 a�os, el peor mes de los �ltimos 20 y el tercer peor mes en un a�o de elecciones de mitad de mandato (solo enero y junio son peores). Pero as� como hist�ricamente no es un mes fuerte y, sin embargo, hemos visto una s�lida recuperaci�n, hay algunos indicios de que este a�o podr�a romper la tendencia bajista y que este mes no es para temer", apuntan desde la entidad. A�ade que si analizamos las diez mejores rentabilidades de septiembre de la historia, siete de ellas registraron una rentabilidad positiva antes del mes. "Dado que las acciones han subido cerca de un 13% en 2026, esto podr�a indicar que una ca�da importante este septiembre es poco probable", explica Ryan Detrick, estratega de Mercados en Carson Group.La solidez de los resultados empresariales es un soporte para las cotizaciones. M�s del 97% de las empresas de la Bolsa de EEUU ha publicado sus resultados trimestrales, con un incremento medio del beneficio por acci�n (BPA) del 52,7%, frente al 24,4% esperado (antes de la publicaci�n de la primera compa��a). En el trimestre anterior, el aumento del BPA fue del 29,4%.En el caso de la Bolsa espa�ola, la tradicional debilidad de septiembre se compensa con creces con las subidas que suele registrar en los tres �ltimos meses del a�o. De hecho, noviembre es el mes m�s rentable para el Ibex, con una subida media del 2,31% entre 1992 y 2025.Citas a vigilarCon los inversores pendientes del mercado de deuda, los datos de inflaci�n ser�n importantes por las se�ales que ofrezcan. El Banco Central Europeo (BCE) se reune el 10 de septiembre y el mercado contempla que pueda volver a subir los tipos 0,25 puntos desde el 2,25% actual.La Fed tendr� su cita el 16 de septiembre. Las declaraciones recientes del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, advirtiendo de que la inflaci�n "no se ha moderado de forma significativa" y que la instituci�n todav�a tiene "trabajo por hacer" para devolverla al objetivo del 2% han disparado las expectativas de que la Fed pueda subir tipos, en lugar de recortarlos, como se esperaba hace unos meses, advierte Adri�n Hostaled, analista de XTB.Por eso, el mercado vigila la escalada de tensi�n entre Ir�n y EEUU. Un acercamiento de posturas dar�a un bal�n de ox�geno.En Espa�a, la pr�xima semana presenta sus cuentas Inditex, el segundo mayor valor de la Bolsa por capitalizaci�n burs�til (por detr�s de Santander) y uno de los que m�s pesa en el Ibex. Los inversores esperan que ofrezca buenas cifras de ventas y que muestre que se mantiene la fortaleza de su modelo de negocio.