La publicación de dos meses consecutivos de caída en la actividad económica llevó al Gobierno a salir a defender su diagnóstico sobre la marcha de la economía.Luego de que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registrara una baja de 1,5% en abril y otra de 0,5% en mayo, el viceministro de Economía, José Luis Daza, y el director del Banco Central y asesor de Luis Caputo, Martín Vauthier, publicaron extensas explicaciones para sostener que la economía continúa creciendo, aún con la medición del Indec.El debate se da en un contexto de desaceleración. A pesar del impulso de sectores como el agro y la energía, el EMAE mostró en los últimos doce meses una mejora de apenas 0,2%. En tanto, el acumulado de los primeros cinco meses del año se ubicó 1,7% por encima del mismo período de 2025, un ritmo inferior al observado un año atrás.Daza centró su explicación en la volatilidad de la serie mensual. Según señaló, "la volatilidad de los datos mensuales más que se duplicó" este año y los movimientos de hasta 3% entre un mes y otro implicarían variaciones que "no pasan en ninguna economía real".Para el viceministro, el EMAE mensual "está capturando mucho 'ruido'", producto de "una economía que está cambiando rápidamente por el programa de estabilización y las reformas" del Gobierno. En ese sentido, sostuvo que la forma correcta de evaluar la evolución de la actividad es observar la serie de tendencia-ciclo que publica el propio Indec, porque "filtra ese ruido".Daza también explicó que una señal de ese problema es la correlación entre los datos mensuales. Mientras que en una economía normal suele ser positiva, afirmó que este año el EMAE muestra una correlación negativa, lo que, según su interpretación, apunta a problemas de medición más que a cambios reales en la actividad."El ruido es simétrico. Exagera las caídas y también exagera las subas. En el tiempo las exageraciones se cancelan unas con otras", escribió el funcionario. Y agregó que este tipo de fenómenos "es común en economías en transición", donde las estadísticas todavía reflejan patrones de comportamiento del régimen previo.Con ese criterio, destacó que la serie tendencia-ciclo muestra "26 meses consecutivos" de crecimiento, un avance cercano al 2,5% en los últimos doce meses y un nivel de actividad que logró superar el "techo" que, según describió, había limitado el crecimiento de la economía argentina entre 2011 y 2024.En la misma línea, Vauthier explicó que toda serie estadística se compone de tendencia, ciclo, estacionalidad y un componente irregular asociado a factores imprevisibles, como eventos climáticos, paros, shocks externos o incluso errores de medición. En economías sometidas a cambios bruscos, sostuvo, esos componentes irregulares pueden amplificar la volatilidad de la serie desestacionalizada."Para evaluar la dinámica subyacente del nivel de actividad resulta fundamental poner el foco en la tendencia-ciclo", afirmó. Además, recordó que el EMAE es una estimación preliminar que luego se revisa para compatibilizarla con las cuentas nacionales trimestrales, que incorporan mayor información. Como ejemplo, indicó que la primera medición del primer trimestre mostraba un crecimiento de 0,3%, mientras que la estimación trimestral posterior lo corrigió a 0,7%.Las consultoras privadas, sin embargo, mantienen una visión más cautelosa. LCG sostuvo que la actividad continúa mostrando una dinámica de "serrucho", con una caída acumulada de 2% desde diciembre y un crecimiento interanual de apenas 0,2%. A su juicio, el dinamismo de sectores como minería, petróleo, gas y agro todavía no logra trasladarse al resto de la economía y la debilidad de la demanda interna limita la recuperación. Su proyección es que 2026 cierre con un crecimiento cercano al 2%.Outlier también advirtió que el nivel de actividad acumulaba hasta mayo una caída de 1,5% respecto de diciembre de 2025. La consultora señaló que, para evitar una contracción del segundo trimestre, junio debería haber registrado un crecimiento superior al 2% mensual, un escenario que consideró poco probable a la luz de los indicadores adelantados. Por eso redujo su proyección de crecimiento para este año a 2,8%, aunque advirtió que podría volver a revisarla si los próximos datos no muestran una recuperación de la actividad.