La compa��a de inteligencia artificial estar�a plante�ndose esperar al a�o que viene para debutar en el parqu� con el objetivo de obtener una valoraci�n de un bill�n de d�lares.Desde octubre de 2025, la relaci�n entre el CEO de OpenAI, Sam Altman, y su directora financiera, Sarah Friar, es tensa. Friar fue fichada tras su paso por Goldman Sachs para ayudar al laboratorio de IA a conseguir cierta madurez financiera para salir a Bolsa. Pero, adem�s, la responsable de las finanzas est� ayudando a rebajar la ambici�n de Altman. Ella ser� la encargada de poner en marcha uno de los saltos al parqu� m�s grandes de la historia, y la situaci�n econ�mica de OpenAI no es precisamente la mejor actualmente.El CEO de OpenAI hab�a apuntado a este oto�o como la posible fecha para su debut burs�til, pero el planteamiento que los asesores y Friar presentaron a la direcci�n hace unas semanas parece estar haciendo cambiar la opini�n de Altman. Si se llevase a cabo la OPI en 2026, la valoraci�n estar�a por debajo del bill�n de d�lares. En el caso de esperar a 2027, se podr�a defender esa cifra completa. Sam Altman quiere el bill�n y habr�a llegado a calificar cualquier recorte del objetivo de esta cantidad como un "punto de no partida".Las razonesDe confirmarse el retraso, Altman estar�a dando la raz�n a Friar, que ven�a defendiendo 2027 como fecha desde finales de 2025, argumentando que la magnitud de los compromisos de gasto de la compa��a y la carga regulatoria de cotizar en Bolsa exig�an m�s margen de maniobra.En un informe publicado por PitchBook, la plataforma de datos apunta a varios motivos que estar�an inclinando la balanza hacia el retraso en la salida a Bolsa de OpenAI.El primero ser�a el precedente de SpaceX. La correcci�n en las acciones de la compa��a de Elon Musk, que la semana pasada se dej� un bill�n de d�lares de valor con la ca�da de la acci�n por debajo del precio del debut burs�til, servir�a de ejemplo a OpenAI. Para una colocaci�n del tama�o que planea la firma de Altman, la variable cr�tica no es el entusiasmo del primer d�a, sino la durabilidad de la demanda minorista en las semanas siguientes.Otra de las razones ser�a el propio calendario. Un folleto efectivo este oto�o obligar�a a mostrar los resultados de 2025 con unos 13.100 millones de d�lares de ingresos y una p�rdida operativa cercana a los 21.000 millones.De forma paralela, Anthropic espera registrar su primer beneficio operativo, de aproximadamente 559 millones de d�lares, sobre unos 10.900 millones de ingresos en el segundo trimestre. Una salida a Bolsa en oto�o obligar�a a presentar ambas series de datos simult�neamente, dando lugar a una comparaci�n directa de valoraciones que ning�n roadshow podr�a controlar, seg�n PitchBook.Tampoco juegan a favor de OpenAI sus bailes de cifras. Altman anunci� en octubre del a�o pasado un compromiso de gasto en infraestructura de 1.400 millones de d�lares. Esta cifra se convirti�, en febrero, en unos 600.000 millones de gasto en c�mputo hasta 2030.El coste de esperarPosponer la salida a Bolsa traslada otro a�o de financiaci�n a las manos privadas, y ese a�o no es barato. Seg�n las proyecciones de PitchBook, la quema de caja operativa podr�a escalar hasta los 63.000 millones de d�lares en 2027, y el flujo de caja libre total, sumando inversi�n en infraestructura, podr�a tocar un m�nimo cercano a los 110.000 millones negativos en 2028. La compa��a no alcanzar�a el punto de equilibrio, incluyendo costes de entrenamiento, hasta 2030.Estas altas necesidades de financiaci�n recaer�an en inversores privados y solo puede llegar por dos posibles v�as. Por un lado, m�s diluci�n de capital sobre una valoraci�n actual, 852.000 millones de d�lares, que el propio aplazamiento ha puesto en entredicho. Y por otro, m�s deuda, un camino que Anthropic ya ha abierto.Y es que, si Anthropic mantiene su calendario y presenta su oferta p�blica en octubre, se convertir� en la primera empresa de IA pura en cotizar, obligando por primera vez a comparar ambas compa��as bajo una base de ingresos com�n.OpenAI ya no fijar� su precio apoy�ndose principalmente en su propia narrativa, sino que tendr� que compararse con valoraciones p�blicas ya consolidadas, como las de Anthropic. Es decir, esperar transforma a quien fijaba el precio en alguien que debe aceptar el precio que marque el mercado.El bill�n de d�laresSeg�n el an�lisis de PitchBook, que OpenAI logre una valoraci�n de un bill�n en su salida a Bolsa s� es alcanzable, pero no demostrable con la informaci�n disponible a d�a de hoy. Con el m�ltiplo actual del mercado privado, de 34,1 veces ingresos, para justificar una valoraci�n tan alta la compa��a necesitar�a cerca de 29.000 millones de d�lares de ingresos anualizados. Si el mercado terminara valor�ndola con el m�ltiplo m�s conservador de Anthropic (20,5), la cifra necesaria casi se duplicar�a, hasta unos 49.000 millones, algo que OpenAI tendr�a que lograr en a�o y medio.De momento, OpenAI puede defender el bill�n de d�lares en sus proyecciones internas, pero a�n no puede demostrarlo.