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Berkshire Hathaway detiene una partecipazione in Alphabet del valore superiore a 31 miliardi di dollari. Si è molto discusso su chi abbia deciso di acquistare quei titoli e molti interpretano la partecipazione come un segnale dell'impronta che Greg Abel intende dare al portafoglio di Berkshire. A fare chiarezza ci pensa lo stesso Warren Buffett che di Berkshire è ancora presidente, dopo esserne stato amministratore delegato per oltre 60 anni «L'iniziativa è stata mia. Normalmente non risponderei a una domanda del genere, ma questa volta lo faccio. Io, comunque, non faccio nulla che Greg non approvi e lui non fa nulla che io non approvi. Parliamo continuamente, ogni giorno. Ma è lui a decidere. Tornando ad Alphabet, o Google, probabilmente è la nostra quinta o sesta partecipazione per importanza», afferma il super-gestore.Domanda. Pensavo fosse la terza, considerando anche il collocamento privato da 10 miliardi, che porterebbe il totale oltre i 31 miliardi.Risposta. Sì, ma possediamo la Burlington Northern Railroad, che vale certamente molto di più.D. Quindi nel confronto include anche le società interamente controllate.R. Assolutamente. Valutiamo sempre se acquistare titoli negoziabili oppure l'intera società. Li consideriamo allo stesso modo, salvo alcune piccole differenze. Per esempio, se non possediamo interamente un'azienda non possiamo stabilirne la politica dei dividendi. Ma è improbabile che queste differenze diventino determinanti. La cosa importante è acquistare una buona impresa alle condizioni giuste e trovare la persona adatta a gestirla.D. Ha però fatto crescere rapidamente l'investimento in Alphabet oltre i 30 miliardi di dollari. Tra le società di cui possedete soltanto una quota, sarebbe superato soltanto da Apple e…R. American Express.D. E American Express. Quindi Coca-Cola e Bank of America avrebbero un valore inferiore.R. Non sono neppure vicine. Prendiamo Coca-Cola, che possediamo da circa 45 anni. Non abbiamo nulla a che fare con la gestione dell'attività, ma è un'ottima impresa. Quando dico “ottima impresa”, intendo un'azienda dalla quale ci si può aspettare che produca elevati rendimenti sul capitale per un lungo periodo. Quando si parla di Google o di qualsiasi società di intelligenza artificiale, però, vengono investite enormi quantità di denaro. Io posso investire somme enormi in titoli di Stato e ricevere ogni anno 20, 30 o 40 miliardi di dollari di rendimenti. Una buona impresa è quindi quella che guadagna molto di più rispetto a investimenti sostanzialmente privi di rischio, come i titoli del Tesoro, e che ha la prospettiva di continuare a farlo. Il segreto negli investimenti è trovare imprese capaci di produrre elevati rendimenti sul capitale per un periodo prolungato. D. Vorrei chiederle un'altra cosa. Da sempre viene considerato un investitore che non acquista titoli tecnologici. Lei stesso si è descritto così. La maggiore partecipazione nel portafoglio di Berkshire è ovviamente Apple, una posizione costruita da lei, ma all'epoca la definì una società di prodotti di consumo. Google, invece, l'ha appena definita una società di intelligenza artificiale. Che cosa è cambiato?R. La vera questione, per Google e per tutti i suoi concorrenti, è che stanno investendo centinaia di miliardi di dollari.D. Sono le imprese che spendono di più in investimenti in conto capitale.R. Sì e sono soldi veri. Somme del genere non sono mai state impiegate neppure per sviluppare l'intero settore ferroviario. Non era lo stesso gioco del software.D. Quindi, quando erano società leggere dal punto di vista degli asset, a lei non piacevano mentre il mercato le adorava.R. Ho commesso un errore.D. Ora che spendono moltissimo in investimenti, molti azionisti le apprezzano meno perché…R. Considerando i risultati ottenuti, penso che abbiano maggiori probabilità di risultare vincenti rispetto al 90 o 95% di ciò che viene venduto a Wall Street. A Wall Street conta soltanto riuscire a vendere qualcosa. Non ricordo una relazione di Wall Street che analizzi davvero i tassi di rendimento interni generati concretamente da un'impresa. Che cosa può essere più importante di quanto guadagna realmente un'azienda? Eppure fanno continuamente domande su ciò che accadrà nel trimestre successivo. È ridicolo.D. Perché preferisce Alphabet a tutte le altre? Che cosa l'ha convinta ad avviare questa posizione? Qual è stato il momento decisivo?R. Direi che non mi piace quanto almeno altre quattro o cinque imprese che possediamo.D. Oltre ad Apple, alla ferrovia e ad American Express?R. Non riuscirà a tirarmi fuori l'intero rapporto.D. Ma io le sto chiedendo perché Alphabet e non una delle altre “Magnifiche Sette” o uno degli altri hyperscaler che stanno facendo la stessa cosa e spendendo moltissimo denaro…R. Non voglio mettermi qui a criticare gli altri. Non hanno scelta.D. Intende dire che sono costretti a spendere così tanto?R. In molti casi stanno giocando una partita che non vorrebbero giocare.D. Ma Apple continua a piacerle?R. Sì. E oggi conosco Apple meglio di quanto la conoscessi molti anni fa. D'altra parte, se sei Apple, hai persone molto intelligenti in tutto il mondo che ti prendono di mira e cercano di fare in modo che il tuo futuro non sia luminoso come il passato.D. È corretto dire, comunque, che oggi è più difficile trovare valore o opportunità a buon mercato?R. È sempre difficile trovare valore quando tutti preferiscono giocare d'azzardo.
