El exvicepresidente del Banco Central, Pablo García, desde su rol de académico de la Universidad Adolfo Ibáñez, analiza con mesura los principales mensajes que entregó el instituto emisor esta semana en su Informe de Política Monetaria (Ipom) de junio. De acuerdo a su visión, hoy la economía chilena está en buen pie para retomar la senda de crecimiento económico, lo que es refrendado por las proyecciones que plantea el Ipom para 2027 y 2028 -de 2%/3% y 1,75%/2,75%, respectivamente-. No obstante, advierte que “llegar a las cifras de 3% o 4% requiere esfuerzos adicionales”. ¿Qué análisis hace del Ipom?-El contexto general del mensaje es bien interesante, porque dice: más allá de los efectos en la inflación del shock de los precios de combustibles, y de los efectos en la actividad económica, producto del impacto de algunos sectores de recursos naturales y de alimentos, la economía chilena está equilibrada, está creciendo, tiene un dinamismo inherente, subyacente, que continúa. Eso se manifiesta en que tenemos para 2027 y 2028 un crecimiento económico en torno al 2,5%, con la inversión creciendo cerca de 5% el próximo año y la inflación en la meta. Eso para mí me habla de una economía que está en buen pie y sin considerar efectos adicionales potenciales de iniciativas de crecimiento.Pero para 2026 reduce su estimación de PIB a 1%-1,75%. ¿Eso es un menor crecimiento cíclico, no estructural? -Este mensaje es muy importante, porque permite contrastarlo con cierta ansiedad que uno detecta en algunas opiniones de que la economía está en un mal pie, que está con un daño más estructural. Eso realmente no lo creo. El Ipom apunta a un diagnóstico que no es de una falla estructural, sino que seguimos con desafíos de crecimiento como cualquier economía y como los que hemos tenido siempre en Chile, pero específicamente lo que estamos observando este 2026 son cosas que van a ir pasando.27/03/2025 - PABLO GARCIA - Mario Tellez / La Tercera MARIO TELLEZ ¿A qué atribuye esas opiniones, son más políticas o también técnicas? -No es un tema solo político, sino que es una visión. Hay gente que está preocupada de que el ciclo está muy débil, de que quizás hay que bajar luego la Tasa de Política Monetaria (TPM). Eso se ve en las entrevistas de colegas analistas o de editoriales de algunos medios, pero no veo que haya una situación tan evidente para dar un paso para ese lado. De hecho, algo muy importante es justamente cómo se balancean las expectativas de inflación. Si se miran las expectativas de inflación a 2 años están cerca de 3%, pero un poco por arriba de 3% y eso es algo que siempre le importa al Banco Central. A su vez, ¿el bajo crecimiento que ha mostrado la actividad este año se debe a la “herencia” del gobierno de Boric como ha señalado cada vez que se conoce un Imacec el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz?-Los últimos dos años del gobierno anterior la economía creció al 2,5%, la inversión el año pasado creció 7% y las exportaciones crecieron a niveles lo más altos en casi 10 años. Esos son los datos que reporta el Banco Central.¿Ve sustento para el alza que proyecta el BC para la inversión en los próximos años?-Parte de la recuperación (proyectada para 2027) puede tener efectos vinculados a este compás de espera para ver lo que ocurra con el proyecto de reconstrucción (del gobierno). Siempre cuando hay temas tributarios que se van a resolver, puede llevar a cierta pausa para verificar bien cuáles son los parámetros finales que quedan establecidos en el código tributario. Pero si uno ve lo que se está reportando en el catastro de la Corporación de Bienes de Capital, continúa subiendo a tasas bien interesantes y mostrando volúmenes de inversión para los próximos años que son sustanciales. Tenemos este tren de proyectos de inversión que se ha ido materializando. ¿Ese “tren de inversión” puede dar para que el crecimiento del PIB sea mayor en 2027 al proyectado por el BC?-Siempre puede haber una noticia que te haga crecer más. Eso es indudable. Pero acá también hay que tomar en cuenta que, para efectos de crecimiento económico sostenido más elevado, lo esencial es la productividad. De acuerdo a las cifras de la Comisión Nacional de Evaluación y Productividad, tuvimos un bienio 2024-2025, por primera vez en más de una década, en que la productividad total de los factores, la eficiencia con la cual funciona esta economía, crece a tasas superinteresantes. Me cuesta pensar que eso haya sido un efecto transitorio en 2024 y 2025, sino más bien es algo que tendría que manifestarse también en lo que viene por delante. Hay espacios para que la economía retome sendas de crecimiento más altos de los que estamos viendo ahora, pero llegar a cifras de 3% o 4% requiere esfuerzos adicionales.¿El Ipom equilibra bien los riesgos que enfrenta la economía? -Los riesgos para la economía chilena desde el punto de vista de su desempeño en inflación y crecimiento para los próximos dos años están esencialmente vinculados al escenario internacional. No hay ninguna reforma, por grande que se pueda aprobar hoy, que tenga efectos inmediatos en el crecimiento. El escenario internacional sí nos puede afectar de forma muy inmediata. Lo hemos visto con la guerra del Golfo. Sabemos que tenemos un periodo de tiempo que es incierto, hay elecciones en EE.UU.. Eso se relaciona con la discusión geopolítica también a nivel global. Tenemos un nuevo jefe de la Reserva Federal, que tuvo un buen inicio de su gestión, resaltando la independencia de carácter técnico de la entidad.29 Octubre 2025