Desde su creaci�n en 2011, Kraken ha pasado de ser una plataforma de intercambio de 'criptos' a convertirse en una infraestructura financiera global. La empresa espera salir a Bolsa en Wall Street con una valoraci�n de 20.000 millones de d�lares. La plataforma de criptomonedas estadounidense Kraken (48.200 millones de d�lares de activos bajo custodia en 2025) ha ejecutado en el �ltimo a�o una de las estrategias de expansi�n m�s contundentes del sector. No solo ha adquirido empresas, sino que ha firmado acuerdos con actores de relevancia del mercado como Deutsche B�rse o Nasdaq. Seg�n Arjun Sethi (California, 1983), co-CEO de Kraken, la compa��a ha dejado de ser una plataforma de intercambio de criptos para convertirse en una infraestructura financiera global. �C�mo describir�a la evoluci�n de Kraken en los �ltimos a�os?Empezamos la empresa en 2011 como una plataforma de intercambio, principalmente solo de Bitcoin. Hoy, nos hemos convertido en una plataforma financiera regulada de m�ltiples activos. Esto significa compra-venta, derivados, custodia, staking (bloqueo de las criptos para recibir recompensas), pagos, servicios institucionales e �ndices como CF benchmarks. Hemos pasado de ser una plataforma a una infraestructura financiera, y hemos construido nuestras propias aplicaciones sobre esa infraestructura.En marzo se paraliz� la salida a Bolsa, �Cu�ndo se reactivar�?Siempre hemos construido la empresa para que est� lista para ser una empresa p�blica: gobernanza, controles, informes, finanzas, contabilidad, regulaci�n... No evaluamos las condiciones del mercado para el proceso de salida, sino d�nde se encuentra la empresa en un momento dado. As� que saldremos al mercado cuando la empresa est� completamente alineada.�La valoraci�n a�n es de 20.000 millones de d�lares?S�, en nuestras dos �ltimas rondas de financiaci�n esa fue nuestra valoraci�n.Kraken ha firmado varias asociaciones estrat�gicas en Europa recientemente, �se planean m�s?Actualmente, trabajamos con muchos actores en Europa. Con Amundi, por ejemplo, que utiliza nuestra capa de infraestructura para la fijaci�n de precios, con Deutsche B�rse y plataformas de intercambio en Espa�a, como Bit2Me. Ahora buscamos asociarnos con bancos tradicionales, plataformas tradicionales y proveedores de custodia. Es una colaboraci�n transfronteriza: ellos nos proporcionar�n servicios y nosotros a ellos.�Hay alg�n banco espa�ol?S�, hay dos o tres bancos espa�oles con los que estamos hablando. Espero que en los pr�ximos tres meses cerremos un acuerdo con uno y trabajemos directamente.�C�mo transforma la colaboraci�n con Nasdaq la propuesta de valor de Kraken?Lanzamos un producto llamado X-Stocks hace un a�o. X-Stocks es un token creado sin permiso respaldado uno a uno por acciones estadounidenses que tenemos. Hoy son m�s de 100 activos. Esta est� disponible en Kraken, pero tambi�n en cualquier fintech o plataforma de criptomonedas. La asociaci�n con Nasdaq nos permite incorporar a m�s emisores para tener m�s acceso a acciones estadounidenses u otros productos del estilo. Nuestro objetivo es asociarnos no solo con Nasdaq, sino con otros grupos del ecosistema que buscan acceso a capital y al cliente final.�Est�is considerando nuevas adquisiciones?Siempre estamos buscando nuevas empresas, ya sean equipos o productos. Lo m�s importante es que hemos pasado de ser una plataforma de criptomonedas a una infraestructura financiera a nivel mundial, en aproximadamente 190 jurisdicciones, reguladas en EEUU y Europa con la licencia MiCA. El mercado acaba de empezar. Incluso en Europa, MiCA nunca fue una meta, sino un hito que desbloquea m�s oportunidades en todos los mercados. Esto incluye clientes institucionales, custodia, pr�stamos, staking, la capacidad de trabajar con bancos europeos regulados y gestores de activos.�Cu�l es el mayor riesgo al que se enfrenta Kraken?Hay dos. Uno es la IA, cambia a un ritmo r�pido. El otro es la regulaci�n. Tenemos que asegurarnos de estar a la vanguardia, no a la zaga�Buscan convertirse en la plataforma de referencia en Europa?Lo que queremos es ser la primera infraestructura financiera capaz de ayudar a hacer banca y servicios financieros. Muchas empresas en el mundo se han orientado m�s a la extracci�n, es decir, cu�nto dinero se puede ganar con el cliente. Nuestro enfoque es c�mo trabajamos con Amundi, BNP Paribas, Cr�dit Mutuel, etc�tera, para, en lugar de extraer, buscar formas para hacer crecer la base de activos de cada cliente.�Habr� una convergencia real entre los mercados tradicionales y de criptos?S�. En mi opini�n, ya no existe el mercado de criptos. Mucha gente ha intentado separarlos, pero son lo mismo. Estamos en la fase m�s madura, institucionalizada y regulatoriamente definida de las criptomonedas que jam�s haya existido. Se est�n volviendo y comport�ndose m�s como un conjunto macro de activos y menos como una burbuja especulativa.�C�mo ve a Kraken en los pr�ximos cinco a�os?Si el arco narrativo de Kraken durante los �ltimos 15 a�os se bas� en productos basados en volumen, para traders profesionales, el arco narrativo de Kraken en el futuro, durante los pr�ximos 10 a�os, ser� activos en la plataforma, activos bajo custodia, activos bajo gesti�n y dep�sitos de activos. Espa�a tiene uno de los reguladores m�s constructivos y su mercado est� a la vanguardiaDesde finales de 2024, las empresas que quieran operar con criptos en Europa deben obtener la licencia MiCA. En Espa�a, ya son 11 compa��as (entre entidades financieras y plataformas de intercambio), las que operan bajo la ley.Sobre su evoluci�n en Espa�a, Sethi se�ala que MiCA est� en vigor y se est� implementando, pero de forma desigual. "Espa�a cuenta con uno de los reguladores m�s constructivos que ha avanzado m�s r�pido", sostiene.Seg�n Sethi, los bancos espa�oles se han movido de forma m�s proactiva y est�n mucho m�s activos p�blicamente en activos digitales, no en contra. Esto, subraya, es diferente de lo que se ve en Alemania o Francia. "[Los bancos espa�oles] ya son algunos de nuestros mayores socios que quieren trabajar con nosotros".Sethi cree que el mercado europeo tiene la mayor liquidez de stablecoin en denominaci�n de euros, pero sigue siendo una fracci�n de las stablecoin en d�lares. Espa�a es el �nico mercado donde los actores est�n operando en tiempo real y, en general, el pa�s ha sido mucho m�s proactivo al respecto, incide."Mercados como los de Espa�a o lugares como Europa del Este, como Polonia, est�n mucho m�s a la vanguardia que el resto de Europa. Y creo que eso cambia el panorama macro a largo plazo", opina.Para Kraken, su labor en mercados como el espa�ol es m�s complementaria. Aportan liquidez, rieles institucionales, derivados, infraestructuras, �ndices "para que empresas como Bit2Me puedan tener m�s �xito. Tambi�n trabajamos con empresas como BBVA y Telef�nica. Son nuestros socios y han hecho un buen trabajo construyendo confianza en Espa�a para las criptomonedas", a�ade.Regulaci�n: Europa frente a Estados UnidosEuropa tom� la delantera a Estados Unidos fue la primera en regular los mercados de criptoactivos con la normativa MiCA (Markets in Crypto Assets). Sethi explica que, lo interesante es que EEUU est� copiando aspectos de lo que se ve en Europa, aunque de diferentes maneras. Opina que el riesgo es que, aunque Europa escribi� las reglas, pierda la construcci�n de infraestructura. La oportunidad para Kraken, explica, es que, en lugar de ser solo EEUU, como Coinbase o Robinhood, empezaron en Europa. "Nuestro objetivo es seguir creciendo en Europa, hacer de Europa nuestro foco. Lanzamos productos en Europa primero, nos regulamos en Europa primero, lanzamos nuestros productos de rendimiento en Europa primero. Queremos seguir siendo europeos en cuanto a la innovaci�n de los productos que podemos construir. Si podemos resolverlo y probarlo en Europa, podemos llevarlo al resto del mundo m�s r�pido".