OPINI�N
�NGEL DE LA FUENTE
Actualizado 9
JUN.
2026 - 14:04Sede de SpaceX.Ethan SwopeEXPANSIONPor fin lleg� la hora de la salida a Bolsa de SpaceX, que empezar� a cotizar en el Nasdaq el 12 de junio a un precio fijo de 135 d�lares por acci�n, lo cual implica una valoraci�n de aproximadamente 1,77 billones de d�lares.Por poner las cosas en contexto: la compa��a gener� 18.700 millones de d�lares de ingresos en 2025, lo que sit�a la ratio Precio/Ventas impl�cito por encima de las 90 veces. Las p�rdidas se han disparado: de un beneficio de 791 millones de d�lares en 2024, la compa��a pas� a una p�rdida de 4.900 millones en 2025, en gran parte porque el 76% de su inversi�n en capital (unos 40.000 millones de d�lares anuales) se destina ahora a infraestructura de IA en lugar de a cohetes. SpaceX est� levantando 75.000 millones de d�lares y su valoraci�n se ha m�s que duplicado desde diciembre.La novedosa estructura de precio fijo resulta llamativa y merece un an�lisis. El book-building tradicional de los IPOs permite un proceso de "descubrimiento" de precio: es decir, el mercado (los inversores) le dice a la compa��a cu�nto vale (cu�nto est�n dispuestos a pagar por acci�n). Un precio fijo no funciona as�: al contrario, la compa��a (en este caso, Elon Musk) le dice al mercado cu�nto ha decidido que vale, e invita al p�blico a comprar acciones pagando ese precio. Si el mercado de renta variable corrige, una operaci�n a precio fijo conlleva m�s riesgo (para el comprador) del que sus defensores suelen reconocer. No hay un colch�n de seguridad a la baja que permita el ajuste del precio final.SpaceX es la primera de las tres mega salidas a bolsa que se aproximan este a�o. Anthropic ha presentado una solicitud de IPO para el cuarto trimestre con una valoraci�n que ronda los 965.000 millones de d�lares, lo que implicar�a haber duplicado su valoraci�n en aproximadamente dos meses. OpenAI levant� recientemente 122.000 millones de d�lares con una valoraci�n de 852.000 millones. En conjunto, las tres mega colocaciones podr�an exigir al mercado absorber unos 200.000 millones de d�lares, una cifra que supera el total de fondos captados en IPOs en Estados Unidos por todas las operaciones superiores a 50 millones de d�lares entre 2022 y el primer trimestre de este a�o. Cuando las compa��as m�s valiosas del mundo est�n captando capital a este ritmo mediante la emisi�n de acciones, es razonable preguntarse qu� opinan sus fundadores sobre sus propias valoraciones. Ellos (que son quienes mejor conocen sus compa��as) est�n vendiendo, y el mercado (usted) est� comprando. La historia sugiere que esta asimetr�a de informaci�n rara vez termina bien para el lado que tiene menos informaci�n.�ngel de la Fuente. Socio de Proaltus Capital PartnersOpini�n
