Komentář Michala Stupavského: Výnosy českých státních dluhopisů od začátku roku výrazně vzrostly. Nejde o izolovaný tuzemský fenomén, aktuální kroky vlády ho ale posilují.Tržní ceny českých vládních dluhopisů od začátku letošního roku poklesly, což se zrcadlově projevilo v nárůstu jejich výnosů do doby splatnosti. Zatímco na začátku roku výnosy dluhopisu s desetiletou splatností činily 4,62 procenta, k 26. květnu již byly na úrovni 4,90 procenta. Jinými slovy platí, že investoři dnes za držbu dlouhodobého českého státního dluhu požadují citelně vyšší kompenzaci než na začátku roku.
Základní vztah je přitom jednoduchý: když výnos do splatnosti roste, tržní cena již vydaného dluhopisu klesá. Pro investory držící dluhopisová portfolia to znamená negativní tržní přecenění, zejména u delších splatností, které jsou na změny výnosů do doby splatnosti, respektive tržních úrokových sazeb, nejcitlivější.
Ve výsledku index českých vládních dluhopisů agentury Bloomberg od začátku roku do 26. května svoji hodnotu nezměnil s tím, že pokles tržních cen českých vládních dluhopisů byl vykompenzován úrokovými kupónovými platbami.
V tomto ohledu je důležité zmínit, že současný pokles tržních cen českých vládních dluhopisů zdaleka není izolovanou lokální epizodou, ale součástí širšího globálního přecenění dluhopisových trhů. Od začátku roku průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst vzrostl z 3,52 procenta na současných 3,84 procenta.
