Η μεγαλύτερη μηνιαία πτώση των τιμών του πετρελαίου από την εποχή του σοκ της πανδημίας το 2020 θα έπρεπε κανονικά να είναι λόγος πανηγυρισμού για τις αγορές. Δεν είναι.Το Brent έχασε σχεδόν 20% τον Μάιο, ενώ το αμερικανικό WTI υποχώρησε κατά περίπου 17%, καταγράφοντας τη χειρότερη μηνιαία επίδοση εδώ και έξι χρόνια.Η πτώση δεν οφείλεται σε κατάρρευση της ζήτησης, όπως συνέβη το 2020, αλλά στην πεποίθηση των επενδυτών ότι ο πόλεμος ΗΠΑ – Ιράν οδεύει προς αποκλιμάκωση και ότι τα Στενά του Ορμούζ θα ανοίξουν ξανά σύντομα.Το πρόβλημα είναι ότι οι αγορές δεν είναι πραγματικά βέβαιες γι’ αυτό. Και γι’ αυτό, παρά τη θεαματική διόρθωση, το πετρέλαιο παραμένει πολύ ακριβότερο από ό,τι πριν ξεσπάσει η κρίση.Η αγορά ψηφίζει «ειρήνη» αλλά αγοράζει και ασφάλειαΣτην επιφάνεια, η εικόνα μοιάζει ξεκάθαρη. Οι πληροφορίες περί επικείμενης συμφωνίας μεταξύ Ουάσιγκτον και Τεχεράνης, οι συζητήσεις για κατάπαυση του πυρός και οι ενδείξεις ότι θα μπορούσαν να αποκατασταθούν οι ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ έχουν οδηγήσει σε μαζικές ρευστοποιήσεις θέσεων που είχαν χτιστεί πάνω στον φόβο.Όμως οι τιμές δεν επέστρεψαν στα περίπου 60 δολάρια το βαρέλι όπου βρίσκονταν πριν από τον πόλεμο. Το Brent εξακολουθεί να κινείται κοντά στα 90 δολάρια και το WTI κοντά στα 87 δολάρια.Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν αγοράζουν πλήρως το αφήγημα της ομαλοποίησης. Η αγορά συμπεριφέρεται σαν να λέει: «Ναι, ίσως έρχεται συμφωνία. Αλλά δεν είμαστε καθόλου σίγουροι ότι όλα θα επιστρέψουν στην κανονικότητα».