Las renovables peque�as, fuera del escudo de grupos como Iberdrola, Endesa, Naturgy, EDP, Repsol, Acciona y Statkraft, afrontan un deterioro hist�rico de cuentas por un c�mulo de problemas.Espa�a, que durante a�os ha sido el para�so de las renovables, se ha convertido en un aut�ntico infierno para esas instalaciones desde la pandemia. El boom de proyectos se ha chocado de frente contra una tormenta perfecta.La saturaci�n de proyectos ha provocado que unos se devoren a otros compitiendo en precios (canibalismo), todo ello en medio de crisis energ�ticas sucesivas que han puesto patas arriba al sector. El resultado ha sido, y sigue siendo, demoledor. Uno de cada dos proyectos de renovables en Espa�a no ha conseguido salir adelante. As� se desprende de la investigaci�n realizada por EXPANSI�N con los datos que maneja Red El�ctrica sobre megavatios operativos de renovables, licencias concedidas a nuevos proyectos, solicitudes en curso, y permisos rechazados a lo largo de los �ltimos cinco a�os.En febrero de 2021, tras una escalada sin parang�n en el n�mero de proyectos de renovables en Espa�a y a pesar del Covid, el boom de las energ�as verdes toc� techo. Se alcanzaron un total de 37.900 megavatios (MW) operativos. A esa cifra hab�a que sumar otros 140.500 megavatios a los que se hab�a dado permiso pero aun no se hab�an construido.Adem�s, hab�a otros 23.200 megavatios bajo lo que Red El�ctrica llamaba "gesti�n en curso", es decir, con los tr�mites en marcha para lograr licencia. Entre ese aluvi�n, adem�s, hab�a otros 116.700 megavatios a los que se les deneg� permiso.En total, hab�a unas expectativas de 318.300 MW, de los que 280.400 MW eran puros proyectos, tuvieran o no licencia. La foto fija, cinco a�os despu�s, muestra una burbuja pinchada. De todos los proyectos que hab�a, s�lo 34.200 megavatios han conseguido ponerse en marcha, de manera que ahora hay 72.100 megavatios operativos.Demasiadas expectativasEn t�rminos de megavatios operativos el sector parece haber ido muy bien. Ha m�s que duplicado su tama�o. Pero las expectativas eran mucho mayores, y no se han cumplido. Ese es el problema.Ahora s�lo hay 109.700 MW en proyecto. Si a estos se les suman los 34.200 MW que se han puesto en marcha estos a�os, la cifra alcanza los 143.900 MW. Es decir, la mitad de los 280.400 proyectados hace cinco a�os.Tasa de mortalidadLa enorme tasa de mortalidad es resultado de varios factores. Una primera gran criba ocurri� en 2021. Fue fruto de la nueva normativa del Gobierno para parar un boom en el que, adem�s de proyectos serios, tambi�n se hab�an colado miles de proyectos puramente especulativos. Se impusieron una serie de plazos de construcci�n y licencias que las renovables ten�an que cumplir, y si no, perd�an los permisos previos. Fallecieron miles de planes. Las sucesivas crisis energ�ticas, que han roto los precios de los mercados de electricidad, y la sobresaturaci�n de instalaciones, han hecho el resto.A 30 no salen las cuentasEl mercado mayorista, o pool, en estos momentos est� marcando medias de menos de 30 euros por megavatio, por debajo de los cuales las cuentas de un proyecto de renovables no salen. Algunas instalaciones han empezado a trabajar con resultado operativo brutos (ebitda) negativo.Es cuesti�n de tiempo que este d�ficit se traslade a la banca que ha financiado masivamente a un sector que ahora no tiene para repagar cr�ditos.El deterioro de cuentas afecta sobre todo a las empresas de tama�o medio y peque�o, fuera del escudo protector de los gigantes energ�ticos como Iberdrola, Endesa, Naturgy, EDP, Repsol, Acciona y Statkrat.�lvarez & Marsal avisaEl deterioro no es s�lo en sus flujos de caja -lo que compromete su capacidad de repago de deuda-. Tambi�n en otros par�metros financieros clave para una posible venta. Un informe reciente de Alvarez & Marsal advert�a que los m�ltiplos a los que se hacen las transacciones de renovables se han ido desinflando en los �ltimos a�os.En 2025, el a�o del apag�n, se pas� a 12 veces ebitda, es decir, tres puntos menos que en 2021, en pleno boom. En 2027 podr�a caer hasta 9,5 veces. Adem�s de ser un m�ltiplo m�s reducido, aplica sobre un ebitda menor. A veces, el ebitda incluso est� en p�rdidas.El autoconsumo, es decir, la electricidad que generan los propios usuarios en sus hogares o en sus empresas, ha disparado su crecimiento en España hasta el punto de que hay determinadas horas del día en las que la luz que producen esas instalaciones supera a la que producen los siete reactores nucleares que siguen activos en España. Así se desprende de los datos de cobertura de la demanda eléctrica en España que recaba, minuto a minuto, Red Eléctrica.Pico a las 15:00 horasAyer, a las 15.00 horas -hora pico de producción fotovoltaica- el volumen de autoconsumo en España, superaba los 6.000 megavatios de potencia, algo más que la energía nuclear en ese momento. Es un 17% de toda la energía programada para cubrir la demanda. El vertiginoso crecimiento del autoconsumo está introduciendo enormes contradicciones en el sistema eléctrico, además de ser un reto de gestión de los flujos de luz.Negocio extraEl autoconsumo ha sido una de las grandes aspiraciones de las renovables, sobre todo las fotovoltaicas, que han visto en ese frente una vía adicional de negocio. Pero la llegada masiva del autoconsumo está presionando a la baja los precios de forma tan acusada que está ayudando a que en muchas horas del día lleguen a cero.Sospecha tras el apagónPor otra parte, todos los informes sobre el apagón, en mayor o menor medida, apuntaban a la incontrolabilidad del autoconsumo para manejar las oscilaciones de tensión con las que desembocaron en ese corte masivo de luz.