Las criptomonedas no reaccionan directamente a la inflaci�n, pero s� a sus efectos. Prueba de ello son las ca�das registradas a ra�z de los �ltimos datos de IPC. Los analistas cripto consultados vigilan estas presiones inflacionistas, pero apuntan que a medio y largo plazo este entorno puede convertirse incluso en "un factor de apoyo". La inflaci�n ha ido ganando cada vez m�s protagonismo en los mercados financieros, hasta el punto de convertirse ahora en una de sus grandes amenazas. La creciente correlaci�n entre los mercados 'tradicionales' y el cripto ampl�a su incidencia sobre la cotizaci�n del bitcoin. Los �ltimos datos de IPC de Estados Unidos fueron precisamente el detonante de unas ca�das que han sacado al bitcoin del rango de cotizaci�n en el que se hab�a anclado durante la primera mitad del mes. La criptomoneda se ha replegado a 77.000 d�lares, justo por debajo del rango de 78.000-83.000 d�lares vigente desde el inicio de mayo."Bitcoin no reacciona directamente a la inflaci�n, sino a la respuesta que provoca en los bancos centrales", incide Jaime Mu�oz, gestor de Miralta AM, antes de resaltar que "cuando la inflaci�n no termina de ceder, como ocurre ahora, con el IPC todav�a cerca del 4 % en Estados Unidos y el 3 % en la eurozona, la Reserva Federal y el BCE mantienen los tipos altos y siguen drenando liquidez del sistema". La cadena de transmisi�n entre la inflaci�n y los bancos centrales es tambi�n el apartado clave que destacan el resto de los analistas cripto consultados. Dovile Silenskyte, directora de Activos Digitales en WisdomTree, explica que "cuando aumentan las expectativas de inflaci�n, los mercados suelen anticipar subidas de tipos de inter�s o retrasos en los recortes de tipos. Esto impulsa al alza las rentabilidades de los bonos y endurece las condiciones financieras en general. En este entorno, los inversores tienden a reducir su exposici�n a activos de riesgo, incluido el bitcoin".En una l�nea similar Rom�n Gonz�lez, gestor cripto de A&G, expone que "la inflaci�n afecta a bitcoin principalmente a trav�s de las expectativas sobre los bancos centrales y los tipos de inter�s. Cuando el mercado teme un repunte inflacionista, los inversores descuentan que la Reserva Federal y el BCE podr�an retrasar las bajadas de tipos o mantener pol�ticas monetarias m�s restrictivas durante m�s tiempo. Eso provoca subidas en las rentabilidades de la deuda p�blica y fortalece temporalmente activos considerados seguros, drenando liquidez de activos de riesgo como la tecnolog�a o las criptomonedas". El impacto m�s destacado de la inflaci�n sobre el bitcoin es su influencia sobre la pol�tica monetaria de los bancos centrales, como recuerda Javier Pineda, gestor cripto de Renta4, al se�alar que "si la inflaci�n se mantiene elevada, la Reserva Federal y el resto de los bancos centrales no bajar�n tipos y los mantendr�n altos para controlarla. Esto afecta a activos de m�s alta volatilidad como bitcoin", puesto que en un entorno de tipos bajos "los inversores asumen m�s riesgo buscando rentabilidad".A corto plazoLa incidencia de la inflaci�n es clara. Pero sus efectos pueden variar significativamente en funci�n del horizonte temporal. Las �ltimas jornadas han puesto de relieve su impacto negativo sobre la cotizaci�n del bitcoin. A ra�z de datos como el IPC de EEUU, publicado a finales de la semana pasada, la criptomoneda ha corregido desde los 82.000 hasta los 77.000 d�lares actuales. "El reciente repunte de las expectativas de inflaci�n ha generado presi�n bajista sobre bitcoin", si bien "solo ha retrocedido un 6,84%, situ�ndose actualmente en 77.000 d�lares", tal y como detalla Javier Pineda, de Renta4. Como indica Rom�n Gonz�lez, de A&G, "a corto plazo, sigue reaccionando muchas veces como un activo de liquidez global: si el dinero se encarece, suele aumentar la volatilidad y aparecen correcciones".Esta respuesta bajista es fruto de una paradoja. Jaime Mu�oz, gestor de Miralta AM, llama la atenci�n sobre la "paradoja" de que "un activo que muchos consideran cobertura contra la inflaci�n termina sufriendo justo cuando la inflaci�n repunta". El origen de esta paradoja es que los tipos de inter�s elevados frenan liquidez del sistema, y seg�n subraya Jaime Mu�oz, "el verdadero term�metro de bitcoin no es el IPC, sino la liquidez global, es decir, la masa monetaria que circula por las grandes econom�as". El gestor de Miralta AM ahonda en este sentido al recordar que "cuando esa liquidez se expande, bitcoin tiende a subir unas semanas despu�s; cuando se contrae, baja con la misma l�gica". A d�a de hoy, a�ade, "esa masa lleva meses estancada, y eso explica buena parte de la debilidad reciente del precio, mucho mejor que cualquier dato puntual de inflaci�n".A medio y largo plazoLos analistas consultados matizan sin embargo que las presiones bajistas a corto plazo pueden disiparse, incluso tornarse en positivas, a medio y largo plazo. Ah� es donde entra en escena el perfil de cobertura contra la inflaci�n del bitcoin. Dovile Silenskyte, directora de Activos Digitales en WisdomTree, llama la atenci�n sobre el hecho de que "la relaci�n entre inflaci�n y bitcoin no es completamente negativa. La inflaci�n persistente y las preocupaciones sobre la depreciaci�n de las divisas fiduciarias forman parte de la tesis de inversi�n a largo plazo del bitcoin como activo digital escaso y de oferta limitada". Los inversores, a�ade la responsable de WisdomTree, "valoran el hecho de que el calendario de emisi�n de bitcoin est� predeterminado por c�digo y no pueda ser alterado por gobiernos, bancos centrales o responsables pol�ticos individuales".Un an�lisis de la serie hist�rica apuntala este posible impacto positivo. Dovile Silenskyte resalta que en un entorno inflacionista, "el modelo sugiere que el oro se beneficia inicialmente de forma m�s directa de los temores inflacionistas, mientras que el bitcoin reacciona con cierto retraso". Concretamente, apunta que "en un horizonte de 12 meses, la inflaci�n termina siendo un factor de apoyo para el precio del bitcoin, a medida que los inversores buscan cada vez m�s dep�sitos alternativos de valor".La alternativa de inversi�n que ofrece el bitcoin frente a activos muy sensibles a la inflaci�n como la deuda p�blica y la divisas no es el �nico factor que puede soplar a favor de la criptomoneda a medio y largo plazo. Los periodos de fuertes tensiones inflacionistas suelen tener como origen una crisis geopol�tica, como ha sucedido en este caso con la guerra en Ir�n. Como sugiere Javier Pineda, gestor cripto de Renta4, "bitcoin se empieza a ver como un activo neutral geopol�ticamente, ya que en conflictos entre pa�ses se pueden congelar reservas, bloquear sistemas bancarios e imponer sanciones; en cambio bitcoin no depende de ning�n pa�s, no se puede congelar y se puede transferir globalmente".Es m�s, incluso si las presiones inflacionistas son m�s elevadas y persistentes de lo esperado, sus efectos pueden dar un vuelco a la econom�a que acabe derivando en pol�ticas monetarias m�s favorables. Rom�n Gonz�lez, gestor cripto de A&G, no pasa por alto que una crisis inflacionista puede propiciar una crisis econ�mica. De hecho pone de relieve "el debilitamiento del consumo, el exceso de deuda y la desaceleraci�n econ�mica que ya empieza a verse en muchos indicadores adelantados". En ese contexto, concluye Rom�n Gonz�lez, "pensamos que los bancos centrales volver�n a verse obligados a bajar tipos y reactivar pol�ticas monetarias expansivas. Y cada vez que las m�quinas de imprimir dinero vuelven a ponerse en marcha, bitcoin y el resto de criptomonedas suelen reaccionar con much�sima fuerza, porque son activos escasos y extremadamente sensibles a la liquidez global".