La potencial transacci�n se acerca a los n�meros de Vodafone-Mannesmann y AOL-Time Warner.Las noticias sobre el posible intento de Deutsche Telekom por fusionarse con la operadora estadounidense T-Mobile, en la que ya posee el 53% del capital, no han sentado bien al mercado.En la �ltima semana, las acciones de ambas compa��as han ca�do: un 8,6% las de la firma alemana y un 7,6% las de la estadounidense. Seg�n explica Polo Tang, de UBS, la cotizaci�n de Deutsche se ha visto afectada por la "preocupaci�n sobre la prima de precio que podr�a tener que pagar a los minoritarios de T-Mobile". Y en el caso del grupo americano, por la "incertidumbre sobre la estructura de la operaci�n y el temor a que los minoritarios sean forzados a entrar en un conglomerado m�s grande", con negocios en Europa de menor rentabilidad que los de Estados Unidos.En todo caso, el acuerdo afronta varios obst�culos para salir adelante, como destaca Kannan Venkateshwar, de Barclays.El primero es financiero. Deutsche Telekom (DT) cotiza con descuento respecto a T-Mobile. Para convencer a los minoritarios de esta empresa, ser�a necesaria una prima sobre la cotizaci�n del operador estadounidense o pagar algo en efectivo, lo que complicar�a los n�meros de la combinaci�n.El segundo es estrat�gico. Barclays se�ala que T-Mobile puede necesitar una integraci�n con un operador de cable, para competir ante la convergencia de servicios de telecomunicaciones en Estados Unidos. La uni�n con DT podr�a retrasar esa operaci�n, aunque le dar�a escala para negociar posteriormente.Y el tercero es pol�tico. El Gobierno alem�n y la entidad financiera p�blica KfW suman un 28% de DT y pueden ver mal la operaci�n si diluye su posici�n y adem�s -como se ha publicado- se crea un h�lding en un pa�s europeo de baja presi�n fiscal para unir las dos compa��as bajo ese paraguas fuera de Alemania. Y desde Washington, ante el activismo empresarial de Donald Trump, podr�a haber recelos a un mayor control alem�n de T-Mobile. Los analistas de UBS consideran que "tensiones previas entre los gobiernos de Estados Unidos y Alemania pueden ser una barrera, aunque la Administraci�n republicana aprob� en 2020 la uni�n de T-Mobile y Sprint".De salir adelante, algunos observadores hablan de la mayor fusi�n de la historia, ya que la capitalizaci�n conjunta ascender�a a 315.000 millones de euros, seg�n estima Bank of America. T�cnicamente, si se crea un h�lding que compra las dos ramas, ese ser�a el importe. Esencialmente, si al final Deutsche Telekom lo que hace es comprar el 47% que no controla en T-Mobile, la transacci�n rondar�a los 100.000 millones de euros (dependiendo del precio final), por debajo de otras fusiones de r�cord como la compra de Mannesmann por Vodafone y la de Time Warner por AOL, ambas realizadas antes del pinchazo de la burbuja puntocom en el a�o 2000, por m�s de 150.000 millones de d�lares. Su importe ser�a m�s pr�ximo al de la compra de Warner Bros por Paramount Skydance.